Navigace

Týdenní přehled - 18. týden

V uplynulém týdnu investoři sledovali zasedání Fedu, výsledkovou sezónu a zahájení rozhovorů mezi USA a Čínou ohledně obchodní politiky. Středeční zasedání Fedu nakonec nepřineslo na trh výraznější vzrušení. Trh byl mírně nervózní vzhledem k tomu, že pravděpodobnost na zvýšení sazeb byla relativně vysokých 35 %, ale nakonec k žádné změně sazeb nedošlo. I celkové vyznění zasedání bylo pro trh neutrální. Výsledková sezóna pokračuje v pozitivním gardu.

 Od čtvrtka bylo zahájeno jednání mezi USA a Čínou ohledně budoucího uspořádání obchodních vztahů mezi oběma zeměmi. Jen připomeneme, že USA na popud prezidenta Donalda Trumpa chtělo na Čínu uvalit nová dovozní cla například kvůli porušování pravidel intelektuálního vlastnictví. I přes pozitivní výsledkovou sezónu zůstávají trhy nervózní, což je vidět na vybírání zisků u amerických akcií. Domácí index PX bohužel rovněž podlehl prodejní náladě a odepsal 2,4 % na 1097 bodů. Je nutné připomenout, že index PX nezohledňuje vliv dividend, což například v případě Monety ovlivňuje jeho mezitýdenní výkonnost. 

 

Společnosti na BCPP

Z domácích informací jsme sledovali především výsledkovou sezónu. V pátek reportovaly svá čísla za 1Q Komerční banka a Erste Group. KB vykázala zisk 2 999 mil. Kč, mírně nad naší projekcí. Pozitivní je 3% růst úrokových výnosů a jen mírný pokles výnosů z poplatků. Na druhou stranu výnosy z finančních operací výrazně propadly oproti mimořádně silnému 1Q17. Čísla byla opět podpořena zlepšující se kvalitou úvěrů a rozpouštěním opravných položek. Po očištění o jednorázové vlivy (prodej budovy, prodej podílu v CATAPS) by čistý zisk poklesl o 8 % r/r, výhradně kvůli poklesu výnosů z finančních operací. Celkově výsledky nepřinesly žádné významnější informace a akcie v mezitýdenním srovnání zavřely o 0,6 % níže na 910,5 Kč.

Erste Group překonala odhady na úrovni čistého zisku (333 mil. EUR), nicméně na provozní úrovni byl výsledek pod očekáváním analytiků. Na straně výnosů postupně akceleruje růst úrokových výnosů a pokračuje růst výnosů z poplatků. Na straně nákladů rostou především personální náklady (+6 % r/r). Podíl nesplácených úvěrů klesl na 3,7 % (4 % na konci roku 2017), což přispělo k tomu, že rozpouštění opravných položek bylo vyšší, než jejich tvorba. Investoři reagovali vybíráním zisků a titul v pátek propadl o 4,7 % na 971,6 Kč. Za celý týden byl pak pokles 6,2%.

Ministerstvo financí navrhuje, aby se alternativní tzv. zahřívací cigarety (IQOS resp. HEETS v případě PMČR) zdanily stejnou sazbou jako řezaný tabák. Pokud se nižší zdanění zahřívaných cigaret (odpovídající řezanému tabáku) vůči běžným cigaretám projeví i v nižší ceně vůči srovnatelným běžným cigaretám, tak by takové výrobky mohly přilákat více spotřeby. Akcie Phillip Morris přešly zprávu bez výraznější reakce a zakončily týden na úrovni 15 860 Kč (-1,1 %).

 

SKOKAN A PROPADÁK TÝDNE

Největší propad v rámci pražské burzy zaznamenala Moneta (-9,9 % na 75,2 Kč), nicméně to bylo z velké části způsobeno tím, že se titul od pondělí obchodoval bez nároku na hrubou dividendu 8 Kč na akcii. Bez tohoto technického faktoru měly nejhorší výkonnost akcie Erste Group (-6,2 % na 971,6 Kč). Banka reportovala za 1Q sice čistý zisk nad odhady, nicméně provozní úroveň nepřesvědčila a investoři tak vybírali zisky. Naopak nejvíce rostla sázková společnost Fortuna (+8,9 % na 214 Kč). Akcie sice byly na žádost samotné společnosti od středy vyřazeny z obchodování na hlavním trhu burzy, nicméně následně pokračovalo obchodování na neregulovaném vedlejším trhu. Důvodem růstu může být spekulace některých investorů na vyšší cenu v rámci očekávaného vytěsnění minoritních akcionářů, či zvyšování podílu samotného majoritního akcionáře.

 

Výhled na příští týden

Příští týden se trh bude soustředit na výsledkovou sezónu a na možné výstupy z jednání mezi USA a Čínou o novém nastavení obchodní politiky. Neočekáváme, že by výsledková sezóna měla přinést nepříznivá data. Výsledky či částečné informace z jednání mezi USA a Čínou mohou být pro trh výrazným impulzem. Již dříve, když se objevily informace o možných nových clech na Čínu ze strany USA, tak na to trh reagoval výrazně negativně. Vzhledem k tomuto faktoru zůstáváme být velmi opatrní i na příští týden. Jakékoliv informace ze zmíněného jednání mohou způsobit zvýšenou volatilitu. 

Domácí trh bude mít opětovně zkrácený obchodní týden z důvodu úterního svátku. Z domácího trhu budeme sledovat pokračování výsledkové sezóny. Ve čtvrtek zveřejní svá čísla ČEZ a Moneta. U ČEZu čekáme 9% r/r pokles EBITDA na 17,4 mld. Kč.  Za meziročním poklesem EBIDTA vidíme absenci jednorázových položek (např. zisk z obchodování), vyšší náklady na emisní povolenky a vyšší personální náklady. Výhled na celý rok by měl být potvrzen. Neočekáváme, že by samotná čísla měla výraznější vliv na obchodování.

Moneta by měla za 1Q18 vykázat 17% růst čistého zisku na 1,2 mld. Kč, ale především kvůli prodeji nesplácených úvěrů, které by měly zlepšit opravné položky o 400 mil. Kč. Samotný provoz by měl pokračovat v nastolených trendech. Neočekáváme změnu ve výhledu, a tak by mělo být vyznění zveřejněných informací neutrální.

Z technických údajů se pak ve středu 9. 5. naposledy obchodují s nárokem na hrubou dividendu 13,5 Kč (3,3% hrubý div. výnos) akcie Kofoly.

Z makroekonomického výhledu se v USA zaměříme na čtvrteční spotřebitelskou inflaci CPI (oček. 0,3 po -0,1 % m/m) a páteční index spotřebitelského sentimentu univerzity v Michiganu (oček. 98,3 po 98,8 bodech m/m). V Číně se zaměříme na data ze zahraničního obchodu. Exporty (oček. +7,0 po -2,7 % m/m) i importy (oček. 16,0 po 14,4 % m/m) by měly vykázat zlepšenou výkonnost. V Německu se zaměříme na pondělní podnikové objednávky (oček. 0,5 po 0,3 % m/m) a úterní průmyslovou produkci (oček. +0,8 po -1,6 % m/m).