Zasedání centrálních bank se odehrála již na samotném začátku února, a tak se po zbytek měsíce trhy zaměří především na výsledkovou sezónu. Ta v únoru odehraje svou druhou polovinu. Prozatím jsme označili dosavadní vyznění jako neutrální a je patrné, že ani zbytek zveřejňovaných údajů nebude mít pravděpodobně výraznou sílu otočit se současným kormidlem pozitivního trendu. Čísla jako taková budou s velkou pravděpodobností mírně lepší přinejmenším na čistém zisku. Otazník kolem výhledů v aktuálním nastavení trhu investory neznervózňuje. Důkazem tomu jsou dosavadní buď obezřetné či vynechané odhady na nejbližší čtvrtletí či rok a velmi omezená reakce trhu (do 5%). Naopak lehce lepší čísla i výhled posunuly například akcie Meta o více jak 20 % výše. Na druhou stranu lze namítnout, že zveřejněná data nenaplňují ani negativní scénáře, a to aktuálně trhům více jak stačí. I pro únor tedy jen nepředstavení negativních vyhlídek může stačit na pozitivní reakci trhu. Měnově-politická zasedání centrálních bank se odehrála na začátku měsíce, a tak se budou úzce sledovat zápisy z těchto jednání. Asi nejvíce je v tomto ohledu sledován zápis ze zasedání FOMC (22. 2.), který by měl nadále zopakovat připravenost Fedu dále zvyšovat sazby, a hlavně je nesnižovat v průběhu letošního roku. Další potvrzení stanoviska Fedu by mohlo trhy přinejmenším mírně znervóznět, ale tomu se tak poslední seance neděje a zřejmě ani zápis z posledního zasedání na tomto postoji trhu nic nezmění. V lednu jsme byli velmi obezřetní a očekávali jsme alespoň zvýšenou volatilitu vzhledem k očekávaným jestřábím vyzněním sledovaných centrálních bank a přinejmenším neutrálním vyznění první poloviny výsledkové sezóny za 4Q. To se však nestalo a trh si vybral z obojího jen faktory, které podporují aktuální pozitivní trend. Vzhledem k tomu, že významné únorové události již proběhly na jeho začátku, tak zbytek měsíce bude o výsledkové sezóně a ta doposud nemá sílu pozitivní náladu významněji rozviklat, a to ani v případě nepříznivých zpráv. To nás vede k názoru, že nákupní nálada může přetrvávat i v únoru a riziková aktiva mohou profitovat z dalšího nárůstu. Současně však vnímáme, že v případě obratu v trendu dynamiky inflace může přijít rychlé vybírání zisků. Konkrétně lednovou inflaci zmiňujeme záměrně vzhledem k evropskému technickému ovlivnění ke konci roku (pomoc s energetickou krizí) a globálně k projevení nových lednových ceníků. Milan Vaníček Ředitel odboru analýz finančního trhu J&T BANKA, a.s.
e-mail: vanicek@jtbank.cz Jan Pavlík Hlavní makléř J&T BANKA, a.s.
tel.: +420 221 710 628 e-mail: jpavlik@jtbank.cz J&T BANKA, a.s.
Sokolovská 700/113a, 186 00 Praha 8 telefon: +420 221 710 666 fax: +420 221 710 626 fax: +420 221 710 211
www.jtbank.cz