Dění na světovém trhu
Druhý prosincový týden se investoři soustředili hlavně na zasedání ECB (12. 12.). To přineslo očekávané snížení základní úrokové sazby o 25 b.b. na 3,0 %. Nenaplnily se spekulace o razantnější redukci sazeb o 50 bodů. Centrální bankéři naznačili, že pokles úrokových sazeb by měl pokračovat na dalších zasedáních. Hlavním argumentem je zhoršující se ekonomický výhled. Prezidentka ECB Lagardeová zmínila, že v příštím roce by růst HDP eurozóny měl zůstat těsně nad hranicí 1 %, přičemž projekce neobsahuje dopad cel ze strany USA. Lagardeová připustila, že část členů vedení ECB navrhovala snížení sazeb o půl procentního bodu, ale struktura inflace, především růst cen ve službách kolem 4 %, nutí k obezřetnosti. Kromě ECB se investoři soustředili na makroekonomická data (inflační data PPI mírně vyšší) a firemní výsledky, kde pozitivně překvapil Broadcom především svým výhledem na zvýšené zisky z AI (cena akcie +20 % po oznámení čísel). Celkově si trhy vybraly lehký oddychový čas v minulém týdnu. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 oslabily o 0,4 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula níže o 0,7 % t/t. Domácí index PX přidal 2,1 % t/t na 1749,4 bodu a posunul výše letošní maximum a současně nejvyšší úroveň od roku 2007.
Společnosti na BCPP
Erste Group oznámila, že úspěšně dokončila program zpětného odkupu akcií, v rámci kterého v období od 28. června do 28. listopadu odkoupila 10,4 mil. kusů vlastních akcií za 500 mil. EUR. Představenstvo společnosti zároveň rozhodlo o zrušení těchto akcií, které představují přibližně 2,47 % všech vydaných akcií banky. Očekáváme a management již avizoval, že v příštím roce bude schválen nový program odkupu akcií, a to ve větším objemu než ten právě dokončený. Titul zakončil týden na 1462,5 Kč (7,3 % t/t).
Společnost Rohlik.cz Finance II, která je emitentem dluhopisu Rohlik FII 6,00/2029 (ISIN CZ0003566770), již minulý pátek oznámila, že zvyšuje předpokládaný objem emise ze 3 mld. na 4 mld. Kč. Zakladatel a gen. ředitel Rohlik Group Tomáš Čupr uvedl pro ČTK, že celý základní objem emise 3 mld. Kč byl nyní upsán investorům. Čupr rovněž zmínil, že někteří držitelé předchozí dluhopisové emise 10,0/2026 oslovili společnost s žádostí o výměnu tohoto dluhopisu za novou emisi 6,00/2029. Přestože emitent zatím nerozhodl o možném předčasném splacení staré emise, vyjde vstříc individuálním žádostem o výměnu dluhopisů. Doplňujeme, že dluhopis 6,00/2029 s prémii nad nominál v době maturity má datum emise 20. 12. 2024. Společnost Rohlik.cz Investment, mateřská společnost emitenta Rohlik.cz Finance II, chce výnos z emise použít na refinancování a na další rozvoj.
Allwyn International zveřejnil předběžná čísla za 3Q. Hrubé výhry meziročně vzrostly o 7 % na 2 057 mil. EUR a očištěná EBITDA byla vyšší o 12 % r/r na úrovni 411 mil. EUR. Růst tržeb byl tažen především silnou výkonností v Řecku a na Kypru (+17 % r/r) a v Rakousku (+7 % r/r). Poměr zadlužení, tedy čistý dluh k očištěné EBITDA, byl ke konci kvartálu na úrovni 2,2x. Výsledky vnímáme pozitivně a podporují náš celkově pozitivní pohled na společnost a stabilitu jejího hospodaření. Akcie Allwyn AG (nejsou veřejně obchodované), která je mateřskou společností Allwyn International, slouží jako zástava pro dvě emise dluhopisů vydané finanční skupinou KKCG (KKCG FINAN 7,75/29 a KKCG FINAN II 5,90/2029)
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla Erste Group (1464 Kč, +5,8 % t/t). Erste oznámila, že zruší vlastní akcie, kterých letos odkoupila 2,5 % vlastního kapitálu. Současně se s tímto krokem obnovily spekulace na prozatím neoznámené pokračování programu zpětného odkupu. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byl opětovně Photon Energy (-10,3 % t/t na 22,6 Kč). Titul se obešel bez výraznější zprávy. Delší dobu cenu akcie tíží již několikrát letos snížený výhled, který investoři stále zpracovávají.
Výhled na příští týden
Předvánoční týden bude poměrně rušný na zajímavé události. Trh se zaměří na středeční FED a páteční „quadruple witching“ včetně převážení hned několika indexů včetně CECE, FTSE či PX. Zasedání FOMC by mělo přinést snížení základní úrokové sazby o 25 b.b. a poměrně obezřetný komentář ohledně budoucnosti měnové politiky. Další její uvolnění v roce 2025 bude pravděpodobně velmi opatrné, k čemuž může trh přistoupit více konzervativně. Vedle Fedu se bude sledovat páteční technický faktor převážení hned několika indexů včetně CECE, FTSE, DAX či PX. V pátek dojde nejen k převážení indexů, ale i k otáčení derivátových obchodů (tzv. quadruple witching). Tyto technické faktory způsobují zvýšený objem a volatilitu, která mnohým investorům umožní doladit svá portfolia na konec roku, resp. na ten následující. Celkově jsme na příští týden více opatrní s tím, že Fed by trh zřejmě překvapit neměl, ale technika ke konci roku může přinést větší výkyvy na obě strany.
Na domácím trhu se zaměříme na čtvrteční zasedání ČNB. Ta může být protentokrát oříškem. Trh je zhruba z poloviny pro snížení sazeb o 25 b.b. na 3,75 % a polovina očekává žádnou změnu. Naše očekávání se přiklání k ponechání sazeb beze změny. Důvodem jsou stále zvýšené inflační tlaky, resp. jejich další neposun směrem níže a solidní vývoj domácí ekonomiky. Očekáváme, že i komentář guvernéra Michla k výhledu bude zřejmě výrazně obezřetný vzhledem k poslednímu inflačnímu očekávání (růst mezd, růst cen nemovitostí, měnový kurz apod.).
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní maloobchodní tržby za listopad (oček. +0,6 po +0,4 % m/m), průmyslovou produkci za listopad (oček. 0,2 po -0,3 % m/m), středeční zasedání FOMC (oček. -25 b.b) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na prosinec (oček. 74,1 po 74,0 bodech m/m). V Německu se zaměříme na úterní indexy IFO a ZEW, kde se očekává lehké zhoršení ve všech kategoriích u obou šetření, kromě IFO výhledu, který zaznamenal drobné zlepšení. V Číně se zaměříme na pondělní průmyslovou produkci za listopad (oček. 5,4 po 5,3 % r/r) a maloobchodní tržby za listopad (oček. 5,0 po 4,8 % r/r).