Dění na světovém trhu
V předposledním květnovém týdnu se zraky investorů upínaly k výsledkové sezóně a konkrétně k výsledkům společnosti NVIDIA. Vedle výsledků se sledoval vývoj situace na Blízkém východě, zápis z posledního zasedání Fedu, návštěva V. Putina v Číně a zprávy o možných velkých IPO. Výsledky NVIDIe za 1Q26 byly silné a naplnily očekávání trhu, ba jej i lehce kladně překvapily. Avšak jako tradičně očekávání byla vysoká, a tak se cena akcie příliš neposunula. Nicméně komentáře o pokračující síle poptávky po nejvýkonnějších čipech firmy a všeobecně po komponentech pro segment AI byly dostatečné, aby trh nadále věřil v revoluci AI. Celkově tak již můžeme konstatovat, že výsledková sezóna za 1Q26 byla velmi silná a s kladným vyzněním. Situace kolem Íránu byla nadále velmi živá. D. Trump oznámil, že byl již několikrát blízko k obnovení vojenských zásahů, ale na žádost některých lídrů v regionu tak neučinil. Výměna komunikace mezi USA a Íránem nadále pokračuje a uveřejňované informace jsou rozporuplné. Írán údajně prohlásil, že se obohaceného uranu nevzdá, a právě tento požadavek je jeden ze stěžejních, které USA požaduje. Jednoznačně lze dění kolem Íránu označit stále jako velmi rizikové s možností eskalace. Hormuzský průliv zůstává uzavřen a s tím pokračují vysoké úrovně cen ropy a dalších produktů normálně plynoucích přes tuto námořní trasu. Tento stav se propisuje do vlivu na ekonomiku a na inflační očekávání. Mimo jiné bylo na situaci upozorněno i v zápisu z posledního zasedání Fedu, kde někteří bankéři vyjádřili názor, že prodlužování patové situace v Hormuzu, resp. vysoké ceny ropy mohou vést spíše ke zvýšení než snížení měnověpolitických sazeb. Návštěva ruského prezidenta v Číně výraznější dopad na trhy neměla, ale naznačila, že Rusko má stále dostatečné odbytiště pro své suroviny, což jej může udržet v ochotě pokračovat ve své vojenské politice včetně Ukrajinského konfliktu. Konečně nechceme vynechat zmínky o možných velkých IPO, která se chystají v zámoří, a to konkrétně o SpaceX či OpenAI. Oboje IPO by byla obrovská a mohla by strhnout investiční náladu i zaměření. Především pokračování kladného vyznění výsledků firem podpořilo kupní náladu investorů. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše o +0,9 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 výše o 3,0 % t/t. Domácí index PX zakončil výše o 1,0 % t/t na 2560,6 bodu.
Společnosti na BCPP
Ve středu oznámil své hospodářské výsledky za 1Q26 zbrojař Czechoslovak Group (CSG), který pozoruje silnou poptávku po zbrojních systémech a ziskem EBITDA 0,41 mld. EUR (+8 % r/r) překonal odhad trhu 0,35 mld. Ještě podstatnější, než samotná čísla bylo oznámení majoritního akcionáře Michala Strnada, že odkup minoritního podílu v dceřiné firmě CSG vypořádá z vlastních zdrojů a skupině CSG tak nevznikne žádný závazek. Tím uzavřel mediální spekulace, které doléhaly na sentiment investorů. Firma také potvrdila svůj výhled na letošní rok. Management rovněž reagoval na nedávná nařčení aktivistického investora Hunterbrook a všechna důkladně vysvětlil včetně vývoje kapacit firmy. Titul zakončil týden na 459 Kč (+15,0 % t/t).
Ve čtvrtek pak navázal svými výsledky další český zbrojař Colt CZ, jehož zisk EBITDA za 1Q ve výši 2,1 mld. Kč překonal odhad analytiků 1,9 mld. Hospodaření Coltu prudce roste (EBITDA +72 % r/r) především díky začlenění vysoce ziskové pardubické Synthesie do svého hospodaření od letošního ledna. K plánovanému potencionálnímu uvedení dodatečných akcií na trh firma podrobněji nic neuvedla. Titul zakončil pátek na 1056 Kč (+1,9 % t/t).
