Philip Morris ČR dnes (27.3.) ráno zveřejnil svoje výsledky za rok 2017, které překonaly očekávání. Jako vždy porovnáváme nekonsolidovaná čísla. Celkové tržby dosáhly 11,7 (+8,1 % r/r) vs. oček. 11,2 mld. Kč. Pozitivní překvapení plyne především z ČR (+230 mil. Kč) a SR (+240 mil. Kč). Segment výrobních služeb byl dle očekávání (2,7 mld. Kč). V obou případech (ČR i SR) se jedná především o cenový efekt, který byl výraznější, než jsme předpokládali. Objemy jsou v souladu s naší projekcí. V návaznosti na vyšší než očekávané tržby byl i provoz lepší. Provozní zisk EBITDA dosáhl 5,1 (+22,9 % r/r) vs. oček. 4,4 mld. Kč. Lepší byla i marže EBITDA s 43,3 vs. oček. 39,6 % z důvodu vyšších cen. To všechno celkově znamenalo čistý zisk 3,5 (+27,7 % r/r) vs. oček. 3,1 mld. Kč resp. čistý zisk na akcii ve výši 1 286 vs. oček. 1 145 Kč.
Pro investory to nejsledovanější je návrh managementu na hrubou dividendu, který je 1080 Kč (6,1% hrubý dividendový výnos. Tento návrh představuje 84% podíl na čistém zisku, což je pro nás mírným zklamáním. PMČR tradičně vyplácel 100 % a více čistého nekonsolidovaného zisku. I přes lepší než očekávaná čísla bychom očekávali spíše vlažnou reakci trhu vzhledem k tomu, že PMČR nevyplatí vyšší hrubou dividendu, která by odpovídala lepšímu hospodaření ze 100 %. Rozhodným dnem pro dividendu je 20.4.2018.
Poznámka k novým bezkouřovým výrobkům nás překvapila. PMČR vykázal za 4Q17 produkty IQOS resp. HEETS zaznamenaly 1,8 resp. 1,7% tržní podíl na prodejích v ČR resp. SR. Naše očekávání bylo, že podobné produkty si do dvou let získají zhruba 3% tržní podíl v obou zemích.
| IFRS nekons. (mil. Kč) | 2017 | 2016 | r/r | oček. FY17 |
| Tržby | 11 674 | 10 797 | 8,1 % | 11 188 |
| EBITDA | 5 050 | 4 109 | 22,9 % | 4 429 |
| EBITDA marže | 43,3 | 38,1 % | 5,2 % | 39,6 % |
| Čistý zisk | 3 531 | 2 766 | 27,7 % | 3 144 |
| Čistý zisk na akcii (p.a.) | 1 286 | 1 007 | 27,7 % | 1 145 |
| Oček. dividenda (Kč) | 1 080 | 1 000 | 8,0 % | 1 145 |
| Oček. div. výnos (%) | 6,1 % | 5,7 % | 6,5 % |
Zdroj: PMČR a J&T Banka