Makro: ČNB překvapila snížením na 4,75 %, další pokles zvolní

Ve čtvrtek Česká národní banka (ČNB) snížila úrokové sazby o 50 bazických bodů na 4,75 % (2T repo), což mírně překvapilo trh (oček. 5,00 %). Nejde o šok, před zasedáním zněly z ČNB hlasy o větším snížení sazeb. Ovšem celkové vyznění zasedání naznačilo, že další pokles sazeb bude pomalejší nebo se může i zastavit, a nastává fáze „jemného ladění“. Hlasování bylo 5:2, když letos poprvé dva členové zvedli ruku pro snížení jen o 25 bazických bodů. Guvernér Michl na tiskové konferenci zdůraznil, že i přes snížení sazeb o půl procentního bodu je celkové nastavení měnové politiky nadále restriktivní a bankovní rada bude chtít dál držet sazby nad inflací. Bankovní rada rizika v ekonomice vidí stále na straně vyšší inflace (růst mezd, inflace ve službách apod.). Na dalším zasedání (1. srpna) čekáme, že ČNB sazby sníží již o 25 bazických bodů, a během podzimu může pokles sazeb i úplně zastavit. Na konci roku očekáváme repo sazbu ČNB na úrovni 4,25 %.