Doosan ŠP zveřejnil čísla za 1Q. Celkové tržby dosáhly 878 mil. Kč (-16 % r/r), EBITDA vzrostla o 129 % r/r na 62 mil. Kč a čistý zisk dosáhl 13 mil. Kč (+57 %). Meziroční pokles tržeb je podle společnosti způsoben především zpožděním některých projektů. Objem nevyřízených zakázek (backlog) meziročně vzrostl o 80 % na 16,9 mld. Kč, k čemuž přispěly především podpis kontraktu na výměnu generátorů v jaderné elektrárně Temelín ve 4Q25 a podpis dohody o dodávce turbín pro 5. a 6. blok elektrárny v Dukovanech v 1Q 2026. Vypovídací schopnost prezentovaných čísel je vzhledem k vysoké kvartální volatilitě relativně omezená, investoři tak přešli zveřejněné informace bez výraznější reakce (-0,3 % t/t na 400,5 Kč).
Společnost Gevorkyan zveřejnila hosp. výsledky za 1Q26. Tržby činily 23,5 mil. EUR (+12,5 % r/r). Dopad na to měly jednak zvýšené kapacity výroby včetně provedených akvizic, ale také zvýšení efektivity ve výrobě. Zisk EBITDA dosáhl 9,3 mil. EUR (+11,4 % r/r) s marží 39,6 % (-0,3 p.b. r/r). Společnost potvrdila dlouhodobý výhled na růst tržeb. Mezi lety 2026 až 2029 vedení společnosti počítá s průměrným ročním růstem tržeb okolo 10–17,5 % (střed okolo 13,7 %). Akcie zakončila páteční seanci na 200 Kč (+7,0 % t/t).
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo zbrojaři CSG (+15,0 % t/t na 459 Kč). CSG představilo sadu silných čísel a potvrdilo výhled. Management vyvrátil nařčení shortaře Hunterbrook včetně dostatečných kapacit pro vlastní výrobu munice. Objasněna byla i situace kolem minoritního podílu v dceřiných společnostech, které chce vypořádat největší akcionář pan Strnad. Naopak největší ztráty si připsaly akcie společnosti Pilulka (-6,5 % t/t na 130 Kč). Firma představila čísla za rok 2025, kde bylo patrné snížení provozní ztráty, ale informace se obešla bez dalšího výhledu či kroků vedených k obratu ve společnosti.
Výhled na příští týden
Příští týden bude pro zámořské trhy a Británii zkrácený o pondělní svátek. Geopolitické napětí, tenčící se zásoby ropy a průjezdnost Hormuzského průlivu budou pravděpodobně i v příštím týdnu nejčastějšími frekventanty titulků zpráv. Výsledková sezóna za první kvartál v zámoří se bude schylovat ke svému konci, a tak zveřejněná čísla budou hlavně ovlivňovat dotčené společnosti, ale celkový sentiment ze zveřejněného fundamentu je a bude již kladný. Konec týdne pak bude patřit převážení indexů MSCI, které sebou vždy přináší vyšší volatilitu a objemy. Celkově se domníváme, že mohou být investoři již více obezřetní s tím, že výsledky svůj kladný signál již přinesly a odehrály a teď se bude trh více soustředit na makroekonomický dopad situace na Blízkém východě. Ta sama o sobě může přinášet různé signály v rámci probíhajícího vyjednávání. Dohoda a uvolnění Hormuzu by byl kladný signál pro akcie.
Pojišťovna VIG zveřejní čísla za 1Q ve čtvrtek 28. května. Neočekáváme žádnou výraznější změnu dosavadních trendů. Předepsané pojistné by mělo pokračovat v solidním růstu napříč všemi segmenty a většiny regionů. Akcie VIG se zároveň budou v pondělí 25. května obchodovat naposledy s nárokem na dividendu ve výši 1,73 EUR na akcii (2,7% hrubý div. výnos).
Makroekonomický kalendář přinese sadu zajímavých informací. Ve čtvrtek bude zveřejněna řada významných údajů z ekonomiky USA, v čele se statistikou osobní spotřeby za duben, jejíž součástí je také cenový index (preferovaný inflační ukazatel Fedu). Očekává se, že dubnová PCE inflace dosáhne 3,9 % r/r. Taktéž ve čtvrtek bude zveřejněn zpřesněný odhad růstu HDP USA za 1Q26 (oč. 2,1 % q/q ann.). V pátek pak informace o cenovém růstu dostaneme z velkých evropských ekonomik, když předběžné odhady inflace za květen zveřejní Německo (oč. 2,9 % r/r), Francie (oč. 2,5 % r/r) či Itálie (oč. 2,8 % r/r). Co se dat za země středoevropského regionu týče, v úterý bude poprvé po tamních volebních výsledcích, rozhodovat centrální banka Maďarska (očekává se stabilita na 6,25 %). Z české ekonomiky budou v pondělí zveřejněny ukazatele sentimentu, v pátek pak zpřesněný odhad růstu HDP za 1Q2026 (oč. 2,1 % r/r).