Dění na světovém trhu Uplynulý týden patřil volbám v USA, Fedu, pandemii a výsledkové sezóně. Volby na post prezidenta ještě do pátku nebyly dle očekávání zcela jasné. Důvodem je možnost distanční formy volby. Prozatím má návrh Biden, ale hlasy se stále sčítaly v době psaní tohoto komentáře a výsledek nebyl ještě zcela přesvědčivý. Ani Senát neměl ještě jasného vítěze s vyrovnaným počtem křesel (48:48). Dolní sněmovnu by měli obsadit demokraté, což by bylo dle očekávání. Trhy přijímají výsledek voleb prozatím lépe než bychom očekávali. Je patrné, že více se aktuálně sleduje Fed a to, že oba prezidentští kandidáti souhlasí s fiskální expanzí. Fed dále ujistil trh, že bude nadále podporovat ekonomiku i proto, že pandemie nadále negativně dopadá do hospodářského vývoje. Druhá vlna Covid-19 plně dopadá především ne evropské ekonomiky, kde dochází v některých případech k přijímání obdobných opatření jako na jaře. Výsledková sezóna pokračuje v pozitivním gardu samotných čísel za 3Q, ale stále s rouškou nejistoty ohledně výhledu tlumeného pandemií. Akciové indexy s překvapivě kladnou reakcí na průběh voleb předvedly v USA prostřednictvím indexu S&P 500 7,2% t/t skok nahoru. Evropa následovala zámoří a index EuroStoxx 600 předvedl 7,2% t/t růst. Domácí index PX v předešlém týdnu nepropadl tak významně jako světové akciové indexy, což se opakovalo i v uplynulém týdnu s růstem. Index PX zakončil na 865 bodech či +2,7 % t/t. Společnosti na BCPP V pondělí zveřejnila svá čísla Erste Group, která jsme hodnotili pozitivně. Čistý zisk (343 mil. EUR či -30 % r/r) překonal odhady (316 mil. EUR) a provozní úroveň zůstala i přes restrikce a nižší ekonomickou aktivitu relativně odolná. Z pohledu investorů bylo rovněž pozitivní zdůraznění managementu, že hodlá zachovat výplaty dividendy nejen za tento rok, ale také doplacení dividendy za rok 2019. Titul zakončil týden na 484 Kč (+1,4 % t/t). Ve čtvrtek zveřejnila svá čísla a strategii do roku 2025 Komerční banka. Celkově jsme zveřejněné informace vnímali jako smíšené. Provozní zisk byl mírně nad odhady (3,78 či -21 % r/r vs. oček. 3,72 mld. Kč), avšak čistý zisk kvůli vyšším opravným položkám zaostal za očekáváním (1,65 či -57 % r/r vs. oček. 1,93 mld. Kč). Celoroční výhled měl jen drobné úpravy. Zveřejněný strategický plán poskytl jen minimum finančních cílů, nicméně cílovaná návratnost vlastního kapitálu 15 % je poměrně ambiciózní. Titul zakončil týden na 490 Kč (+3,4 % t/t). V pátek zveřejnila svá čísla O2 CR, která trh pozitivně překvapila. Lepší byly již tržby, což vedlo společně s vyšší úsporou na nákladech k 8,5% r/r růstu na provozním zisku EBITDA na 3,54 vs. oček. 3,36 mld. Kč. Společnost opětovně potvrdila, že i v aktuální době pandemie je schopna tvořit zajímavé provozní CF, které by mělo zaručovat udržení solidního dividendového výnosu. Na druhou stranu management upozornil, že druhá vlna Covid-19 bude mít na některé segmenty podobný dopad jako na jaře. O2 CR zakončilo páteční seanci na 223 Kč (+1,6 % t/t). V případě PFNonwovens pokračuje vytěsnění minorit svoláním valné hromady (VH) na 8. 12., která by měla vytěsnění za 719,5 Kč/akcii posvětit. Pokud by došlo k odložení kvůli Covid-19, budou akcionáři včas a řádně informováni. Posledním obchodním dnem s nárokem na účast na VH je 27. 11. 