ČNB: Bankovní rada ponechala repo sazbu na 3,50 %
Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes na svém zasedání ponechala dvoutýdenní repo sazbu na úrovni 3,50 %. Takové rozhodnutí naznačovaly rozhovory členů bankovní rady z uplynulých týdnů a ponechání sazby na 3,50 % očekával i finanční trh. Pro rozhodnutí hlasovalo všech sedm členů bankovní rady. ČNB uvedla, že podle aktualizované prognózy by se inflace v ČR měla pohybovat po zbytek roku nad 2% cílem a zvýšená zůstane i jádrová inflace. Hlavním důvodem je pokračující inflace ve službách, která je tažena svižným růstem mezd, a také zvyšující se příspěvek rostoucích cen nemovitostí do celkové inflace.
Pro-inflační rizika a více jestřábí tón
Zatímco vyznění předchozího zasedání ČNB ze 7. 5. 2025 jsme hodnotili jako neutrální až mírně jestřábí, dnešní zasedání podle nás přidalo na jestřábím tónu a zdůraznilo pro-inflační rizika, jimž je třeba přizpůsobit vývoj úrokových sazeb. Zdůrazněno bylo oživování nemovitostního trhu s dopadem do inflace a bankovní rada uvedla, že bude analyzovat přenos předchozího snižování sazeb do ekonomiky právě včetně realitního trhu. Ze zahraničních vlivů na inflaci bylo uvedeno, že relativně proti-inflační efekt slabého růstu německé ekonomiky může být tlumen připravovanou fiskální expanzí nové německé vlády. Uvedené body podle nás naznačují, že data hovoří podle bankovní rady o něco více pro-inflačně, než tomu bylo při posledních zasedáních.
Výhled: Pravděpodobnost dalšího snižování sazeb podle nás klesá
Přestože ČNB neposkytuje konkrétní výhled na vývoj sazeb a připouští jejich úpravu jakýmkoli směrem, dnešní rozhodnutí a doprovodný komentář podle nás omezují pravděpodobnost, že by centrální banka na jednom z nejbližších zasedání obnovila snižování úrokových sazeb. Reálný může být scénář, v němž ČNB do konce roku (zbývají 4 zasedání) sníží sazby již jen jednou nebo je ponechá zcela beze změny. Podle guvernéra ČNB Aleše Michla by sazby po určitou dobu měly zůstat na současné úrovni a i v dlouhodobém horizontu by měly být na vyšší průměrné hladině, než tomu bylo v minulosti. Celkově tak hodnotíme dnešní zasedání a tiskovou konferenci ČNB jako relativně jestřábí s rostoucím důrazem na pro-inflační rizika. Koruna v reakci lehce posílila a odpoledne se obchodovala okolo 24,74 CZK/EUR. Bankovní rada ČNB bude příště rozhodovat o sazbách 7. 8. 2025.