Dění na světovém trhu
První prosincový týden se investoři soustředili na páteční makroekonomická data v USA. Ta nepřinesla výraznější překvapení a trh je přijal vesměs kladně. Počet nově vytvořených pracovních míst za listopad byl 227 tis. vs. oček. 220 tis. míst, míra nezaměstnanosti lehce vzrostla na 4,2 při oček. 4,1 % po minulých 4,1 % a růst mezd zůstal na 4,0 % r/r při oček. poklesu na 3,9 %. Zveřejněná data dále upevnila tržní očekávání, že Fed 18.12. sníží základní úrokové sazby o 25 b.b. Zajímavé bylo rovněž obchodování na kryptoměnách, kde nejznámější kryptoměna Bitcoin překonala v průběhu týdne magickou hranici 100 tis. USD/BTC. Neutrální makrodata a utvrzení výhledu na snižování sazeb Fedem na prosincovém zasedání pomohla udržet pozitivní náladu vůči rizikovým aktivům. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 přidaly 1,1 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula výše o 2,0 % t/t. Domácí index PX přidal 1,9 % t/t na 1713,5 bodu a posunul se nejvýše od roku 2007.
Společnosti na BCPP
Podle hlášení České národní bance pokračoval gen. ředitel Colt CZ Jan Drahota v prodejích akcií. V pátek 28. 11. prodal menší objem 2696 akcií, ale v pondělí 2. 12. odprodal zatím největší denní objem 52 554 ks. Za tyto reportované dny činil výnos z prodeje cca 34 mil. Kč, přičemž dohromady s prodeji z předchozích dnů už výnos z prodejů J. Drahoty činí přes 62 mil. Kč. Připomínáme, že Drahota prodával akcie společnosti naposledy v dubnu letošního roku, a to v objemu cca 100 tis. kusů. Současný objem prodejů je tak zhruba srovnatelný s dubnovým. Investoři obvykle vnímají prodeje akcií managementem negativně. Titul zakončil týden na 654 Kč (+5,8 % t/t).
Zakladatel a generální ředitel skupiny Rohlik Group Tomáš Čupr uvedl v rozhovoru pro podcast J&T Banka Talks, že poslední nezávislá valuace ocenila společnost na 1,86 mld. EUR či 47 mld. Kč. Ocenění ze 14. 10. 2024 nicméně proběhlo ještě před uzavřením dohody s Amazonem, který nabídne rozvážku od Knuspr.de (Rohlik Group) svým německým předplatitelům Amazon Prime. Tato dohoda může podle Čupra hodnotu dále výrazně zvýšit. Článek agentury Reuters z pátku dále poznamenává, že aktuální hodnota 1,86 mld. EUR znamená téměř zdvojnásobení valuace z cca 1 mld. EUR z r. 2021. Doplňujeme, že investoři do fondu Rohlik Growth SICAV získávají expozici v Rohlik Group za cenu odpovídající valuaci 1,65 mld. EUR z posledního navyšování kapitálu z léta 2024. Tato cena pro investory do fondu je tedy o 11 % níže než uvedená poslední valuace firmy 1,86 mld. EUR. Zpráva je proto podle nás pozitivní pro investiční akcie fondu Rohlik Growth SICAV, který drží vlastnický podíl v Rohlik Group, dále pro oznámený dluhopis Rohlik FII 6,00/2029, jehož prémie při splatnosti se odvíjí od hodnoty společnosti, a konečně i pro dluhopis Rohlik FIN. 10,0/2026, který se aktuálně obchoduje na pražské burze.
Ratingová agentura Moody’s zvýšila hodnocení společnosti EP Infrastructure (EPIF) na Baa3 se stabilním výhledem. Tento krok reflektuje oznámený podpis revolvingového úvěru ve výši 400 mil. EUR, který posílí likviditní pozici společnosti. Současný rating dále odráží očekávání Moody’s, že poměr čistého dluhu k EBITDA (pro-rata) zůstane pod úrovní 3,5x a poměr provozního cash-flow k čistému zadlužení na konsolidované bázi nad úrovní 30 %. EPIF reportoval tyto ukazatele k 30. červnu 2024 na úrovni 2,6x, respektive 48 %. Skupina EPH drží v EPIF 69% podíl.
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byl Colt CZ (654,0 Kč, +5,8 % t/t). I přes prodeje akcií managementem je na trhu znát silný kupec, který využívá zvýšené aktivity na trhu. Současně je ochoten s objemem i posouvat cenu lehce výše. Mimo to se na trhu objevilo zvýšené doporučení od lokální investiční společnosti. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byl Photon Energy (-6,3 % t/t na 25,2 Kč). Titul se obešel bez výraznější zprávy a spíše jen technicky korigoval nadechnutí z předchozího týdne. Delší dobu cenu akcie tíží již několikrát letos snížený výhled, který investoři stále zpracovávají.
Výhled na příští týden
V druhém prosincovém týdnu se investoři zaměří na čtvrteční zasedání ECB (12. 12.). To by mělo přinést snížení základních úrokových sazeb o 25 b.b. na 3,0 %, ale jistou nemalou pravděpodobnost má i 50 b.b. snížení. Důraz se bude klást především na očekávanou ekonomickou slabost v Eurozóně. To může vést k zvýšenému očekávání ohledně dalších kroků ve smyslu snižování základních úrokových sazeb. Trh očekává, že sazby ECB na konci roku 2025 budou 1,75 %. Náznak rychlejšího snižování sazeb by byl pro riziková aktiva podpůrným argumentem, který by se vyvažoval zhoršeným pohledem na ekonomický vývoj. I pro příští týden zůstáváme pozitivně naladění na vývoj rizikových aktiv.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční spotřebitelskou inflaci CPI za listopad (oček. 2,7 po 2,6 % r/r) a čtvrteční průmyslovou inflaci PPI za listopad (oček. 0,3 po 0,2 % m/m). V Německu se zaměříme na úterní spotřebitelskou inflaci CPI za listopad (beze změny 2,2 % r/r).