Společnost Czechoslovak Group (CSG) dnes zveřejnila výsledky hospodaření za 1. kvartál 2026. Tržby meziročně vzrostly o 13,9 % na 1,54 mld. EUR, nad naším odhadem 1,43 mld. a nad odhadem trhu 1,42 mld. Tržby táhl hlavní segment Defense Systems, který přidal na tržbách 26,5 % a kde rostly prodeje velkorážové munice a pozemních systémů. Společnost uvedla, že díky rostoucí diverzifikaci tržeb klesl podíl Ukrajiny na celkových tržbách na 21 % v 1Q (loni 27 %). Naopak menší segment malorážové munice Ammo+ byl zpomalován slabší poptávkou na komerčním trhu v USA. CSG nicméně uvedla, že od konce 1. kvartálu pozoruje znatelné oživení tohoto trhu a připravuje se na vyšší dodávky malorážové munice v průběhu roku. Provozní zisk před odpisy EBITDA vzrostl o 8,2 % r/r na 0,41 mld. EUR, opět nad naším odhadem 0,36 mld. i odhadem trhu 0,35 mld. EUR, když pomalejší růst než u tržeb byl dán právě nižší marží u segmentu Ammo+. Provozní marže dosáhla 24,1 %, v souladu s celoročním výhledem 24 – 25 %, a provozní zisk 0,37 mld. EUR opět překonal odhady. Díky výrazně lepším příjmům na finanční úrovni se pak čistý zisk meziročně téměř zdvojnásobil na 0,3 mld. EUR.
Majoritní akcionář a gen. ředitel CSG Michal Strnad uvedl, že společnost pozorovala v 1. čtvrtletí nadále robustní poptávku na svých trzích, kterou se daří převádět do zakázek pro společnost. Jejich objem (backlog) vzrostl z 15 mld. EUR na přelomu roku na 17 mld. na konci 1Q. Podle gen. ředitele jsou strukturální faktory stojící za rostoucí poptávkou trvalého charakteru a dále se prohlubují. Management CSG tak potvrdil výhled na letošní rok, který počítá s tržbami 7,4 – 7,6 mld. EUR (ve středu +11 % r/r) a provozní marží 24 – 25 %. Růst tržeb bude tažen velkorážovou municí, pozemními systémy a také zlepšující se kondicí segmentu Ammo+. CSG měl na konci 1Q zadlužení čistý dluh / EBITDA v konzervativní výši 1,3 a na konci roku očekává nanejvýš tuto úroveň. Společnost dále uvedla, že letos očekává zvýšení vlastní výroby velkorážové munice na 850 tis. kusů z loňských 550 tis., přičemž dalších dalších 400 tis. kusů vzejde z repasování již existující munice od třetích stran. Tím CSG vyvrací kritiku shortaře Hunterbrook, podle nějž je vlastní výroba velkorážové munice jen v řádu menších stovek tisíc kusů a je závislá na munici od třetích stran.
CSG podle nás prezentovala solidní výsledky za 1Q, potvrdila vysokou poptávku a rostoucí objem zakázek a zopakovala výhled na letošní rok. Spolu s reakcí na kritiku z nedávné doby hodnotíme report jako pozitivní a očekáváme příznivou reakci trhu.
| mld. EUR | 1Q26 | r/r | 1Q25 | oč. 1Q26 Trh | oč. 1Q26 J&T |
| Tržby | 1,54 | 13,9% | 1,36 | 1,42 | 1,43 |
| Op. EBITDA | 0,41 | 8,2% | 0,38 | 0,35 | 0,36 |
| EBITDA marže | 26,6% | -1,4 pr.b. | 28,0% | 24,6% | 25,1% |
| Op. EBIT | 0,37 | 8,8% | 0,34 | 0,32 | 0,33 |
| EBIT marže | 24,1% | -1,1 pr.b. | 25,2% | 22,3% | 23,1% |
| Čistý zisk | 0,30 | 95,4% | 0,15 | 0,16 | 0,15 |
| Čistý zisk na akcii (EUR) | 0,30 | - | - | 0,15 |
Zdroj: CSG, J&T Banka