List Financial Times včera uvedl, že společnost Czechoslovak Group (CSG) projevila zájem o koupi akciového podílu ve francouzsko-německém zbrojaři KNDS. Podle Financial Times nabízí CSG za podíl peněžní vypořádání, avšak list neuvádí, o jak velký podíl by mělo jít. Server Seznamzpravy.cz následně uvedl, že podle jeho informací by mohlo jít o 15–35 % na akciovém kapitálu KNDS. CSG odmítlo zprávy komentovat. Společnost KNDS se podle agenturních zpráv chystá ke vstupu na burzu, který by měla provést do začátku července letošního roku. Provedení IPO však podle nás může bránit prudký pokles ocenění zbrojních firem, k němuž na evropských i amerických burzách došlo za poslední tři měsíce. Podle Financial Times může být KNDS oceněna na 15–20 mld. EUR, zatímco CSG má nyní tržní kapitalizaci 15,8 mld. EUR. Pokud by CSG chtěla získat 15–35 % akcií, znamenalo by to podíl v KNDS v hodnotě 2,25 až 7 mld. EUR. Pro srovnání uvádíme, že zatím největší akvizicí pro CSG byla koupě americké muničky Kinetic Group za 2,2 mld. USD.
CSG s KNDS již úzce spolupracuje, když jí KNDS před několika měsíci přidělila významný kontrakt na výrobu 150 korb tanků Leopard s opcí na další tanky. Již déle se navíc CSG podílí na výrobě houfnic Caesar od KNDS pro českou armádu. Obě společnosti se zaměřují na pozemní vojenskou techniku, což jim vytváří přirozený prostor pro spolupráci. Vlastnické propojení by podle nás společnosti dále sblížilo a stvrdilo potenciál pro dlouhodobou spolupráci ve výrobě. CSG navíc nyní může být motivována k zájmu o podíl právě kvůli poklesu valuací ve zbrojním sektoru v posledních měsících. KNDS je nyní z 50 % vlastněna francouzským státem a z 50 % německou rodinou Wegmann. V případném IPO chce navíc do hry vstoupit Německo, které má za cíl v KNDS rovněž získat strategický podíl. Domníváme se, že podíl Francie a potenciální podíl Německa v KNDS mohou pro CSG zvyšovat atraktivitu případné investice, neboť jej mohou přiblížit k armádním zakázkám obou zemí. Zpráva je zatím nepotvrzená a zhodnocení jakékoli akvizice záleží na její ceně, proto zprávu nyní hodnotíme neutrálně.