ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za čtvrtý kvartál minulého roku. EBITDA na úrovni 37,4 mld. Kč (+25 % r/r) překonala odhady trhu. Za meziročním růstem je především konsolidace distributora plynu GasNet (3,2 mld. Kč ve 4Q24) a lepší výsledek segmentu prodej. Očištěný čistý zisk na úrovni 6,8 mld. Kč také překonal odhady analytiků (5,7 mld. Kč). Za celý loňský rok dosáhla EBITDA 137,5 mld. Kč (výhled managementu 126–130 mld.) a očištěný čistý zisk 31,8 mld. Kč (výhled 26–30 mld.). Čistý zisk byl opět negativně ovlivněn pokračující daní z neočekávaných zisků, když efektivní daňová sazba byla 63,4 %. Při platné dividendové politice vyplácet 60–80 % čistého zisku výsledek indikuje dividendu v rozmezí 35–47 Kč na akcii (3,3–4,5% hrubý div. výnos).
Na tento rok měl ČEZ ke konci roku předprodáno 90 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 117 EUR za MWh, pro rok 2026 pak 60 % s průměrnou cenou 94 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 203 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 1,5x.
Výhled pro rok 2025 počítá s EBITDA 125–130 mld. Kč a očištěným čistým ziskem 25–29 mld. Kč. Tento výhled vychází z očekávané realizované ceny elektřiny 120–125 EUR/MWh (134 EUR v roce 2024) a odvodem daně z neočekávaných zisků ve výši 26–30 mld. Kč. Negativní dopad nižších cen elektřiny by měl být z velké části kompenzován celoroční konsolidací GasNetu (jen 4 měsíce v roce 2024) a vyšší výrobou v jaderných elektrárnách (oček. 31,87 TWh oproti 29,7 TWh ve 2024).
Celkově vnímáme zveřejněné informace pozitivně jak z pohledu samotných reportovaných čísel, tak z pohledu výhledu pro tento rok. Na druhou stranu vzhledem k extrémně vysokému zdanění profitují akcionáři (s výjimkou státu) z těchto výsledků jen minimálně a očekávaný dividendový výnos zůstává relativně nízký.
Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.
| mld. Kč | 4Q 2024 | 4Q 2023 | r/r | Oček. J&T Banka | Konsensus |
| Tržby | 100,6 | 94,1 | 7 % | 95,0 | 94,5 |
| EBITDA | 37,4 | 29,8 | 25 % | 31,9 | 31,8 |
| EBIT | 22,5 | 17,4 | 30 % | 19,4 | 19,6 |
| Očištěný čistý zisk | 6,8 | 3,0 | 125 % | 6,0 | 5,7 |
Zdroj: J&T Banka, ČEZ