ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za čtvrtý kvartál minulého roku. Tržby byly meziročně vyšší o 8 % na úrovni 77,4 mld. Kč. Výrazný rozdíl vůči odhadům je dán tím, že některé výnosy z obchodování s komoditami společnost účtuje až pod úrovní výnosů. EBITDA na úrovni 42,3 mld. Kč a očištěný čistý zisk 26,1 mld. Kč výrazně překonaly naše projekce i tržní konsensus. Za celý rok 2022 jsou pak EBITDA 131,6 mld. Kč i očištěný čistý zisk 78,4 mld. Kč nad horním okrajem výhledu managementu (115-125, respektive 65-75 mld. Kč). Za výraznými meziročními růsty jsou převážně vyšší realizované ceny elektřiny a velmi dobrý výsledek tradingu. Další zisky z obchodování s komoditami a přecenění zajišťovacích derivátových obchodů v závěru roku jsou pak také hlavním důvodem pozitivního překvapení vůči našim odhadům.
ČEZ ve 2. pololetí výrazně omezil předprodeje elektřiny z důvodu řízení likvidity. Na tento rok měl ke konci roku předprodáno 75 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou (za celé portfolio) 117 EUR za MWh (73 % za 108 EUR ke konci 3Q). Společnost tak výrazněji nevyužila vysokých cen elektřiny v druhé polovině minulého roku. To na jednu stranu snižuje námi očekávané průměrné realizované ceny elektřiny v tomto roce, na druhou stranu, vzhledem k odvodům z cenových stropů a dani z mimořádných zisků, je dopad do očekávaného čistého zisku minimální.
Společnost podle očekávání potvrdila výhled pro tento rok, kde předpokládá EBITDA v rozmezí 105-125 mld. Kč a očištěný čistý zisk 30-40 mld. Kč. Konkrétní návrh dividendy nebyl uveden, management pouze zopakoval aktuální dividendovou politiku (výplata 60-80 % očištěného čistého zisku) a uvedl, že v případě výplaty 80 % by dividenda byla 117 Kč na akcii (11,3% hrubý dividendový výnos).
Celkově jsou pro nás zveřejněné výsledky pozitivní. Samotná provozní výkonnost je bez výraznějších překvapení, mimořádné zisky z obchodování však posunuly čistý zisk i očekávanou dividendu nad naše i tržní očekávání.
| mld. Kč | 4Q 2022 | 4Q 2021 | r/r | Oček. J&T | Konsensus |
| Tržby | 77,4 | 71,8 | 8% | 93,0 | 92,5 |
| EBITDA | 42,3 | 15,7 | 169% | 37,5 | 32,8 |
| EBIT | 36,7 | 2,3 | >200% | 28,5 | 23,9 |
| Čistý zisk | 28,4 | 3,2 | >200% | 22,6 | - |
| Očištěný čistý zisk | 26,1 | 5,4 | >200% | 22,6 | 18,2 |
Zdroj: ČEZ, J&T Banka