Dění na světovém trhu
Poslední červencový týden se nesl ve znamení tenze u technologických titulů, volatility v Asii a relativně jestřábích komentářů centrálních bank. Geopolitická situace zůstala v uplynulém týdnu napjatá, když trhy bedlivě sledovaly vývoj v rámci americko-čínských obchodních vztahů a přetrvávající nejistotu mezi Spojenými státy a Íránem, a s tím spojenou plynulost dodávek ropy z Blízkého východu. Začátek týdne přinesl na trhy značnou nervozitu, kdy si technologický sektor prošel plošným výplachem ještě před samotným zveřejněním čísel největších firem jako Microsoft, Amazon, Apple či Meta. Následná výsledková sezóna ovšem doručila vcelku silná data, jež rychle rozptýlila předchozí obavy, a trh tak od čtvrtka přešel k výraznému obratu směrem vzhůru. Do tohoto nervózního prostředí navíc promluvily centrální banky v čele s americkým Fedem, který sazby dle očekávání ponechal beze změny. Jeho doprovodná jestřábí rétorika, zdůrazňující přetrvávající inflační tlaky ve službách, ovšem zchladila naděje investorů na brzké a výraznější uvolňování měnové politiky. Dění na domácím trhu se nicméně globálnímu výprodeji dokázalo poměrně zdatně bránit díky své spíše defenzivnější povaze. Oporou indexu byly především akcie lokálních finančních institucí, které nadále těží z příznivého úrokového prostředí a fundamentální síly svých bilancí v rámci reportovaných pololetních výsledků. Celková obchodní aktivita však byla slabší, což je pro prázdninové měsíce typické. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden silnější o 0,5 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala přibližně 1 % t/t. Domácí index PX zakončil s ještě vyšším růstem (+1,9 % t/t) na úrovni 2 706 bodů.
Společnosti na BCPP
Výsledkové sezóně na pražské burze v uplynulém týdnu dominovaly banky. Ve čtvrtek ráno zveřejnily čísla za 2Q Komerční banka a Erste Group. KB reportovala čistý zisk ve výši 4 510 mil. Kč a výrazně tak překonala konsensus trhu (4 270 mil. Kč). Na provozní úrovni byly však výsledky víceméně v souladu s očekáváním a rozdíl pramenil především z rozpouštění opravných položek. Management také zlepšil celoroční výhled na výši provozních a rizikových nákladů a mírně zvýšil očekávanou celoroční návratnost vlastního kapitálu na 13 – 14 % (dříve okolo 13 %). Akcie banky pak v souhrnu celého týdne posílily o 2,7 % na 1 050 Kč.
Erste Group oznámila za 2Q čistý zisk ve výši 1 096 mil. EUR (+19 % r/r), mírně nad konsensem trhu. Za výrazným růstem je především konsolidace polské akvizice. Management také mírně zvýšil celoroční výhled, kde očekává návratnost hmotného kapitálu (ROTE) více jak 20 % (doposud okolo 19 %). Již v úterý pak banka zveřejnila velmi ambiciózní střednědobý výhled, kde očekává do roku 2030 růst zisku na akcii na více jak 15 EUR, tedy v průměru o 15 % ročně. Investoři přešly tyto z našeho pohledu pozitivní zprávy bez výraznější reakce a akcie zakončily týden na úrovni 2 723 Kč (-1,4 % t/t).
Čísla za první polovinu roku pak zveřejnila také developerská společnost CTP. Upravený čistý zisk vzrostl meziročně o 11,2 % na 240,9 mil. EUR a management zároveň potvrdil svůj celoroční výhled. I přes víceméně neutrální vyznění výsledků akcie za uplynulý týden odepsala 2,4 %.
Nejhorší výkonnost měly akcie Photon Energy (-3,1 % t/t). Společnost odložila zveřejnění výroční zprávy za rok 2025 na konec září kvůli nadcházející schůzi držitelů dluhopisů, která bude řešit změny jejich podmínek. Naopak nejlépe se bez významnějších fundamentálních zpráv dařilo pojišťovně VIG (+8,8 % t/t na 1 733 Kč), jejíž akcie se nyní obchodují na svých historických maximech.
