Dění na světovém trhu
Uplynulý týden na finančních trzích byl opět ve znamení růstu cen ropy, měnových zasedání centrálních bank a velmi napjaté výsledkové sezóny. Další eskalace geopolitického napětí na Blízkém východě doprovázená narušenou dopravou v Hormuzském průlivu vedla k dalšímu zdražení severomořské ropy Brent až k hranici 118 USD za barel. Cenové šoky tak kontinuálně zhoršují globální makroekonomický výhled. Zvýšená inflační očekávání nadále upevňují jestřábí rétoriku amerického Fedu, který ve středu ponechal sazby dle očekávání beze změny. Fed nadále udržuje přísnější měnové podmínky a výrazně tlumí tržní sázky na budoucí uvolňování sazeb. Výnosy na dluhopisových trzích, měřeno americkým 10letým dluhopisem, zprvu reagovaly růstem a lehce překonaly hranici 5 %, aby následně ke konci týdne tento pohyb korigovaly a usadily se lehce pod 5% úrovní.
Do takto složitého tržního prostředí naplno zasáhly kvartální výsledky amerických technologických gigantů jako Alphabet, Microsoft, Amazon nebo Intel. I přes rostoucí tržby investoři tvrdě trestali lehké zaostání za odhady trhu, vysoké kapitálové výdaje do AI infrastruktury a negativní dopad na volné cash flow, což u technologií odstartovalo strmé výprodeje. Například Alphabet po výsledcích odepisoval až 14 %. Akciové indexy v USA, měřeno indexem S&P 500, zakončily týden níže o 0,3 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 šla proti výkonu USA a přidala 1,8 % t/t.
Pražská burza následovala pozitivní Evropu a index PX přidal 1,4 % t/t na 2 635 bodů. Domácí trh těžil ze stabilní výkonnosti finančního sektoru a chybějící expozice na technologie.
Společnosti na BCPP
V uplynulém týdnu pokračovala na pražské burze výsledková sezóna. Ve čtvrtek zveřejnila čísla za 3Q Komerční banka. Čistý zisk na úrovni 4 682 mil. Kč výrazně překonal konsensus trhu (4 437 mil. Kč). Na provozní úrovni byly výsledky jen mírně nad odhady a pozitivní překvapení tak pramenilo především z rozpouštění opravných položek. Management zároveň potvrdil celoroční výhled na očekávanou návratnost vlastního kapitálu v rozmezí 13–14 % a představil poměrně ambiciózní strategický výhled do roku 2029. Investoři přešli zveřejněné informace bez výraznější reakce a titul zakončil týden na úrovni 996 Kč (-0,7 % t/t).
V pátek se přidala s čísly za 3Q Erste Group, která dosáhla čistého zisku 1 121 mil. EUR (+24 % r/r), mírně nad konsensem trhu. Za výrazným růstem je kromě organického růstu také konsolidace polské akvizice. Nicméně i po očištění o tuto akvizici pokračuje nadále relativně solidní růst úrokových výnosů i poplatků, náklady zůstávají pod kontrolou a kvalita úvěrového portfolia nevykazuje žádné známky zhoršování. Akcie banky z pohledu celého týdne přidaly 2,6 % t/t na 2 635 Kč.
Nejlepší výkonnost v rámci pražské burzy však zaznamenala Moneta (+5,3 % na 194 Kč), kde zřejmě doznívá pozitivní reakce na solidní výsledky zveřejněné v předchozím týdnu. Naopak nejslabší výkonnost měly z likvidnějších titulů akcie Doosan Škoda Power (-3,9 % na 390,5 Kč) po informaci o ukončení jednání společnosti KHNP s konsorciem Daewoo Engineering & Construction a Doosan Enerbility o smlouvě na provedení stavebních prací v rámci dostavby JE Dukovany. Podle vyjádření Doosan Škoda Power nemají tyto jednání vliv na uzavřený kontrakt o dodávce parní turbíny a souvisejícího zařízení, nicméně nervozita investorů byla patrná.
Solidní zisky si připsala zbrojí společnost CSG (+1,6 % t/t na 351 Kč). Kromě celkově pozitivní nálady v sektoru k tomu přispěla zpráva, že podle informací německého deníku Handelsblatt je automobilka Volkswagen Group v rané fázi jednání s CSG o možné výrobě vojenských nákladních vozů Tatra v závodu v Hanoveru.
