Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se hlavní zájem finančního trhu přesunul z íránské války k návštěvě delegace D. Trumpa v Číně. Na pozadí této události se stále sledovalo dění na Blízkém východě a výsledková sezóna. Americko-čínský summit v Číně víceméně dle očekávání nepřinesl žádné přelomové závěry ani podepsané dohody, ale střípky z něj mohou přispět ke konečné finální obchodní dohodě, jejíž dosažení se očekává v druhé polovině tohoto roku. V některých otázkách jako nákup ropy Čínou od USA, regulace vývozu tzv. vzácných hornin, odběr čipů od NVIDIA či potvrzení navržené zářiové návštěvy čínského prezidenta v USA navíc zůstává výsledek poněkud zastřený. Velká témata jako válka v Íránu či situace kolem Tchaj-wanu výraznější posun navenek nedoznala. Celkově však lze říci, že setkání proběhlo v přátelském duchu a oba prezidenti se vyjádřili ve smyslu nutnosti budoucí spolupráce obou mocností. Navíc nelze vyloučit, že následné informace mohou ještě dorazit po určité době. Situace na Blízkém východě mnoho nového nepřinesla. Hormuz zůstává uzavřený, a to se bohužel propisuje na cenách komodit jako je ropa, která se opětovně vyhoupla nad 100 USD za barel. Cenové tlaky se začínají propisovat do inflačních čtení v jednotlivých zemích. Například v USA byla vyšší jak spotřebitelská, tak průmyslová inflace, což ovlivňuje náhled na budoucnost měnové politiky. Výsledková sezóna pokračovala v kladném vyznění a většina trhu se začínala upínat k příštímu týdnu, kdy představí svá čísla NVIDIA. Návštěva D. Trumpa v Číně a pokračující kladné vyznění čísel za 1Q26 posunula indexy na nová maxima. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše o +0,6 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 zakončila níže o 0,8 % t/t. Domácí index PX zakončil na zelené nule t/t na 2535,9 bodu.
Společnosti na BCPP
Většinový akcionář a generální ředitel CSG Michal Strnad uvedl pro agenturu Bloomberg, že investoři aktuálně společnost CSG podhodnocují. Strnad považuje pochybnosti o výrobní kapacitě, které vznesl shortař Hunterbrook, za nesmyslné a rovněž odmítl nařčení z údajného spojení s Ruskem před vypuknutím války na Ukrajině. CSG může podle většinového akcionáře provádět další akvizice v Evropě i USA, a navíc pro ni má i „větší plány“, které by mohly být transformativního charakteru. Vedle rozhovoru pro Bloomberg list Financial Times uvedl, že Czechoslovak Group (CSG) projevila zájem o koupi akciového podílu ve francouzsko-německém zbrojaři KNDS. Titul zakončil týden na 399 Kč (+0,3 % t/t).
ČEZ oznámil za 1Q26 provozní zisk EBITDA na úrovni 35,3 mld. Kč (-18 % r/r) nad odhady (34,4 mld. Kč). Za meziročním poklesem je především nižší realizovaná cena elektřiny a nižší výroba v jaderných elektrárnách vzhledem k plánovaným odstávkám. Očištěný čistý zisk byl meziročně vyšší o 6 % r/r na úrovni 13,5 mld. Kč (oček. 12,9 mld.), za čímž je především ukončení platnosti daně z mimořádných zisků od začátku tohoto roku. Management zároveň zvýšil celoroční výhled EBITDA na 107 – 112 mld. Kč a čistého zisku na 30 – 34 mld. Kč. Investoři přijali výsledky pozitivně a akcie ČEZu posílily o 2,4 % t/t na 1 260 Kč.
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo akciím Photon Energy (+17,8 % t/t na 7,0 Kč). Na titulu jsme nezaznamenali žádnou informaci, a tak pohyb přisuzujeme technice vzhledem k propadům, které titul doposud zaznamenal. Naopak největší ztráty si připsaly akcie Primoco (-4,5 % t/t na 810 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace. U Primoca je patrné, že pokračuje v aktivitě větší prodejce, který využívá jakéhokoliv vzedmutí k realizaci svých objednávek.
