Pravidelný týdenní komentář k trhu

5-minutové čtení
J&T specialista



Dění na světovém trhu Uplynulý týden se obešel bez výraznějších tržních impulzů. Technicky bylo zajímavé úterý, kde došlo k převážení indexů MSCI, které vždy doprovází zvýšené objemy a v konkrétních případech i volatilita u dotčených titulů. Obecně trh sledoval makroekonomická data a vývoj tržních sazeb. V případě sazeb se trh stále více posouvá výše v očekávání realizace výhledů centrálních bank. Konkrétně americké desetileté státní dluhopisy se již obchodovaly nad výnosem 4,0 %, tedy více reflektují aktuální politiku Fedu resp. její vizi. Spíše technické obchodování přeci jen nakonec ovládli opatrní kupci. Konkrétně pak americký index S&P 500 přidal 0,8 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala 1,2 % t/t. Domácí index PX reagoval podobně jako zbytek Evropy a rostl o 2,4 % t/t na 1420,5 bodu.   Společnosti na BCPP Erste Group oznámila za 4Q22 čistý zisk ve výši 518 (+10 % r/r) vs. oček. 499 mil. EUR. Rozdíly u jednotlivých položek výsledovky vůči očekávání byly jen malé. Management potvrdil výhled pro tento rok a dividendu ze zisku minulého roku ve výši 1,9 EUR na akcii (5,4% hrubý dividendový výnos). Do budoucna pak zamýšlí vyplácet na dividendách 40-50 % čistého zisku. Zároveň banka plánuje spustit program zpětného odkupu akcií, v rámci něhož chce v letošním roce odkoupit akcie v objemu až 300 mil. EUR (přibližně 2 % tržní kapitalizace). Titul zakončil týden na 859,2 Kč (+5,1 % t/t).   Společnost Tatry Mountain Resorts (TMR) zveřejnila výroční zprávu za účetní rok 2021/22 končící v říjnu loňského roku. Celkové výnosy se více než zdvojnásobily na 133,6 mil. EUR (o rok dříve 64,7 mil.), kdy společnost těžila z oživení turistického ruchu v horských střediscích po odeznění pandemie covid-19. K růstu tržeb rovněž přispěla akvizice vodního parku Bešeňová, dokončená v dubnu 2022. Zisk před odpisy EBITDA dosáhl 33,7 mil. EUR a díky provozní páce (přítomnosti fixních nákladů) EBITDA rostla výrazně rychleji než tržby, a to o 384 % r/r z předchozích 7 mil. EUR. Zisk EBITDA se tak přiblížil předcovidové úrovni cca 35 mil. EUR. Poměr celkového dluhu k zisku EBITDA byl ke konci loňského roku 11,5. Předseda představenstva Igor Rattaj uvedl, že nejbližším finančním cílem je překonat před-pandemické hospodářské výsledky. TMR chce také pokračovat v modernizaci středisek a rozšiřovat segment golfových hřišť v ČR. Výsledky ukazují výrazné zlepšení ziskovosti po skončení pandemie covid-19, nicméně toto oživení již bylo podle nás trhem očekáváno. Titul zakončil týden na 510 Kč (-3,8 % t/t).   Společnost CTP, která investuje do logistických ploch, zveřejnila čísla z r. 2022. Čistý nájemní výnos vzrostl meziročně o 38,3 % na 452,1 mil. EUR, kde největší část růstu tvořily akvizice a menší část růst cen o 4,5 % u existujících ploch. Přecenění investičního portfolia dosáhlo +723,6 mil. EUR. Většinu přecenění tvoří nové projekty zařazované do portfolia, ale v pozitivním přeceňování pokračovaly i existující budovy (+246,4 mil. EUR). Zisk na akcii podle metodiky EPRA činil 0,61 EUR, nad výhledem společnosti. Čistá hodnota aktiv na akcii vzrostla meziročně z 12,06 na 13,81 EUR, tj. akcie se nyní obchoduje s cca 7% diskontem vůči čisté hodnotě aktiv. Zadlužení společnosti loan-to-value (LTV) činilo 45 %, v souladu s politikou firmy 40 – 45 %. Společnosti se v poslední době podařilo získat nebo obnovit úvěry s bankami za úrokové sazby mezi 4-5 % a management uvedl, že zváží podle tržních podmínek odkup některých svých dluhopisů z trhu. EUR Management uvedl, že velmi příznivé podmínky na trhu, hl. silná poptávka, společnosti umožní dosáhnout dlouhodobého cíle 20 mil. m2 portfolia a 1 mld. EUR výnosů do konce dekády. Také potvrdil, že pro letošek počítá se ziskem na akcii dle EPRA ve výši 0,72 EUR. Podle uzavřených smluv by letos měl čistý nájemní výnos vzrůst o 34,8 % r/r na 589 mil. EUR. Ze zisku r. 2022 management navrhne celkovou dividendu 0,45 EUR/akcie (z toho 0,22 EUR již vyplaceno). To znamená hrubý div. výnos 3,5 %. Titul zakončil páteční seanci na 302 Kč (-2,6 % t/t).   Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Erste Group (859,2 Kč, +5,1 % t/t). Banka zveřejnila mírně lepší než očekávané výsledky, potvrdila dividendu 1,9 EUR (5,4% hrubý div. výnos) a oznámila záměr zpětného odkupu akcií v hodnotě 300 mil. EUR (2 % tržní kapitalizace). Současně management potvrdil solidní výhled na rok 2023. Naopak nejvíce klesající akcií týdne bylo TMR (510 Kč či -3,8 % t/t). Firma oznámila solidní výsledky za minulý rok, nicméně ty trh již očekával, a tak se prodejci snažili využít pozitivních informací.   Výhled na příští týden Příští týden by se měl obejít bez výraznějších impulzů, a tak trh bude sledovat úterní vystoupení šéfa Fedu Powella v americkém Senátu k shrnutí monetární politiky Fedu. Toto vystoupení může připomenout odhodlanost Fedu v jeho boji s inflací, což znamená zvýšené sazby po delší období a snižování bilance centrální banky. Připomenutí restriktivní měnové politiky Fedu může opětovně přinést nervozitu na trh, která může pramenit z růstového tlaku na výnosech, který nesvědčí rizikovým aktivům včetně akcií. Páteční data o americké měsíční zaměstnanosti mohou dále ovlivnit spekulace o budoucím postoji Fedu vůči měnové politice.   Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na pondělní podnikové objednávky za leden (oček. -1,5 po +1,8 % m/m) a páteční data o měsíční zaměstnanosti za únor (oček. +200 po +517 tis. nových prac. míst m/m). V Německu se zaměříme na úterní podnikové objednávky za leden (oček. -1,0 po +3,2 % m/m) a středeční průmyslovou produkci za leden (oček. +1,4 po -3,1 % m/m). V Číně se zaměříme na úterní obchodní bilanci za únor, kde by mělo dojít k poklesu jak importů (oček. -5,5 % r/r), tak exportů (oček. -9,0 % m/m) a čtvrteční spotřebitelskou inflace CPI za únor (oček. 1,9 po 2,1 % r/r).        


Upozornění

Uvedené informace představují názor J&T Banka, a.s., který vychází z aktuálně dostupných informací v čase jeho zhotovení k výše uvedenému dni. Uvedené informace nepředstavují nabídku, investiční poradenství, investiční doporučení k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních nástrojů ani analýzu investičních příležitostí. Uvedené prognózy nejsou spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti. J&T Banka, a.s., nenese žádnou odpovědnost, která by mohla vzniknout v důsledku použití informací uvedených v tomto materiálu. O případné vhodnosti investičních nástrojů se poraďte se svým bankéřem, investičním zprostředkovatelem nebo jeho vázaným zástupcem.