Společnost Czechoslovak Group (CSG) včera pořádala konferenční hovor k výsledkům za 9 měsíců roku, z nějž vybíráme nejdůležitější body:
• Finanční ředitel Zdeněk Jurák uvedl, že pokles provozní (EBIT) marže ve 3. kvartále kvůli prodeji munice staršího typu za nižší ceny vidí jako dočasný. Tuto velkorážovou munici s tzv. standardním doletem bude CSG ještě prodávat ve 4. kvartále a mohla by utlumit její prodej během roku 2027, což může snižovat celkové reportované marže. Dlouhodobě však firma počítá s prodejem pouze munice s prodlouženým doletem, u níž jsou ceny stabilní a nepozoruje tlak na jejich pokles. Maržím by mělo pomoci také dokončení vertikální integrace výroby v příštím roce.
• V důsledku nižších tržeb a zisku ve 3Q firma zakončí rok s větším čistým provozním kapitálem ve výši až 35 % ročních tržeb, což bude znamenat negativní dopad na cash flow za tento rok. Tento provozní kapitál představuje investice CSG do nákupu materiálů při růstu zakázek a také poskytnuté financování některým dodavatelům na zajištění dodávek. Provozní kapitál by se měl v příštím roce normalizovat.
• Společnost nemění výhled na výplatu dividendy, jež by měla začít od r. 2027, tj. ze zisku účetního roku 2026. Konkrétní kapacita na její výplatu bude záviset na zisku a cash flow roku 2026.
• Díky kapitálovému vstupu do kanadské firmy MDA Space (koupě 9,5% podílu) se CSG podle CEO Michala Strnada může stát pro své klienty hlavním kontraktorem na služby spojené se satelity. Konkrétní detaily k příležitosti ve vesmírném segmentu však poskytnuty nebyly.
• CSG nemá žádné informace o uvalení případné sektorové či jiné daně na zbrojaře v České republice a nevedla o tom žádná jednání.
Management CSG celkově popsal poptávku po zbrojních systémech jako silnou, a to jak mezi členy NATO, tak globálně. Negativně však podle nás vyznívá indikace, že prodej munice se standardním doletem za nižší ceny může zatěžovat marže CSG ještě v dalších kvartálech, a rovněž indikace slabšího cash flow v letošním roce. Rovněž se domníváme, že trh mohl očekávat více detailů k významné akvizici podílu v MDA Space a plánech CSG ve zcela novém vesmírném segmentu. Vyznění konferenčního hovoru proto hodnotíme negativně.