Výhled
V příštím týdnu budou z hlediska politického vývoje ostře sledované zejména volby do Kongresu Spojených států amerických v úterý 3. listopadu. Výsledek voleb totiž může zásadně ovlivnit způsob, jakým bude moci prezident Donald Trump vykonávat svůj mandát. Pokud se Demokratům podaří ovládnout obě komory Kongresu, jak odhadují průzkumy, získají vůči prezidentu Trumpovi větší vyjednávací sílu a budou mít možnost zablokovat legislativu připravovanou Bílým domem. Brzy po volbách se navíc znova může přihlásit o slovo geopolitika. Prezident Trump totiž opakovaně sdělil, že po skončení voleb se rozhodne, zda neobnoví tvrdé údery na Írán. Pokud by k tomu došlo, znamenalo by to přinejmenším krátkodobě další růst cen ropy a potenciální negativní dopad na akcie. V USA bude pokračovat výsledková sezóna (např. Apple či AMD), která zatím i přes smíšené výsledky největších technologických firem ukazuje prudký růst zisků amerických společností a většinou i překonání odhadů. Makroekonomickým číslem týdne pak bude změna zaměstnanosti za říjen, kde se čeká přírůstek 55 tis. pracovních míst po 29 tis. za září. Míra nezaměstnanosti by měla zůstat poblíž aktuální úrovně 4,2 %. Výrazná odchylka čísla od tohoto odhadu může změnit očekávání na příští krok amerického Fedu. Vzhledem k riziku eskalace geopolitického vývoje po volbách do Kongresu a aktuálně ostražité náladě trhu na technologické akcie máme na příští týden spíše opatrný výhled.
Na domácím trhu budou investoři sledovat zejména čtvrteční měnověpolitické zasedání České národní banky, které bude následovat po zasedáních ECB a Fedu v minulém týdnu. Tyto dvě velké centrální banky ponechaly úrokové sazby beze změny, ale na rozdíl od ČNB zvýšily sazby v září. Dle posledních vyjádření zástupců ČNB se na listopadovém zasedání bude rozhodovat mezi stabilitou a zvýšením. Trh se aktuálně přiklání k tomu, že ČNB sazby zvýší o čtvrt proc. bodu na 4,00 %, a to zejména kvůli i nadále vysoké jádrové inflaci. ČNB na tomto zasedání bude rozhodovat také na základě nové makroekonomické prognózy, kterou následně představí v pátek na setkání s analytiky. Výhled ekonomiky z dílny odborníků z ČNB naznačí, jakou míru případného dalšího zpřísňovaní měnových podmínek lze očekávat v dalších měsících a jak vidí ČNB celkovou kondici české ekonomiky.
Na pražské burze bude pokračovat výsledková sezóna za 3. kvartál, když své výsledky hospodaření zveřejní v pondělí 2. 11. výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV. Firma však již předoznámila hlavní čísla hned po konci 3. kvartálu, když dosáhla za kvartál tržeb 431 mil. Kč a zisku EBITDA 143 mil. Kč. Zisk EBITDA se meziročně téměř zdvojnásobil. Klíčové podle nás bude, zda firma potvrdí výhled na celý letošní rok, kde by díky většímu počtu letadel k dodání ve 4Q měla realizovat rekordní tržby 900 mil. až 1 mld. Kč a zisk EBITDA a 225 až 300 mil. Kč.
Z makročísel začnou týden říjnové indexy nákupních manažerů v Číně, a to v průmyslu (oček. 49,9 b. po 50,1) i ve službách (oček. 50,0 po 50,2 b.). V USA budeme sledovat říjnové indexy nákupních manažerů z průmyslu a služeb (u obou oček. 54,7 b.) v pondělí, resp. ve čtvrtek, a na konci týdne pak již zmíněnou změnu zaměstnanosti. V Evropě bude ostře sledovaný zejména předběžný odhad inflace v eurozóně za říjen, který vyjde ve středu. Meziroční inflace by se měla pohybovat jen těsně pod 4% úrovní. Ve čtvrtek pak k měnověpolitickému rozhodnutí zasedne Bank of England, která by mohla zvýšit sazby o 25 baz. bodů. K rozhodnutí zasednou také centrální bankéři v Polsku, tam by pravděpodobně sazby měly zůstat nezměněny. Z české ekonomiky příští týden ve středu vyjde předběžný odhad říjnové inflace, kde se očekává setrvání dynamiky na 2,5 % r/r. Kromě toho vyjde řada dat z reálné ekonomiky v čele s průmyslovou a stavební produkcí (v pátek), obchodní bilancí za září (taktéž v pátek) a tržbami z maloobchodu (ve čtvrtek).