Meziroční míra inflace v ČR v červenci zrychlila na 1,7 %
V červenci meziroční míra inflace zrychlila na 1,7 % r/r. Statistický úřad tak potvrdil předběžný odhad. Detailní výsledky žádné větší překvapení nepřinesly. Hlavním tahounem zrychlení meziročního růstu byl vývoj cen v kategorii dopravy z titulu zdražení pohonných hmot.
Červencový růst cen byl lehce nadprůměrný
Celková inflace v červenci dosáhla meziměsíční dynamiky +0,6 % m/m. Takové tempo zdražení je pro červenec jen lehce nad standardním vývojem cen. Vzhledem k běžným červencovým cenovým pohybům plynulo překonání standardního tempa především z kategorie dopravy, kam spadají pohonné hmoty (1,3 % m/m), a kategorie rekreace, sport a kultura (5,6 % m/m), které obě výrazně překonaly typické červencové růsty. Dynamika cen v kategorii potravin a nealkoholických nápojů (-0,4 % m/m) a v kategorii bydlení, vody, energií a paliv (0,5 % m/m) dosáhla jen lehce nadprůměrné dynamiky. Naopak, ceny v kategorii alkoholických nápojů a tabáku (-0,4 % m/m) zaostaly výrazně za svou běžnou dynamikou. Stále platí, že ceny potravin mohou být silně volatilní a způsobovat výkyvy v celkové inflaci oběma směry.
Pohonné hmoty také tlačily inflaci výše
Podepsání memoranda o porozumění mezi USA a Íránem nemělo dlouhého trvání a během července došlo k eskalaci bojů a s tím spojenému růstu cen energetických komodit. To se odrazilo také na cenách u čerpacích stanic. Dle oficiální statistiky inflace cen v kategorii pohonných hmot a maziv pro osobní dopravní prostředky meziměsíčně narostly o 3,5 % m/m (červen -8,1 % m/m). To spolu s vysokými nárůsty cen z března a dubna znamená, že ceny jsou oproti loňskému roku znatelně výše (+16,8 % r/r), byť meziroční dynamika oproti letošním maximům znatelně zpomalila (květen +26,3 % r/r, duben +24,6 % r/r). Podle cenové statistiky pohonných hmot benzin Natural 95 v červenci v průměru zdražil o 0,77 Kč/l a prodával se okolo 40,69 Kč/l. Motorová nafta v průměru zdražila znatelně výrazněji, a to o 2,31 Kč/l na ceny v průměru okolo 39,35 Kč/l. Předběžné údaje za první srpnový týden zatím naznačují pokračující zdražování pohonných hmot. Meziroční dynamika cen v kategorii elektřina, plyn a ostatní paliva s hodnotou -6,7 % r/r setrvala i nadále výrazně záporná, meziměsíčně ceny s dynamikou 0,0 % m/m opět stagnovaly. Do cen elektřiny pro domácnosti se tak i přes nedávný pokles stále ještě zvýšené ceny energetických komodit zatím nepropisují, to by ale s novými ceníky mohlo nastat se zpožděním.
Inflace ve službách zůstává zvýšená
Dominantní kotvou současné celkové inflace zůstávají ceny potravin. Deflace v potravinách znamenala, že i přes nárůst cen pohonných hmot ceny zboží celkově v červenci o 0,1 % meziměsíčně poklesly, a zaostaly tak za průměrným vývojem. Meziroční dynamika cen zboží tak dosáhla hodnoty -0,2 % r/r. Naopak ceny služeb meziměsíčně vyskočily o 1,6 % m/m, a znatelně tak překonaly průměrnou červencovou dynamiku pohybující se okolo 1,2 % m/m. V meziročním vyjádření dynamika cen služeb zrychlila o 0,2 p. b. na 4,7 % r/r. Index imputovaného nájemného, které odráží růst cen nemovitostí jako nákladů vlastního bydlení, v meziročním vyjádření o 0,5 p. b. zrychlil růst. Tato citelně zvýšená meziměsíční dynamika znamenala zrychlení meziročního tempa inflace na 5,7 % r/r. Ceny nájemného za bydlení vzrostly meziročně o 6,1 %.
Inflační báze zůstává silná
Celková inflace sice zůstává pod 2% cílem České národní banky, ale dynamika v oddílech vyznačujících se vysokou setrvačností zůstává silná, což se projevuje ve svižné inflaci cen služeb. Nečekaně silné deflační tlaky z potravin a volatilita cen pohonných hmot stlačí celkovou inflaci v letošním roce do těsné blízkosti dvouprocentního cíle České národní banky. Jádrová inflace a inflace cen služeb ale zůstane znatelně vyšší. Rizikem pro dynamiku cen zůstává i nadále především vývoj konfliktu na Blízkém východě, byť intenzita tohoto rizika znatelně zeslábla. Dlouhodobým rizikem je pak deficitní saldo veřejných financí a napjatý trh práce s rychle rostoucími mzdami.
ČNB vyhodnotí domácí inflační tlaky
Přetrvávající inflace ve službách, silná spotřeba, velmi rychlý růst mezd a výhled na uvolněnou fiskální politiku nebo dynamika úvěrů byly dostatečné důvody ke komunikaci obezřetnosti a po růstu sazeb ze strany ECB také ke zvýšení sazeb na posledním měnověpolitickém jednání. Rétorika ČNB, že důvodem ke zvýšení sazeb v červnu byly především domácí poptávkové inflační tlaky, a ne reakce na zahraniční geopolitické a ekonomické události, i nadále připouštějí možnost dodatečného zvýšení v letošním roce. Jádrová inflace zůstává vysoká, dynamika mezd či fiskální deficit i nadále bude působit proinflačně. Fundamentální faktory, o které ČNB opírala přísnost i přes zpomalení celkové inflace z titulu kolísavých položek, přetrvávají. Před zářijovým jednáním nicméně bude známo několik dalších makroekonomických údajů (inflace za srpen, mzdy za 2Q26), které mohou rozhodnutí centrální banky ovlivnit. Případné zvýšení by ale pro trh nemělo být přílišným překvapením. Koruna se po zveřejnění dat o inflaci obchodovala okolo 24,25 EUR/CZK.