Pravidelný týdenní komentář k trhu

5-minutové čtení
J&T specialista
sdílení

Milan Vaníček vede a koordinuje oddělení Research (výzkum finančních trhů), které se zamýšlí nad investičním výhledem a sestavuje investiční strategii, resp. zasazuje ji do očekávaného ekonomického a politického vývoje.



Dění na světovém trhu Uplynulý týden byl poměrně klidný a investoři sledovali postupně končící výsledkovou sezónu za 1Q23 na obou stranách Atlantiku. Ta pokračovala nadále v relativně lepším vyznění, než trh očekával a přispěla ke kladné náladě investorů. USA měřeno indexem S&P 500 zakončilo týden růstem o 2,1 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 zakončila +1,0 % t/t. Domácí index PX šel proti proudu a zakončil týden o 4,0 % níže na 1316,8 bodu především kvůli výraznému poklesu akcií ČEZ.   Společnosti na BCPP U ČEZu jsme sledovali. Vláda schválila návrh zákona upravující přeměny obchodních společností a družstev. Součástí návrhu je mimo jiné změna kvora pro schválení rozdělení společnosti s nerovnoměrným výměnným poměrem. Nově by stačily pro schválení takovéhoto rozdělení společností obchodovaných na evropském regulovaném trhu hlasy držitelů 75 % akcií přítomných na valné hromadě a valná hromada by byla usnášeníschopná při přítomnosti držitelů 2/3 všech akcií. Doposud byl pro rozdělení společnosti nutný souhlas 90 % všech akcionářů, respektive emitovaných akcií. Ač se jedná teprve o návrh zákona, který má před sebou dlouhou legislativní cestu, tak vyvolal spekulace na trhu, jak by mohlo dojít k avizované restrukturalizaci ČEZu. Investoři se obávají, že případná restrukturalizace nebude vstřícná k minoritním akcionářům. Či, že zmizí scénář, který by mohl vést ke štědřejšímu řešení vůči minoritám. Titul odepsal 15,4 % t/t na 1022 Kč.   Generální ředitel Primoca Ladislav Semetkovský v rámci Start Days pražské burzy uvedl, že společnost podepsala novou zakázku na 18 letadel pro evropského zákazníka. Ze zatím oznámených zakázek jde o největší v historii společnosti a firma má letos již podepsané nové smlouvy na 33 letounů. Cenu zakázky gen. ředitel neuvedl, ale pokud budeme uvažovat jednotkovou cenu cca 0,95 mil. EUR za kus, potom při současném měnovém kurzu zakázka představuje hodnotu cca 400 mil. Kč. Semetkovský nadále očekává, že firma letos podepíše nové kontrakty za cca 1 mld. Kč, ale nově odhaduje, že Primoco v r. 2023 dosáhne tržeb 750 – 850 mil. Kč, a to při marži EBITDA 45 %. Zisk EBITDA by se tak mohl pohybovat mezi cca 338 – 383 mil. Kč. To je výrazně nad naším očekáváním pro letošní rok (tržby 515,6 mil. a EBITDA 237,2 mil.). Akcie zakončila týden na 700 Kč (+20,7 % t/t).   Akcionáři speciální investiční společnosti Wood SPAC One na valné hromadě schválili navrženou fúzi se společností Footshop. Pro fúzi se vyslovilo 78,2 % hlasů a podle informací E15 půjde o první případ ve střední či východní Evropě, kdy firma vstoupí na burzu prostřednictvím sloučení se společností typu SPAC (Special Purpose Acquisition Company). Wood SPAC One získal původně od investorů 540 mil. Kč, ale vzhledem k tomu, že ne všichni akcionáři hlasovali pro uvedenou fúzi, ke koupi podílu je připraveno cca 445 mil. Kč. Za tuto sumu by investoři Wood SPAC One měli ve Footshopu nabýt cca 45% podíl. Footshop je online prodejcem bot, který byl založen v Praze v r. 2012 slovenských podnikatelem Peterem Hajdučkem. Firma loni dosáhla tržeb přes 1 mld. Kč a zisku EBITDA cca 20 mil. korun. Přes 70 % tržeb generuje mimo Česko. Fúze by měla být dokončena do konce června a následně by se akcie Footshopu měly začít obchodovat na pražské burze.   Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla Erste Group (747 Kč, +1,3 % t/t) a to i přes fakt, že byla obchodována bez nároku na hrubou dividendu 1,9 EUR/akcii. Na titulu se neobjevila žádná kurzotvorná informace, ale investoři mohou hodnotit pozitivně lepšící se makroekonomický výhled pro region, v kterém Erste působí. Naopak nejvíce klesajícím titulem byl ČEZ (-15,4 % t/t na 1022 Kč). Vláda schválila pozměněný návrh zákona upravujícího přeměny obchodních společností a družstev. Součástí návrhu je mimo jiné změna kvora pro schválení rozdělení společnosti s nerovnoměrným výměnným poměrem viz výše. Dle tohoto návrhu by bylo v případě ČEZu výrazně jednodušší schválit potenciální dělení firmy vzhledem k majoritnímu podílu státu. Investoři se obávají v méně vstřícné řešení ze strany majoritního vlastníka či spekulují, že se snižuje pravděpodobnost pozitivního scénáře vyšší dobrovolné nabídky odkupu.   Výhled na příští týden Ani poslední celý květnový týden by neměl vybočit z relativně klidné nálady. Investoři budou sledovat končící výsledkovou sezónu za 1Q23 a ještě víkendový (19.-21. 5.) summit G7. Výsledková sezóna už bude důležitá jen pro dotčené tituly, ale celkové kladné vyznění již nezmění. Zasedání G7 by nemělo přinést výraznější informaci pro finanční trhy. Jednou z hlavních otázek bude pravděpodobně podpora Ukrajiny v boji s Ruskem (další možné sankce). Výraznějším hybatelem investičních rozhodování tak může být spíše jen středeční zápis z posledního zasedání FOMC. To by mohlo více nastínit pohled bankéřů, zda jsou sazby v USA již na svém vrcholu, či dojde ještě k dalšímu zvýšení. Vyznění samotné tiskové konference bylo v tomto směru nejednoznačné. Potvrzení vrcholu sazeb by mohlo být přijato trhy příznivě. Protiklad může být delší trvání aktuální úrovně sazeb, než se trh doposud domníval. Celkově bychom očekávali pohyb akciových indexů do strany.   Ve čtvrtek zveřejní výsledky Colt CZ. Očekáváme EBITDA za 1Q23 ve výši 754 mil. Kč (-21 % r/r). Důvodem poklesu je korekce trhu v USA a pokles marže kvůli meziročně vyšším mzdám a růstu dalších nákladových položek. Očekáváme, že výsledky za 1Q vyzní nepříznivě.   Do pátku 26. 5. by měla být zveřejněna pozvánka na valnou hromadu ČEZu, která se bude konat 26. 6. Investoři budou sledovat jakékoliv informace, které by se týkaly případných kroků majoritního vlastníka k restrukturalizaci společnosti. Mimo jiné se bude sledovat i možný protinávrh ohledně výše dividendy. Návrh managementu je 117 Kč/akcii (11,4% hrubý div. výnos).   Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční zveřejnění zápisu z posledního zasedání FOMC, které by mělo potvrdit déle trvající výhled centrálních bankéřů na zvýšené úrokové sazby, páteční objednávky zboží dlouhodobé spotřeby za duben (oček. -1,0 po +3,2 % m/m) a spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na květen (oček. 58,0 po 57,7 bodech m/m). V Německu se zaměříme na středeční indexy IFO, které by měly vykázat jen mírný pokles ve všech segmentech.  


Upozornění

Uvedené informace představují názor J&T Banka, a.s., který vychází z aktuálně dostupných informací v čase jeho zhotovení k výše uvedenému dni. Uvedené informace nepředstavují nabídku, investiční poradenství, investiční doporučení k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních nástrojů ani analýzu investičních příležitostí. Uvedené prognózy nejsou spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti. J&T Banka, a.s., nenese žádnou odpovědnost, která by mohla vzniknout v důsledku použití informací uvedených v tomto materiálu. O případné vhodnosti investičních nástrojů se poraďte se svým bankéřem, investičním zprostředkovatelem nebo jeho vázaným zástupcem.