Dění na světovém trhu
Ve vývoji akciových indexů se v uplynulém týdnu projevovaly protichůdné faktory. Na jednu stranu je probíhající výsledková sezóna amerických firem opět úspěšná, když z oznámených výsledků 80 % překvapilo vyšším čistým ziskem, než jaký trh čekal. Na druhou stranu po dalších útocích Hútíů na energetiku v Saúdské Arábii opět vzrostla cena ropy (+6 % t/t na 116 USD/barel), což přiživuje na trzích obavy z inflace a vyšších úrokových sazeb. Vedle toho se rozvinula korekce na akciích polovodičových a AI firem. U některých z nich – nejvíce např. u provozovatele datových center CoreWeave – zavládla u investorů obava, zda budou schopni při vyšších úrokových sazbách ufinancovat všechny plánované investiční náklady a tím svůj růst. Výprodej pak zasáhl i největší výrobce čipů jako Nvidii či AMD. V Evropě pak byl stres umocněn masivními nepokoji ve Francii a obavou o udržitelnost tamních vysokých rozpočtových deficitů při zdražujícím financování.
Zatímco americký akciový index S&P 500 korigoval pouze o 0,2 % t/t, evropský index Stoxx Europe 600 byl zatížen především děním ve Francii a ztratil 1,8 % t/t. Tato nálada se skrze bankovní tituly přelila i na pražskou burzu, kde index PX klesl o 2,8 % t/t na 2584 bodů.
Společnosti na BCPP
Výsledkovou sezónu na pražské burze odstartovala v pátek Moneta. Čistý zisk za 3Q na úrovni 2,18 mld. Kč (+20 % r/r) výrazně překonal očekávání trhu jak zásluhou vyšších výnosů, tak zásluhou nižších nákladů. Management zároveň zvýšil celoroční výhled na čistý zisk z dosavadních 6,8 mld. Kč na minimálně 7,1 mld. Kč. I přes pozitivní výsledky však titul následoval celkově negativní sentiment na akciových trh a akcie odepsala 2,7 % t/t na 186,5 Kč. Výraznější ztráty si připsaly i zbývající banky (Erste -6,0 % t/t; Komerční banka -2,3 %), které představí čísla za 3Q v příštím týdnu.
Majoritní akcionář Doosan Škoda Power, společnost Doosan Power Systems, prodal prostřednictvím zrychleného úpisu akcií 17% podíl ve společnosti a nadále drží jen nejtěsnější většinu (50 % + 1 akcie). Cena v rámci transakce byla 405 Kč za akcii. Akcie po oznámeném dokončení transakce nejdříve výrazně propadly až k této úrovni, následně část ztrát zkorigovaly a v závěru pátečního obchodování opět propadly až na zmíněných 405 Kč (-12,2 % t/t), což byl z pohledu celého týdne nejvýraznější propad v rámci pražské burzy.
Zrychlený úpis akcií proběhl rovněž u společnosti Eurowag, jejíž akcie se obchodují na burzách v Londýně a v Praze. Ta v pátek oznámila, že fond TA Associates prodal ve zrychleném úpisu 88,5 mil. akcií či 12,7 % akciového kapitálu společnosti. Akcie byly prodány za cenu 1,00 GBP (29 Kč) za kus, což znamená diskont 9 % vůči poslední zavírací ceně 1,09 GPB. Fond TA Associates tímto krokem doprodal zbytek své dlouhodobé akciové pozice ve společnosti. Eurowag přesto za týden vzrostl z 29 na 30,60 Kč.
Výraznou ztrátu si za týden připsalo CSG (-11,6 % t/t na 335 Kč), za čímž byl markantní propad celého zbrojařského sektoru v Evropě a odmazání růstu z předchozího týdne. Naopak alespoň na zelené nule se dokázaly z likvidních titulů udržet pojišťovna VIG (+0,3 % t/t) a tabáková firma Philip Morris ČR (+0,2 % na 17 780 Kč), k čemuž zřejmě přispěl defenzivní charakter obchodního modelu.
