ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za třetí kvartál tohoto roku. EBITDA na úrovni 27,1 mld. Kč (-8 % r/r) i očištěný čistý zisk (+55 % r/r na 8,5 mld. Kč) mírně překonaly naši projekci i konsensus trhu. Za meziročním poklesem EBITDA je především nižší výsledek segmentu výroba (-14 % na 14,3 mld. Kč), kde se negativně projevila nižší realizovaná cena elektřiny a horší výsledek tradingu. EBITDA v druhém největším segmentu, tedy Distribuci, meziročně vzrostla o 6 % na 8,7 mld. Kč. Za vyšším čistým ziskem je pak výhradně absence daně z mimořádných zisků. Zatímco efektivní daňová sazba byla ve 3Q26 na úrovni 20 %, ve stejném období minulého roku to bylo 56 %.
Na příští rok měl ČEZ ke konci čtvrtletí předprodáno 80 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 91 EUR za MWh, pro rok 2028 pak 55 % s průměrnou cenou 83 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 236 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 2,0x.
Management dále podle očekávání zvýšil výhled pro letošní rok na úrovni očištěného čistého zisku, kde očekává výsledek 34 – 37 mld. Kč. (doposud 31–35 mld.). Za tímto zvýšením je mimořádný zisk 2,2 mld. Kč z prodeje 49% podílu ve společnosti JESS, který ČEZ zaúčtuje ve 4Q. Na úrovni EBITDA management potvrdil dosavadní výhled ve výši 109 – 114 mld. Kč. Za celý letošní rok společnost očekává průměrnou realizovanou cenu elektřiny 108–111 EUR/MWh (doposud 106–110 EUR; v roce 2025 to bylo 121 EUR) a ceny emisních povolenek 76–78 EUR/t (doposud 77–79 EUR).
Celkově vnímáme zveřejněné informace mírně pozitivně. Samotná čísla překonala odhady, zvýšení výhledu bylo očekávané, nicméně na úrovni EBITDA považujeme současný výhled za relativně konzervativní a dosavadní vývoj indikuje celoroční výsledek na horním okraji rozpětí či mírně nad ním. V předprodejích se pak pozitivně projevují současné vysoké ceny elektřiny a průměrná zajištěná cena výroby pro následující roky vzrostla. Probíhající proces převodu nevýrobních aktivit pod nově vytvořenou entitu ČEZ Energy management ve zveřejněné prezentaci nekomentoval. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.
| mld. Kč | 3Q 2026 | 3Q 2025 | r/r | Oček. J&T Banka | Konsensus |
| Tržby | 78,8 | 72,9 | 8% | 75,5 | 74,2 |
| EBITDA | 27,1 | 29,3 | -8% | 26,5 | 27,0 |
| EBIT | 14,0 | 15,2 | -8% | 13,0 | 13,7 |
| Očištěný čistý zisk | 8,5 | 5,5 | 55% | 7,7 | 8,1 |
Zdroj: J&T Banka, ČEZ