Meziroční míra inflace v ČR v květnu zpomalila na 2,1 %
V květnu meziroční míra inflace zpomalila na 2,1 % r/r. Statistický úřad tak potvrdil předběžný odhad z minulého týdne. Detailní výsledky žádné větší překvapení nepřinesly. Hlavním tahounem zpomalení meziročního růstu byl vývoj cen v kategorii potravin. Ty, částečně i díky loňské vyšší srovnávací základně, prohloubily svůj meziroční pokles.
V květnu ceny téměř stagnovaly
Celková inflace v květnu dosáhla meziměsíční dynamiky 0,1 % m/m. Pro květen je to spíše lehce podprůměrná dynamika. Ceny v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ale dynamiku inflace s hodnotou 0,6 % m/m posilovaly, když mírně překonaly svůj standardní sezónní růst. Ceny potravin tak pravděpodobně ve zbytku roku (i díky oslabujícímu efektu srovnávací základny minulého roku) postupně přestanou tlumit celkovou meziroční inflaci. Ve prospěch nižších cen potravin se i nadále vyvíjejí ceny zemědělských výrobců (byť v dubnu ovlivněných extrémním výkyvem v cenách ovoce a zeleniny), nicméně stále platí, že ceny potravin mohou být silně volatilní, a způsobovat tak výkyvy v celkové inflaci oběma směry. V delším horizontu se do cen potravin také může začít projevovat nákladový šok způsobený rostoucími cenami hnojiv a pohonných hmot z titulu války na Blízkém východě.
Pohonné hmoty v květnu zlevnily jen lehce
Ohledně vývoje konfliktu na Blízkém východě panoval v květnu relativní optimismus, což se projevilo lehkou korekcí cen energetických surovin na světových burzách. To se dle oficiální statistiky inflace propsalo do meziměsíčního poklesu cen v kategorii pohonné hmoty a maziva pro osobní dopravní prostředky o 0,6 % m/m (v dubnu +7,3 % m/m, v březnu +19,4 % m/m). Vysoké nárůsty v předchozích měsících ale znamenají, že jsou v této kategorii ceny stále o 26,3 % výše než v loňském roce. Podle cenové statistiky pohonných hmot benzin Natural 95 v průměru i nadále zdražoval, když přidal 1,52 Kč/l a prodával se okolo 42,62 Kč/l. Motorová nafta v průměru zlevnila o 2,75 Kč/l na 41,75 Kč/l. Meziroční dynamika cen v kategorii elektřina, plyn a ostatní paliva s hodnotou -7,0 % r/r setrvala i nadále výrazně záporná, meziměsíčně ceny s dynamikou -0,1 % m/m téměř stagnovaly. Do cen elektřiny se tak zvýšené ceny energetických komodit zatím nepropisují, to by ale s novými ceníky mohlo nastat se zpožděním.
Inflace ve službách zůstává zvýšená
Růst cen ve službách s meziroční dynamikou 4,7 % r/r zůstává svižný a i nadále tlačí celkovou inflaci výše. Z hlediska aktuálního vývoje byla květnová meziměsíční dynamika 0,4 % m/m oproti květnovému sezónnímu vývoji zhruba dvojnásobná. Ceny zboží meziměsíčně stagnovaly, čímž naopak za typickým vývojem v květnu zaostaly. Meziročně dosáhl růst cen zboží dynamiky 0,6 % r/r. Index imputovaného nájemného, které odráží růst cen nemovitostí jako nákladů vlastního bydlení, v meziročním vyjádření o 0,2 p. b. zpomalil růst na 5,3 % r/r. Ceny nájemného za bydlení vzrostly o 6,5 %, a celkově tak byly ceny v oddíle bydlení po dopravě druhým největším tahounem meziročního růstu.
Inflační báze zůstává silná
Zlevnění pohonných hmot a lehká korekce cen energetických surovin na finančních trzích přispěly k nižší celkové dynamice inflace. Nicméně dynamika v oddílech vyznačujících se vysokou setrvačností zůstává silná, což se projevuje v inflaci cen služeb jenom lehce pod 5 %. S odezněním některých příznivých efektů srovnávací základny tak na přelomu roku není vyloučený atak horní hranice tolerančního pásma ČNB. Za celý rok by se inflace letos měla pohybovat nad 2% cílem ČNB. Rizikem pro vývoj cen zůstává i nadále především vývoj konfliktu na Blízkém východě, který by v případě prodlužování či eskalace mohl dále stimulovat ceny komodit na světových trzích. Naopak případně rychlé ukončení konfliktu by mohlo znamenat částečnou korekci cen, byť z titulu narušených výrobních i logistických kapacit pozvolnější a pravděpodobně ne až na předválečné úrovně.
ČNB zůstane opatrná
Samotná přetrvávající inflace ve službách, silná spotřeba, velmi rychlý růst mezd a výhled na uvolněnou fiskální politiku byly dostatečné důvody ke komunikaci obezřetnosti a přísnosti ze strany ČNB. Nicméně květnové zpomalení inflace ČNB pravděpodobně využije k pozdržení případné změny úrokových sazeb, potenciálně na pozdější zasedání v letošním roce, kdy bude mít k dispozici širší paletu dat. Koruna se po zveřejnění finálních výsledků inflace obchodovala okolo 24,17 EUR/CZK.