2020. Jen připomínáme, že do 30 dní po konání valné hromady dojde k zápisu do obchodního rejstříku, čímž se podíl majoritního vlastníka navýší na 100 %. Pokud vše proběhne dle předpokladů, tak by k vytěsnění mohlo dojít na přelomu roku. Titul zakončil týden na 762 Kč (+0,5 % t/t). Société Générale využila u CZG tzv. nadalokační opci na 215 859 tis. akcií za cenu 290 Kč/akcie. Celkově tedy bylo v primárním úpisu (IPO) za tuto cenu prodáno 2,8 mil. nových akcií firmou a 215 859 akcií majoritním akcionářem. Společnost tak má nyní celkem 32 638 000 akcií, z nichž 90,8 % drží majoritní akcionář Česká zbrojovka Partners SE a 9,2 % je free float na burze. Société Générale rovněž oznámila, že ukončuje stabilizační obchody na akciích CZG. Ty probíhaly od 2. 10., kdy CZG vstoupila na burzu, do 30.10. Titul zakončil týden na 286 Kč (-1,4 % t/t). ČNB podle očekávání ponechala úrokové sazby beze změny (0,25 % pro 2T repo). Hlasování bylo jednomyslné (7:0). Bankovní rada dostala k dispozici novou prognózu, která letos předpokládá nižší propad HDP (-7,2 % vs. -8,2 % dosud), ale také výrazně nižší růst příští rok (+1,7 % vs. +3,5 % dosud). Inflace by měla v příštím roce postupně zpomalit k úrovni 2 %. Celkově zasedání nepřineslo žádnou překvapivou zprávu a bankovní rada opět naznačila, že žádné další kroky neplánuje. Guvernér Rusnok připustil, že úrokové sazby zůstanou beze změny možná celý příští rok. Nejvíce rostoucí akcií týdne byl Stock Spirits (+5,6 % t/t na 67,4 Kč). Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace a vývoj odpovídal celkové reakci trhu. Naopak nejvíce klesající akcií týdne bylo TMR (-6,5 % t/t na 930 Kč). Na titulu nebyla zveřejněna žádná kurzotvorná zpráva. Nová preventivní opatření proti šíření Covid-19 negativně dopadají do vytížení středisek společnosti. Navíc z dřívějších komentářů vyplývá, že i při návratu klientů, ti mají aktuálně nižší útraty, než před rokem. Prodlužování preventivních opatření a možný zásah do hlavní sezóny jsou rizika, která trh vnímá. Výhled na příští týden Příští týden by již mohly být spočítány všechny hlasy v rámci amerických voleb. Zda bude znát finální výsledek, ale stále není jasné, jelikož zřejmě dojde k napadení výsledku voleb u soudu, jak již Trump dříve naznačoval. Vedle voleb se bude sledovat další pandemický vývoj, hospodářská politika a postupné dokončování výsledkové sezóny. Narůstající počet především evropských států, které přijímají preventivní opatření je negativním znakem pro riziková aktiva. Trh čeká na reakci hospodářské politiky, která by mohla očekávané nepříznivé negativní dopady mírnit. Výsledková sezóna by již jen měla dokončit pozitivní vyznění třetího kvartálu v rámci samotných čísel, ale výhledy jsou zastřeny druhou vlnou Covid-19. Celkově jsme na příští týden neutrální s tím, že se situace moc nebude lišit od aktuálního nastavení. Na domácí scéně bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý představí svá čísla ČEZ. Odhadujeme, že provozní zisk EBITDA bude 12,9 (+31 % r/r). Za růstem stojí především vyšší cena elektřiny. Očekáváme, že zveřejněná data potvrdí defenzivní charakter společnosti a silný potenciál pro budoucí dividendy. Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční spotřebitelskou inflaci CPI za říjen (oček. 1,3 po 1,4 % r/r) a páteční spotřebitelský sentiment univerzity v Michiganu na listopad (oček. 82,0 po 81,8 bodu m/m). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW na listopad, kde se očekává zhoršení jak současného stavu, tak očekávání. V Číně se zaměříme ještě na víkendová data z obchodní bilance, kde se za říjen čeká udržení dynamiky růstu exportů (oček. 9,2 po 9,9 % r/r) a pokles dynamiky růstu importů (oček. 8,6 po 13,2 % r/r) v dolarovém vyjádření.
1-minutové čtení