Dařilo se také oběma zbrojním společnostem. Akcie CSG posílily o 6,4 % t/t, k čemuž přispěla zpráva o dohodě na refinancování dluhu ve výši 3,06 mld. EUR, které by mělo významně snížit náklady na financování společnosti. Colt CZ pak posílil o 3,1 % t/t na 909 Kč. Společnost se nově stane dodavatelem ozbrojených složek Černé Hory. Oznámení neobsahuje detaily o plánovaném objemu dodávek či jejich hodnotě. Přestože je Černá Hora menším státem s pouze 0,6 mil. obyvatel, získání dalšího odběratele z řad členských států NATO je pro Colt CZ pozitivní.
Výhled na příští týden
Příští týden bude z pohledu finančních trhů ve znamení mixu makrodat z USA, geopolitiky a firemní výsledkové sezóny za 2. kvartál roku. Makroekonomickým číslem týdne bude změna zaměstnanosti v USA, kde analytici očekávají zrychlení ze slabého tempa +57 tis. v červnu na přírůstek +85 tis. pracovních míst za červenec. Pokud by se však opakovalo slabší číslo, znamenalo by to zesílený argument proti zvýšení sazeb ze strany Fedu v příštích měsících. Před tím však mohou být akciové trhy znova výrazně ovlivněny vývojem na Blízkém východě. V posledních týdnech jsou výroky o uklidnění a klidu zbraní rychle střídány novými útoky, přičemž ty se rozšiřují i na oblast Rudého moře a Egypt. Ceny ropy jsou proto nadále zvýšené a investoři se obávají, zda tento vývoj nepovede k déle zpřísněné měnové politice. Konečně, v příštím týdnu bude intenzivně pokračovat firemní výsledková sezóna za 2. kvartál, přestože největší americké společnosti již odreportovaly v uplynulém týdnu. Mezi velkými firmami, které zveřejní své hospodaření, budou technologické tituly AMD, Uber či Spotify, evropské banky HSBC a KBC či německý zbrojař Rheinmetall. Zřejmě nejsledovanější však bude nováček burzy, společnost SpaceX Elona Muska, která v úterý zveřejní své první kvartální výsledky do vstupu na burzu. Vyznění výsledků SpaceX může výrazně ovlivnit celkový sentiment na technologických akciích a tím celých akciových indexech. Celkově máme na vývoj světových finančních trhů v příštím týdnu neutrální pohled.
Na domácím finančním trhu bude podstatné čtvrteční zasedání České národní banky, od které se očekává, že ponechá úrokové sazby nezměněné na 3,75 %. Rovněž bude na pražské burze pokračovat výsledková sezóna, když v pátek zveřejní výsledky hospodaření za první polovinu roku zbrojař Czechoslovak Group. Očekáváme, že společnost oznámí růst tržeb o 11,8 % r/r na 3,1 mld. EUR, když růst potáhne výroba velkorážové munice i rostoucí segment kolové techniky. Provozní zisk EBIT podle nás vzroste pomaleji o 6,9 % r/r na 744 mil. EUR, když se na výsledku projeví slabší marže z prodejů malorážové munice v USA na začátku roku. Klíčový však bude výhled managementu, kde očekáváme potvrzení celoročního cíle 7,4 – 7,6 mld. EUR na tržbách s provozní marží 24 – 25 %. Ve čtvrtek rovněž zveřejní kvartální výsledky česko-americký poskytovatel antiviru Gen Digital.
Po plném kalendáři tohoto týdne bude ten příští z hlediska globálních makrodat znatelně volnější. Zprávám velkých ekonomik bude dominovat Čína a USA. V pondělí v obou zemích vyjdou odhady indexů nákupních manažerů PMI, v pátek pak v Číně zveřejní statistiky zahraničního obchodu za červenec, v USA vyjdou ostře sledované údaje o vývoji amerického trhu práce v červenci. Více informací se naopak dozvíme o vývoji české ekonomiky. Index PMI za červenec vyjde v pondělí, ve středu pak ČSÚ zveřejní předběžný odhad červencové inflace (oč. +1,7 % r/r) a červnové tržby v maloobchodu. Ve čtvrtek vyjdou údaje o bilanci obchodu se zbožím za červen a průmyslová a stavební produkce. Týden pak v pátek uzavře MPSV, které zveřejní statistiku podílu nezaměstnaných osob za červenec.