Pravidelný týdenní komentář k trhu

Dění na světovém trhu Poslední dubnový týden patřil plně výsledkové sezóně za 1Q23. Velká jména jako Meta Platforms, Alphabet, Microsoft či Visa přinesly investorům pozitivní překvapení, když jejich čísla a v některých případech i výhledy překonaly projekce analytiků. Celkově prozatím lepší, než očekávané vyznění výsledkové sezóny narušily zveřejněná čísla First Republic Bank, která sice byla rovněž lepší než odhad trhu, ale 41% q/q odliv aktiv opětovně vyvolával otazníky nad budoucností zmíněné banky. Tato zpráva přinesla prodejní objednávky nejen na First Republic, ale na celý bankovní sektor. Další lepší než očekávaná čísla z výsledkové sezóny ve zbytku týdne převážily nepříznivou pachuť z First Republic Bank. Konkrétně pak americký index S&P 500 zakončil týden s 0,5% t/t ziskem. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 zakončila o 0,7 % t/t níže. Domácí index PX poklesl o 2,8 % na 1378,1 bodu, ale výrazný vliv mělo obchodování bez nároku na dividendu u Monety a Komerční banky.   Společnosti na BCPP Na domácí scéně byla zahájena výsledková sezóna. Moneta dosáhla za první kvartál tohoto roku čistý zisk ve výši 1 215 mil. Kč (-6 % r/r), a výrazně tak překonala konsensus 932 mil. Kč. Pozitivní překvapení bylo výsledkem kombinace především vyšších ostatních výnosů, nižších provozních nákladů a vyššího rozpouštění opravných položek vůči odhadům. Akcie se v průběhu týdne obchodovaly již bez nároku na hrubou dividendu 8 Kč/akcii. Titul zakončil týden na 78,3 Kč (-7,1 % t/t).   Páteční Erste Group rovněž překonala očekávání s čistým ziskem 594 (+32 % r/r) vs. oček. 536 mil. EUR. Pozitivní překvapení vůči odhadům plynulo z mírně vyšších výnosů a lepšího výsledku na úrovni rizikových nákladů. Management upravil výhled pro tento rok, kde očekává přibližně 15% růst úrokových výnosů (doposud 10 %), 9% růst provozních nákladů (doposud 7-8 %), rizikové náklady maximálně 25 b.b. (doposud max. 35 b.b.) a návratnost vlastního kapitálu (ROTE) na horním okraji dříve zveřejněného rozpětí (13-15 %). Akcie zakončila páteční seanci na 774,8 Kč (+1,2 % t/t).   Podle informací mluvčí skupiny KKCG Dany Dvořákové oficiálně zahájil provoz závod na výrobu metanolu společnosti Liberty One Methanol v americké Západní Virginii. Očekává se, že závod bude vyrábět 200 tis. tun suroviny ročně, kterou bude dodávat především do severovýchodní části USA. Společnost původně přesunula závod z Brazílie do USA a investovala do jeho modernizace. Celková investice přitom činila cca 250 mil. USD (5,31 mld. Kč). Metanol je v závodě vyráběn ze zemního plynu a jeho hlavní užití je na výrobu plastů, obrazovek nebo lékařských přípravků. Zpráva o zahájení komerčního provozu je pozitivní, neboť znamená přechod z investiční fáze do fáze standardního provozu a tím tvorby provozního zisku, který umožní splacení závazků či jejich refinancování. Dluhopis LIB.O.M. 5,3/2023 je splatný 28. 10. tohoto roku.   Agentura S&P potvrdila rating společnosti EP Infrastructure na stupni „BBB-“ a zároveň zlepšila výhled ratingu z „negativní“ na „stabilní“. Jako hlavní důvody tohoto kroku agentura uvádí nižší expozici vůči případnému úplnému zastavení tranzitu ruského plynu na Slovensko a více likvidity v rozvaze, která by kryla případná rizika dalšího zhoršení hospodaření Eustreamu. S&P dále zmiňuje solidní výsledky ostatních segmentů, především skladování plynu, a případnou podporu ze strany EPH.   Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla Pilulka (499 Kč, +16,6 % t/t). Titul se obešel bez fundamentální zprávy. Bylo patrné, že větší prodejce operující poslední týdny nebyl v pátek na trhu a jen páteční pohyb výše (+10,9 % d/d) znamenal posun k hranici 500 Kč. To je mimochodem spodní hranice zamýšleného rozpětí pro plánovaný úpis nových akcií na květnovém START dni. Naopak nejvíce klesajícím titulem, kromě Komerční banky (688,5 Kč, -9,2 % t/t) a Monety (78,3 Kč, -7,1 % t/t), které se obchodovaly bez nároku na hrubé dividendy, byly akcie TMR (-2,0 % t/t na 500 Kč). Na titulu se neobjevila žádná korporátní informace a pohyb přisuzujeme běžné volatilitě na trhu.   Výhled na příští týden První květnový týden bude patřit centrálním bankám a pokračující výsledkové sezóně. Středeční Fed pravděpodobně zvýší sazby o 25 b.b. a zopakuje zřejmě nutnost držet déle zvýšené sazby. Trh se zaměří na informace o možném ukončení cyklu zvyšování sazeb a o stavu v bankovním sektoru. Čtvrteční ECB zřejmě zvýší sazby o 25-50 b.b. a měla by se vyjádřit ve prospěch pokračování postupného zvyšování na dalším zasedání. Výsledková sezóna bude zajímavá v příštím týdnu především zveřejněním čísel Applu. Prozatím kladné vyznění výsledkové sezóny tak může dostat téměř finální podobu vzhledem k tomu, že nejvýraznější firmy již budou mít odreportováno. Připomenutí restriktivní měnové politiky může investory znervóznět, ale důležité bude vyznění o budoucím vývoji. Pokud by Fed naznačil možnost zakončení aktuálního cyklu zvyšování sazeb, tak by to trh přijal pozitivně.   Středeční zasedání ČNB by nemělo přinést změnu v úrokových sazbách (7,0 % 2T-Repo), ale nelze vyloučit, že dojde například ke změně ve složení hlasování ve prospěch případného zvyšování sazeb. Mělo by být rovněž potvrzeno odhodlání bránit domácí korunu v případě výraznější volatility.   Z technických informací se budou v pátek 5. 5. obchodovat naposledy s právem na hrubou dividendu 1310 Kč/akcii (7,3% hrubý div. výnos) akcie Philip Morris ČR.   Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní ISM průmyslu za duben (oček. 46,8 po 46,3 bodech m/m), úterní podnikové objednávky za březen (oček. +1,4 po -0,7 % m/m), středeční ISM služeb za duben (oček. 51,9 po 51,2 bodech m/m), zasedání FOMC (oček. +25 b.b.) a páteční měsíční data o zaměstnanosti za duben (oček. 180 po 236 tis. nových prac. míst). V Německu se zaměříme na páteční podnikové objednávky za březen (oček. -2,5 po +4,8 % m/m). V Číně se zaměříme na ještě víkendové PMI průmyslu (oček. 51,4 po 51,9 bodech m/m) a služeb (57,0 po 58,2 bodech m/m) za duben.