Dění na světovém trhu
Uplynulý týden na finančních trzích se nesl v duchu sledování technologického sektoru, inflačních tlaků a geopolitiky. Domácí pražská burza v týdenním srovnání lehce posílila, přičemž index PX (2807 b.; +0,81 % t/t) opět navyšoval svá historická maxima. Z hlediska geopolitiky zůstává situace ohledně konfliktu s Íránem nadále nepřehledná a napjatá. Navzdory těmto přetrvávajícím rizikům ceny ropy poklesly (okolo -5,5 % t/t), nicméně se stále drží na vyšších úrovních ve srovnání se začátkem konfliktu. V technologickém sektoru pak byly suverénně hlavní událostí výsledky společnosti Nvidia, která svými čísly potvrdila sílu svého byznysu a překonala tržní odhady. Poptávka po umělé inteligenci (AI), resp. po AI čipech je nadále výrazná. Z pohledu makročísel sledovali investoři nová data z USA, jež ukázala přetrvávající odolnost tamní ekonomiky. Úplný závěr týdne pak byl ve znamení měnově-politického sympózia v americkém Jackson Hole, kde hlavní projev šéfa Fedu Kevina Warshe naznačil jeho „jestřábí“ příklon a potenciální použití úrokových sazeb ke snížení inflace. Americké akciové trhy měřené indexem S&P 500 zakončily týden silnější o 0,9 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 přidala jen mírných +0,2 % t/t.
Společnosti na BCPP
Výsledková sezóna pokračovala na pražské burze pojišťovnou VIG. Ta reportovala za první polovinu tohoto roku růst předepsaného pojistného o 5 % r/r na 9 mld. EUR a zisk před zdaněním 642 mil. EUR (+21 % r/r). Čísla byla víceméně v souladu s očekáváním trhu. Management zároveň potvrdil svůj celoroční výhled. Celkově výsledky nepřinesly žádné překvapivé informace, čemuž odpovídala i vlažná reakce investorů. Akcie zakončila týden se ziskem 1,1 % t/t na úrovni 1 718 Kč.
Akcie ČEZu v uplynulém týdnu mírně posílily (+1 % t/t na 1 389 Kč) a po předchozím růstu se poslední měsíc usadily v širším pásmu 1350-1400 Kč. Podle vyjádření slovenského premiéra Roberta Fica bude vypracován další posudek k ohodnocení podílu ČEZ ve společnosti Jadrová energetická spoločnost Slovenska (JESS). Tento krok má být reakcí na spor s ministerstvem hospodářství o výši a transparentnost stanovení ceny, která má být zaplacena v rámci odkupu tohoto podílu státem.
Z dalších zpráv ještě zmiňme informaci o získání většinového 52% podílu v kavárenské síti CØKAFE ze strany Kofoly (+1,2 % na 514 Kč), která tak podniká další kroky k vertikální integraci společnosti v kávovém segmentu, tedy od vlastních plantáží v Latinské Americe až po koncového zákazníka.
Nejvíce v uplynulém týdnu odepsaly akcie Pilulky (-7,6 % t/t na 110 Kč). Nicméně zde je důvodem, podobně jako v případě akcií TMR (-5,3 % t/t na 360 Kč), spíše nízká likvidita, která způsobuje vysokou volatilitu ceny akcií. Naopak nejvýraznější růst si připsala realitní společnost CTP (+1,8 % t/t na 353 Kč). Titul přerušil 4týdenní sérii poklesů a mírně koriguje výrazný propad, který přišel po zveřejnění čísel za 2Q na konci července.
Výhled
Pro vývoj finančních trhů v příštím týdnu bude zásadní způsob, jakým si investoři přeberou zatím nejvíc ucelený projev nového šéfa Fedu Kevina Warshe na sympóziu v Jackson Hole. Warsh podle nás nabídl několik vodítek k relativně jestřábímu postoji, když uvedl, že menší než očekávaná inflace zveřejněná během léta mu nedává dostatek záruk o směřování k inflačnímu cíli 2 % a že nelze očekávat, že by se inflace měla sama od sebe k tomuto cíli vracet. To si trhy vykládají jako příklon k potenciálnímu růstu úrokových sazeb a pravděpodobnost jejich zvýšení na zářijovém zasedání Fedu rázem poskočila téměř na 50 %. Výhled na růst sazeb je negativní pro ceny akcií, neboť prodražuje financování akciových pozic a zvyšuje atraktivitu dluhopisů vůči akciím. Domníváme se, že poměrně zřetelné vyznění zatím nejvýznamnějšího Warshova projevu může mít na akciové trhy efekt po více dní, a proto máme na příští týden spíše opatrný výhled. Důležitým makročíslem příštího týdne bude páteční změna zaměstnanosti v USA za srpen, kde analytici čekají přírůstek 58 tis. pracovních míst po červencovém poklesu. Náladu na trzích mohou rovněž ovlivnit hospodářské výsledky za 2. čtvrtletí polovodičového obra Broadcom ve středu.
Na pražské burze zveřejní v pondělí 31. 8. své výsledky za 2. kvartál výrobce taktických dronů Primoco UAV. Společnost vykázala silný začátek roku, když v 1Q operovala s EBITDA marží přes 50 % a i po 1Q měla nevyřízené objednávky na 30 letadel v hodnotě cca 850 mil. Kč. Očekáváme proto solidní tržby a zisk EBITDA i za 2. kvartál roku. Management by podle nás mohl poskytnout informace k jakýmkoli novým zakázkám, zveřejnit aktuální velikost objednávek a případně doplnit výhled na tržby v celém letošním roce.
V pondělí k závěru obchodování rovněž dojde k převážení významných mezinárodních akciových indexů MSCI, z nichž budou vyřazeny akcie CSG. Důvodem je nedávný pokles tržní kapitalizace společnosti. Akciové indexy bývají sledovány manažery pasivních fondů a vyjmutí dané společnosti z indexu tak může krátkodobě způsobit převis nabídky těchto akcií. Ve čtvrtek 3. 9. pak s výsledky za 2Q naváže Kofola ČeskoSlovensko. Očekáváme růst tržeb o 9,1 % r/r na 3,2 mld. Kč. Hlavním důvodem bude meziročně lepší vstup do letní sezóny, odpadnutí několika negativních vlivů a nižší srovnávací základna. Zisk EBITDA bude dle našeho odhadu činit 579,5 mil. Kč (+13,4 % r/r).
Z pohledu makroekonomických dat začne týden pondělními indexy nákupních manažerů za srpen v Číně, a to v průmyslu (oček. 49,5 b. po 49,2 b.) i ve službách (49,5 b. po 49,0 b.). Dále budeme sledovat především úterní index nákupních manažerů ISM v průmyslu v USA za srpen (oček. 55,1 b. po 55,6 b.), čtvrteční obdobné indexy ISM ve službách (oček. 54,1 b., beze změny) a zmíněnou páteční změnu zaměstnanosti v USA za srpen (oček. +58 tis. po -23 tis.). V Evropě bude podstatným číslem úterní inflace v Německu za srpen (oček. +3,0 % r/r po 2,8 %) a s tím spojená i inflace za celou eurozónu ve středu (oček. +3,3 % r/r po 2,9 %).