J&T Banka: ČR – Pohonné hmoty vedly k poklesu inflace na 15,8 % v prosinci

V prosinci meziroční míra inflace nečekaně klesla na 15,8 % r/r (16,2 % v listopadu), což bylo výrazně pod očekáváním (oček: 16,4 % r/r). Za zpomalením celkové inflace stál propad cen pohonných hmot. Vůči očekávání bylo překvapením, že v prosinci došlo jen k mírnému růstu cen energií (elektřina, plyn).   Za celý rok 2022 průměrná inflace dosáhla 15,1 % (3,8 % v roce 2021), což je nejvyšší hodnota od roku 1993, kdy inflaci přechodně zvýšila změna daňové soustavy.   Čistá nula (0,0 % m/m) Vůči listopadu se index spotřebitelských cen vůbec nezměnil. ČSÚ uvedl, že šlo o dokonalou stagnaci (0,00 % m/m). Na jedné straně došlo k hlubokému propadu cen pohonných hmot (-11 % m/m) v reakci na předchozí globální propad cen ropy a posílení koruny k dolaru. Současně se zvolnil růst cen potravin (+0,3 % m/m vs. 1,8 % v listopadu) jako další náznak stabilizace a odeznění předchozího nákladového šoku. Překvapením byl jen mírný nárůst cen plynu (2,0 % vs. 14 % v listopadu) a elektřiny (1,2 %), který byl výrazně nižší než předchozí měsíce. U ostatních položek byl vývoj cen již relativně mírný.   Pokračuje postupný inflační obrat Celkové inflační tlaky zůstávají zvýšené, ale opakovaně se již objevují náznaky, že ve vývoji inflace dochází k obratu. Konečnou hodnotu inflace ovlivňuje a ještě v lednu ovlivní vládní zásahy do cen energií. V listopadu a prosinci 2021 to bylo odpuštění DPH, od října 2022 je to započtení vlivu úsporného tarifu a také odpuštění poplatku za OZE u cen elektřiny. Bez započtení těchto dvou posledně jmenovaných položek by inflace v prosinci dosáhla 19,3 % r/r a nikoliv oficiálních 15,8 %. V lednu 2023 by značná část těchto vlivů měla z výpočtu inflace vypadnout. Současně na začátku roku došlo k úpravě řady ceníků, ale poslední vývoj naznačuje, že by nemuselo dojít k tak mohutnému skoku, jako tomu bylo v lednu 2022, a inflace by měla trendově dál zpomalovat.   Na začátku roku čekáme zvýšení inflace nad 16 % kvůli vypadnutí vlivu úsporného tarifu u energií, ale pak by měla inflace ve zbytku roku zpomalit na 6-8 % na konci roku. Celoroční průměrná inflace by měla být kolem 9-10 %. Návrat inflace k cílované hodnotě 2 % je zatím hodně vzdálen.   Vzhledem k hodnocení inflace ze strany ČNB očekáváme, že na dalším zasedání (2. února) ponechá ČNB úrokové sazby opět beze změny (7,00 %). Koruna k euru se bez větší reakce obchodovala kolem 24,0 CZK/EUR.