Výhled na příští týden
V nadcházejícím týdnu se investoři zaměří na výsledkovou sezónu, kdy ve středu bude zveřejňovat svá čísla NVIDIA, která jakožto hlavní představitel segmentu AI bude dokreslovat celkové vyznění čísel za 1Q26. Prozatím se jedná o velmi kladné čtení výsledků firem a technologie, resp. segment AI v tom hraje významnou roli. Očekávání jsou již vysoká, a tak bude muset NVIDIA předvést velmi solidní sadu informací, aby byl trh ještě kladně překvapen. V základním scénáři odhadujeme, že včetně NVIDIE bude první kvartál hodnocen kladně a zvyšovat optimismus do konce roku co se fundamentu firem týče. Vedle výsledků firem se pozornost trhu vrátí k Blízkému východu a dalšímu vývoji v Hormuzu. Vysoké ceny ropy a dalších komodit se již propisují do inflačních dat, což následně mění měnověpolitické očekávání. Více jestřábí pohled na globální měnovou politiku je nepříznivá informace pro akcie. Celkově očekáváme, že by trh měl pokračovat v pozitivním gardu, avšak nová historická maxima a formální ukončení výsledkové sezóny (výsledky NVIDIA) mohou přilákat část investorů k vybírání zisků.
Na domácím trhu bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý zveřejní svá čísla Gevorkyan. Ve středu představí čísla za první kvartál Doosan Škoda Power. Investoři budou sledovat, zda společnost naváže na oživení ze závěru minulého roku, a to především z pohledu vývoje objemu zakázek (backlog). Nicméně vzhledem k tomu, že drtivá většina čistého zisku je generována až ve 4Q (70 %, respektive 46 % v letech 2025 a 2024), mají samotná čísla za 1Q relativně malou vypovídací hodnotu.
Rovněž ve středu (20. 5.) zveřejní hospodářské výsledky za 1Q26 zbrojař Czechoslovak Group (CSG). Provozní zisk (EBIT) by měl vzrůst vyšším jednociferným tempem na 330 mil. EUR (marže vůči tržbám 23,1 %), kde je růst tažen zejména vyššími dodávkami velkorážní munice a pozemních systémů. Zásadní na výsledcích však podle nás bude, zda management firmy potvrdí celoroční výhled a zda se podrobněji vyjádří ke kritice od amerického shortaře Hunterbrook Media, který zpochybnil výrobní kapacity společnosti. Ujištění investorů o rostoucí výrobní kapacitě může být klíčové pro obnovení důvěry na trhu po nedávném propadu ceny akcie.
O den později, ve čtvrtek 21. 5., pak zveřejní výsledky za 1Q26 další český zbrojař Colt CZ Group. Zde čekáme prudký růst upraveného zisku EBITDA o 71,9 % r/r na 2,08 mld. Kč, a to díky kombinaci organického růstu a začlenění pardubické Synthesia Nitrocellulose do společnosti od ledna letošního roku. Colt CZ získal v poslední době několik nových vládních zakázek na ruční zbraně i munici a domníváme se, že management na konferenčním hovoru potvrdí svůj výhled na letošní rok.
Uplynulé dva týdny byly nabyté daty, tudíž si makroekonomický kalendář s těmi nejzásadnějšími informacemi v příštím týdnu vybere menší oddechový čas. Co se údajů z velkých světových ekonomik týče, za zmínku stojí pondělní údaje o ekonomice v Číně (průmyslová produkce a maloobchodní prodej za duben). V úterý a v pátek vyjdou údaje o ekonomice Japonska, když bude zveřejněn předběžný odhad HDP za 1Q26 (oč. 0,4 % q/q), resp. dubnové inflace (oč. 1,6 % r/r). V pátek budou zveřejněny ukazatele sentimentu a (GfK, Ifo) v ekonomice Německa, ve čtvrtek a v pátek budou zveřejňovány předběžné odhady PMI za květen ve světových ekonomikách. Ve středu bude zveřejněn zápis z posledního zasedání Fedu. Z české ekonomiky bude ve středu zveřejněna inflace cen výrobců za duben (oč. 0,9 % m/m).