Dění na světovém trhu
První červnový týden se opětovně točil kolem Íránu, makroekonomických dat a rotace od technologických akcií na pozadí výsledků Broadcomu. Křehký klid zbraní na Blízkém východě byl opětovně porušován a přerušení rozhovorů mezi USA a Íránem na pozadí izraelských útoků v Libanonu situaci klidu nepřidalo. Následné prohlášení Izraele a Hamasu o klidu zbraní opětovně vrátilo do hry pokračování vyjednávání mezi USA a Íránem. Cena ropy a tržní nálada zůstaly rozkolísané. Trh se o to více zaměřil na makroekonomická data, kde páteční trh práce v USA hrál klíčovou roli. Zde výraznější, než očekávaná tvorba nových pracovních míst zvýšila sázky na přinejmenším neměnné sazby v USA pro letošní rok s potenciálem jejich zvýšení ke konci roku. Tedy zcela opačný obrázek ve srovnání s očekáváními v lednu 2026 (1-2 snížení o 25 b.b.). Větší přesun prostředků od doposud rychle rostoucích technologických titulů způsobily mimo jiné výsledky Broadcomu, který přes silná čísla za samotné čtvrtletí „jen“ potvrdil výhled na celorok, kde většina trhu očekávala zvýšení výhledu na popud etalonu konkurenčních firem ze sektoru. Odlivu prostředků ze současných pozic rovněž nahrávají zveřejněná IPO společností jako je SpaceX či OpenAI a Anthropic spolu s dodatečným navýšením kapitálu od Alphabetu. Ve všech případech se jedná o obří objemy, které mohou způsobit rotaci kapitálu. Nervozita kolem války v Íránu a více jestřábí měnověpolitický výhled na pozadí lepších dat z US trhu práce přinesly na trh vybírání zisků a ústup z rekordních výšin. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden níže o -1,0 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 lehce níže o -0,4 % t/t. Domácí index PX zakončil níže o 0,08 % t/t na 2527,2 bodu.
Společnosti na BCPP
V pondělí (1. června) proběhla bedlivě sledovaná valná hromada akcionářů ČEZu. Kromě schválení dividendy (42 Kč na akcii) akcionáři podpořili také návrh představenstva na vyčlenění nevýrobních aktiv do samostatné dceřiné společnosti. Představenstvo by následně mělo rozhodnout o prodeji až 49% podílu v této nově založené společnosti. Cílem těchto kroků je mimo jiné získat prostředky pro výkup minoritních podílů a naplnit tak záměr vlády převzít plnou kontrolu nad výrobními aktivy ČEZu. Akcie společnosti zakončily týden mírně v zeleném (++0,2 % t/t na 1 258 Kč), a to i přesto, že se od 4. června již obchodují bez nároku na výše zmíněnou dividendu.
Bankovní rada ČNB na svém jednání o finanční stabilitě rozhodla o zvýšení sazby proticyklické kapitálové rezervy o 25 b. b. na 1,5 % s platností od 1. července 2027. Důvodem je silná a plošná úvěrová aktivita, růst zadluženosti domácností i podniků a pokračující dvouciferný růst cen bytů. Pravidla pro poskytování hypoték ČNB ponechala beze změny. Zvýšení kapitálových požadavků je pro bankovní sektor negativní, nicméně dopad na veřejně obchodované banky (Erste Group, Komerční banka či Moneta) je vzhledem k jejich dostatečné kapitalizaci omezený. Erste zakončila na 2477 Kč (-1,0 % t/t), KB na 997 Kč (+0,9 %t/t) a Moneta na 191 Kč (+2,9 % t/t).
Společnost Kofola ČeskoSlovensko reportovala hospodářské výsledky za 1Q26. Zisk EBITDA činil 187,4 mil. Kč (+15,2 % r/r) a byl tak o 3 mil. Kč nad naším odhadem. Vedení Kofoly uvedlo, že v 1Q26 neevidovalo výraznější negativní vlivy vycházející z konfliktu na Blízkém východě, který se promítá do vyšších cen energií a plastů. Na druhou stranu vedení uvedlo, že prozatím více nespecifikovaný dopad bude realizován ve 2. a 3. kvartále tohoto roku. Mimo to vedení Kofoly potvrdilo svůj výhled na současný rok, tedy růst tržeb okolo 10 % a zisk EBITDA mezi 1,8–1,9 mld. Kč. Titul zakončil týden na 523 Kč (-0,4 % t/t).
