Dění na světovém trhu
Druhý listopadový týden přinesl na finatnčních trzích dle očekávání přetrvávající volatilitu, která plynula z proběhnuvších amerických voleb do Kongresu, ale především překvapivě z dění kolem šéfa NVIDIE. Celkové vyznění pak dokreslovaly výsledky firem a makroekonomická data. Zmíněná pokračující volatilita (protentokrát růstová fáze) po amerických volbách do Kongresu z 3. listopadu dostala další palivo ve smyslu faktoru, který tržní volatilitu dále podpořil. Tím faktorem bylo odstoupení šéfa NVIDIE p. Huanga po obviněních z mimo jiné vztahu se ženou napojenou na čínskou tajnou službu. Dodatečná obvinění na další vztahy přinutily vedení firmy k mimořádnému jednání, které diskutovalo možné odvolání zakladatele a dosavadního generálního ředitele Huanga. Ten, jak již uvedeno výše, nakonec sám odstoupil. Změna na postu generálního ředitele a celkově odchod Huanga z vedení firmy vyvolal mezi investory nervozitu o budoucnosti společnosti, která svojí velikostí (patří s 4 bil. USD mezi 3 největší firmy světa dle tržní kapitalizace) ovlivňuje celkově dění na světovém akciovém trhu. Firemní výsledky, ač solidní, opětovně neměly dost síly na změnu trendu, resp. celkově zvýšené volatility. Makroekonomická data se zaměřením na ta inflační v USA, kde spotřebitelská inflace byla vyšší, než očekávání byla pro trh připomenutím, že právě inflační tlaky mohou nutit Fed k jestřábí měnové politice. Celkově pak začátek týdne, kde indexy korigovaly propad z toho předcházejícího byl dostatečný, aby ustál jak odstoupení šéfa NVIDIA, tak i vyšší než očekávanou inflaci. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše +1,9 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 rostla o +2,3 % t/t. Domácí index PX mírně přidal +0,8 % t/t na 2651,6 bodu.
Společnosti na BCPP
Společnost Czechoslovak Group (CSG) oznámila vybrané výsledky hospodaření za 9 měsíců roku. Tržby meziročně vzrostly o 6,1 % na 4,76 mld. EUR, což je znatelně pod očekáváním trhu 5,11 mld. EUR. Důvodem byl odprodej starší munice se slevou a odložení některých dodávek. Ze stejného důvodu zaostal provozní zisk s výsledkem 1,1 mld. EUR (+0,4 % r/r) za očekáváním trhu 1,25 mld. EUR. Objem nevyřízených zakázek (backlog) vzrostl mezikvartálně ze 17 na 18 mld. EUR. Management uvedl, že ponechává v platnosti výhled na letošní tržby 7,4 – 7,6 mld. EUR, ale snížil výhled na ziskovost, kdy provozní marži nyní čeká již jen cca 21 % (vs. doposud 24 – 25 %). CSG dále potvrdila dlouhodobý výhled, který počítá s růstem tržeb okolo 15 % r/r a provozní marží 26 – 28 %. Titul zakončil páteční obchodování na 243,9 Kč (-25,4 % t/t).
ČEZ představil provozní zisk EBITDA na úrovni 27,1 mld. Kč (-8 % r/r) a očištěný čistý zisk 8,5 mld. Kč (+55 % r/r). Oba výsledy překonaly konsensus trhu. Za meziročním poklesem EBITDA je především nižší výsledek segmentu výroba (-14 % na 14,3 mld. Kč), kde se negativně projevila nižší realizovaná cena elektřiny a horší výsledek tradingu. Za vyšším čistým ziskem je pak výhradně absence daně z mimořádných zisků. Management podle očekávání zvýšil výhled pro letošní rok na úrovni očištěného čistého zisku, kde očekává výsledek 34–37 mld. Kč. (doposud 31–35 mld.). Za tímto zvýšením je mimořádný zisk 2,2 mld. Kč z prodeje 49% podílu ve společnosti JESS, který ČEZ zaúčtuje ve 4Q. Na úrovni EBITDA management potvrdil dosavadní výhled ve výši 109–114 mld. Kč. Titul zakončil pátek na 1349 Kč (beze změny t/t).