Ještě zmiňme, že v pátek 23. 10. bylo na trhu Start pražské burzy zahájeno obchodování s akciemi společnosti Doornite, která je největším českým výrobcem dveří a zárubní.
Výhled
V příštím týdnu se do centra pozornosti vrátí centrální banky. Měnově-politický týden začne středečním rozhodnutím o úrokových sazbách americké centrální banky Fed a následnou tiskovou konferencí předsedy Fedu Kevina Warshe. Očekává se, že sazby zůstanou tentokrát nezměněny. O den později, ve čtvrtek, zasedne k rozhodnutí o nastavení měnové politiky také ECB. I zde se očekává, že prezidentka Lagardeová na odpolední tiskové konferenci oznámí stabilitu úrokových sazeb na současné úrovni. Podstatnější však mohou být komentáře obou šéfů centrálních bank ohledně dalšího nastavení sazeb. Pro akciové trhy bude zásadní rovněž pokračování americké výsledkové sezóny za 3. kvartál, když přijdou na řadu „těžké váhy“. Své výsledky zveřejní technologické společnosti Alphabet, Microsoft či Amazon. Vedle toho budou reportovat největší těžaři ropy ExxonMobil a Chevron. Pro vývoj evropských titulů pak bude podstatné, jak zvládnou úřady ve Francii další protesty plánované na tento víkend. Pokud by se měla opakovat dramatická situace z minulého víkendu, bylo by to negativní pro ceny státních dluhopisů Francie a pro evropské akcie. Vzhledem k uvedeným rizikům máme na příští týden opatrný výhled, avšak jako podpůrný faktor vidíme doposud velmi dobrý průběh výsledkové sezóny v USA.
Obchodování na pražské burze bude příští týden kratší o středeční státní svátek (28. října), avšak výsledková sezóna v Praze bude pokračovat bankami. Ve čtvrtek představí čísla za 3Q Komerční banka. Na úrovni čistého zisku očekáváme výsledek 4,5 mld. Kč (-5 % r/r). Za poklesem je výhradně rozpouštění opravných položek ve 3Q 2025, na úrovni provozního zisku očekáváme naopak 4% růst. V pátek pak naváže Erste Group, kde očekáváme meziročně 20% růst zisku na 1,1 mld. EUR. Nicméně tento výrazný růst je ovlivněn konsolidací polské akvizice a velkým množstvím mimořádných nákladů, které s touto akvizicí souvisejí. Zároveň pak vidíme prostor pro mírné zvýšení celoročního výhledu. Kromě bank rovněž zveřejní své výsledky hospodaření česko-americká antivirová společnost Gen Digital (středa) a developer logistických ploch CTP NV (čtvrtek).
Investoři budou pozorně sledovat také nové makroekonomické údaje. Ty zásadní přinese zejména konec týdne, když bude ve čtvrtek v USA zveřejněn odhad zářijové inflace (oč. 3,6 % r/r) podle statistiky osobních výdajů (preferovaný inflační ukazatel Fedu) i odhad růstu HDP ve 3. čtvrtletí letošního roku (oč. 3,0 % q/q ann.). V pátek pak vyjdou předběžné odhady růstu HDP ve 3. čtvrtletí letošního roku jednotlivých zemí i za celou eurozónu (oč. 0,2 % q/q), stejně jako předběžný odhad říjnové inflace v Německu (oč. 3,0 % r/r) nebo Itálii (oč. 4,5 % r/r). Předběžný odhad HDP ve 3Q2026 vyjde v pátek také pro ekonomiku České republiky (oč. 0,6 % q/q). Vedle těchto tvrdých údajů budou v průběhu celého týdne vycházet předstihové indikátory a ukazatele důvěry. V pondělí vyjde říjnový Ifo index v Německu a konjunkturální šetření pro českou ekonomiku a ve středu vyjde GfK ukazatel spotřebitelské důvěry za listopad v Německu.