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo Dosan ŠP (+6,3 % t/t na 466 Kč). Společnost již předminulý týden představila vyšší než očekávaný návrh hrubé dividendy 28 Kč/akcii (6,0% hrubý div. výnos) a současně potvrdila solidní růst dlouhodobých objednávek. Naopak největší ztráty si připsaly akcie společnosti Photon Energy (-27,1 % t/t na 7,0 Kč). Firma zveřejnila pokračující pokles čísel a nutnost restrukturalizace dluhu. Právě restrukturalizace dluhu může představovat výrazné riziko pro akciové investory.
Výhled na příští týden
Příští týden budou investoři sledovat zasedání ECB, průběžný vývoj na Blízkém východě a vstup na veřejný trh (tzv. IPO) společnosti SpaceX. Zasedání ECB (11. 6.) by mělo i na pozadí íránského konfliktu doručit zvýšení sazeb o 25 b.b. Trh v tomto očekávání vychází i z nedávných výroků, některých členů ECB, kteří se ve prospěch zvyšování sazeb vyjádřili. V rozporu nebylo ani předchozí (dubnové) zasedání, kdy však bylo více překvapením, že Lagardeová nebyla více rozhodná směrem ke zvyšování sazeb. Avšak důležitý bude i výhled, kde se odhaduje otevřenost ECB k dalšímu možnému zvýšení sazeb, pokud k tomu povede následný ekonomický vývoj, resp. inflační tlaky. I když trhem očekávaný krok, tak realizace zvýšení sazeb není příznivým faktorem pro riziková aktiva. Vedle ECB se bude trh nadále soustředit na situaci kolem Íránu, která bude pravděpodobně vnášet zvýšenou volatilitu. Na konec týdne je pak plánováno uvedení na veřejné trhy společnosti SpaceX majitele E. Muska. Pokud se naplní současné ocenění 1,8 bil. USD a samotný oček. free float 75 mld. USD, tak by se jednalo o největší primární úpis v historii. Celkově jsme na příští týden více opatrní s tím, že jestřábí ECB a prodlužování konfliktu na Blízkém východě může vnést nervozitu. Současně velké IPO SpaceX a navýšení kapitálu od Alphabetu (85 mil. USD) mohou působit na rotaci kapitálu ve prospěch těchto firem.
Z pohledu makroekonomického kalendáře bude hlavní událostí příštího týdne čtvrteční měnověpolitické zasedání Evropské centrální banky. Na trhu aktuálně panuje v souladu s naším názorem přesvědčení, že ECB zvýší sazby o 25 b. b. (depositní sazba by se tak měla posunout z 2,00 na 2,25 %). Vedle samotného rozhodnutí, které bude skrz úrokovou paritu zásadní i pro české úrokové sazby, bude nepochybně zajímavá také komunikace a zdůvodnění rozhodnutí, ať už bude jakékoli. Ve středu zveřejní údaje o květnovém růstu cen v USA, očekává se, že inflace zrychlí z 3,8 % na 4,2 % r/r. Meziroční jádrová inflace by se měla udržet pod 3 % jen těšně. I tento údaj bude finančními trhy bedlivě sledován, neboť zasedání Fedu navazuje týden po zveřejnění inflačních dat. Vedle USA budou ve středu zveřejněny také údaje o cenovém růstu v Číně (oč. 1,3 % r/r). Z domácí ekonomiky budou v příštím týdnu sledovány v pondělí zveřejněné dubnové údaje o průmyslové (oč 0,5 % r/r) a stavební produkci, bilanci zahraničního obchodu (oč. 17,7 mld. Kč) se zbožím a podílu nezaměstnaných osob za květen (oč. 4,8 %). Ve středu bude zveřejněn finální odhad květnové inflace, revize toho předběžného (2,1 % r/r) se neočekává. V pátek pak detailnější pohled na kapitálové toky přinesou data platební bilance.