Kofola podle článku ze Seznam Zpráv podala nabídku na koupi kontrolního podílu v italské kávové skupině Massimo Zanetti Beverage Group (výrobce Segafredo), jejíž hodnota včetně dluhu činí zhruba 1,2 mld. EUR (asi 1,6krát více než hodnota Kofoly). Mezi dalšími čtyřmi zájemci podle italských médii a Seznam Zpráv jsou americká Westrock Coffee a fondy Advent, BC Partners či One Rock Capital. Většinový podíl prodává fond QuattroR, menšinu drží zakladatel Massimo Zanetti. Prodej řídí banky Lazard a Intesa Sanpaolo. Cílová společnost je druhou největší italskou pražírnou. V 1H26 vykázala tržby 693 mil. EUR, zisk EBITDA 60 mil. EUR a čistý zisk 10,5 mil. EUR. Pro Kofolu by se jednalo o velmi významnou akvizici, čímž by se skupina mohla dostat na globální úroveň v rámci výroby a prodeje kávy. Akcie zakončila týden na 498 Kč (-0,4 % t/t).
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo akciím VIG (+8,1 % t/t na 1885 Kč). VIG se obešlo bez výraznějších kurzotvorných informací. Celkově se výše posunul celý evropský finanční sektor potenciálně v návaznosti na lehce pozitivní informace ohledně vývoje na Ukrajině. Naopak největší ztráty si připsaly akcie společnosti CSG (-25,4 % t/t na 243,9 Kč). CSG zveřejnila slabší čísla za 3Q26 a snížila výhled na celoroční ziskovost. Současně konferenční hovor nevyzněl zcela pozitivně vzhledem k přetrvávající nepříznivé situaci s prodeji starší munice i do dalších kvartálů.
Výhled na příští týden
V nadcházejícím týdnu budou investory zajímat ostře sledované výsledky NVIDIE (17. 11.), očekávané uvedení akcií společnosti Anthropic (tvůrce AI modelů Claude) na veřejné trhy (19. 11.) a geopolitika. Poslední dění kolem NVIDIE, resp. odstoupení dlouholetého generálního ředitele a zakladatele J. Huanga zvýšilo celkovou tržní nervozitu a výsledky společnosti budou příležitostí pro další komentáře, které by měly vést k potvrzení dlouholeté strategie firmy a vyjasnit dodatečné otázky mimo jiné například k nástupnictví na postu generálního ředitele. Rovněž ze sektoru technologií bude investory zajímat výsledek a průběh uvedení akcií společnosti Anthropic na veřejné trhy. Aktuálně agentury uvádějí, že je emise již vícenásobně přeupsána, což naznačuje zvýšený zájem i v období, kdy se zpochybňuje výnosnost investic vynaložených do AI. Vedle zmíněných budou investoři nadále sledovat geopolitický vývoj, kde se vedle Íránu aktuálně více pozornost zaměřuje na Ukrajinu a možné posuny v jednáních s Ruskem. Celkově očekáváme pokračování zvýšené volatility, kde především technologie (NVIDIA a Anthropic) budou v hledáčku investorů. Jen připomínáme, že domácí trh bude zkrácený o úterní svátek.
Příští týden se pozornost se přesune k datům o inflaci, spotřebě a náladě v ekonomice. Nejdůležitější bude středa, kdy vyjde spotřebitelská inflace ve Velké Británii za říjen (oč. 3,6 % r/r) a finální údaje o inflaci v eurozóně za říjen (oč. 4,0 % r/r). Ty napoví, nakolik přetrvávají inflační tlaky spojené s energetickým šokem. Ve středu večer navíc Fed zveřejní zápis z posledního jednání, z něhož trh vyčte další vodítka o budoucím směřování měnové politiky. V úterý vyjdou v USA říjnové maloobchodní tržby, které ukážou sílu americké spotřeby, a v Německu listopadový ZEW index ekonomického sentimentu. V Japonsku v pondělí vyjde předběžný odhad růstu HDP ve 3. čtvrtletí (oč. 0,1 % q/q) a v Číně průmyslová produkce (oč. 5,3 % r/r) a maloobchodní tržby (oč. 0,8 % r/r) za říjen. V pátek pak Japonsko zveřejní říjnovou spotřebitelskou inflaci (oč. 2,5 % r/r) a Čína referenční úrokové sazby, kde se u jednoleté sazby očekává stabilita na 3,0 %. V pátek vyjde také předběžný odhad spotřebitelské důvěry v eurozóně za listopad. Z regionu rozhodne v úterý o sazbách maďarská centrální banka, kde je základní sazba aktuálně 5,5 % (očekává se stabilita). Z české ekonomiky vyjde v pondělí pouze inflace cen výrobců za říjen (oč. 4,7 % r/r).