Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se investoři zaměřili na makroekonomická data, geopolitiku a zahájení výsledkové sezóny za 3Q24 v USA. Z makroekonomických dat se trh upínal především k americké spotřebitelské inflaci CPI, jejíž dynamika růstu se snížila méně, než se očekávalo (2,4 vs. oček. 2,3 po 2,5 % r/r). Tento výsledek byl sice horší než projekce, ale jednalo se o další pokles inflace, což investorům stačilo pro udržení pozitivní nálady. Geopolitika na Blízkém východě se v minulém týdnu nijak výrazně nevyostřila, což rovněž pomáhalo rizikovým aktivům. Zahájení výsledkové sezóny za 3Q24 v USA se nepovedlo akciím Delta Air Lines, které investory nepotěšily, ale velké banky jako JP Morgan a Wells Fargo předvedly dobrá čísla, což trhu dále pomohlo si udržet nákupní apetit. Po sadě relativně dobrých informací se akciové indexy posunuly opětovně výše. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 rostly o 1,1 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula výše o 0,7 % t/t. Domácí index PX přešlapoval na místě a uzavřel týden na 1593,9 bodech či +0,1 % t/t.
Společnosti na BCPP
Bankovní rada ČNB rozhodla o zvýšení povinných minimálních rezerv (PMR) bank ze současných 2 na 4 % s platností od 2. ledna 2025. Cílem tohoto kroku je podle ČNB snížit náklady na měnovou politiku centrální banky. Vzhledem k tomu, že se povinné minimální rezervy neúročí, bude tento krok mít za následek snížení úrokových výnosů českých bank. Na základě dopadu, který banky reportovaly, když ČNB oznámila ukončení úročení PMR od října minulého roku očekáváme, že by nepříznivý dopad do čistého zisku Monety a Komerční banky mohl být kolem 5 % a u Erste Group přibližně 1 %. Samozřejmě je zde ještě mnoho neznámých jako potenciální přenesení na klienty či změny základních úrokových sazeb, ale souhrnně by se mělo jednat o nepříznivý efekt na domácí banky. Akcie Monety zakončily týden na 110,4 Kč (+0,4 % t/t), KB na 789 Kč (+0,3 % t/t) a Erste Group na 1242,5 Kč (+0,9 % t/t).
Společnost Colt CZ Group oznámila, že její valná hromada vedená distančně schválila všechny body včetně možné emise až 3,9 mil. nových akcií. To by znamenalo navýšení současného počtu akcií o cca 7,4 %. Společnost v návrhu na valnou hromadu uvedla, že výnos z emise má snížit čistý dluh (nyní zadlužení čistý dluh / EBITDA 3,2) po akvizici Sellier & Bellot, případně pomoci financovat dodatečnou koupi výrobce komplementárních produktů. Schválení se podle nás čekalo. Titul zakončil páteční seanci na 615 Kč (-3,5 % t/t).
Společnost Kofola ČeskoSlovensko ve středu (9. 10.) oznámila, že vyplatí jako zálohu na hrubou dividendu ze zisku r. 2024 obnos 7,5 Kč/akcie (2,3 % hrubý div. výnos). Poslední obchodní den s nárokem na předčasnou dividendu byl 9. 10. 2024. Výplata bude zahájena 31. 10. Oznámení o záloze na dividendu ze zisku letošní roku je podle nás pro trh pozitivním překvapením a indikuje velmi dobrý průběh letní sezóny, jejíž výsledky budou zveřejněny teprve 21. listopadu. Rovněž se podle nás otevírá možnost, že celková dividenda za letošní rok přesáhne 13,5 Kč/akcie, které společnost vyplácela každoročně od r. 2019 s výjimkou covidového roku 2021. Akcie zakončila pátek na 329 Kč (-0,3 % t/t).
J&T Finance Group, jejíž dluhopisy se obchodují na pražské burze, dosáhla v prvním pololetí tohoto roku čistý zisk ve výši 218 mil. EUR (+49 % r/r). Za výrazným růstem jsou vyšší výnosy z poplatků a provizí (+17 % r/r) a nižší odpisy (-15 %) a administrativní náklady (-7 % r/r). Celková bilanční suma dosáhla 18,9 mld. EUR (+18 %), z toho vlastní kapitál činil 2,4 mld. EUR (+12 % r/r). Kapitálová přiměřenost dosáhla úrovně 19,71 % (19,34 % ke konci 1Q 2023). Podíl nesplácených úvěrů pokračuje v poměrně rychlém poklesu (4,76 % oproti 5,3 % ke konci 1Q 2023).
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze bylo PMČR (15940 Kč, +3,9 % t/t). Na titulu se objevilo nové doporučení od lokálního investičního domu, které pomohlo přilákat většinou omezený zájem. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byl Colt CZ (-3,5 % t/t na 615 Kč). Titul reaguje obezřetně na pravděpodobně blížící se úpis nových akcií (7,4 % z celkového kapitálu). Současně však nejde o výjimku v rámci sektoru, který operuje s informacemi ohledně možného ukončení Rusko Ukrajinského konfliktu v průběhu příštího roku v rámci některých scénářů.
Výhled na příští týden
V příštím týdnu se trh zaměří na čtvrteční ECB (17. 10.) a výsledkovou sezónu za 3Q24, která se již rozběhne naplno. V případě ECB se čeká snížení sazeb o 25 b.b. na 3,50 % (depo sazba). Nelze vyloučit, že se změní mírně rétorika směrem k obezřetnosti vůči makroekonomickému výhledu, což by si trh mohl vyložit jako větší odhodlání směrem k holubičímu postoji ECB. Na druhou stranu se bude Lagardeová pravděpodobně snažit být co nejvíce neutrální, což může trhy mírně znejistit. Výsledková sezóna se naplno rozběhne a namátkou budou zveřejňovat svá čísla například velké banky jako Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs či Morgan Stanley, ale neopomíjíme i jiné firmy jako Netflix či ASML vedle samozřejmě mnoha dalších. Očekáváme, že by výsledková sezóna a výhled na nižší sazby v Eurozóně mohly poskytnout podporu pro riziková aktiva. Naopak vyostření geopolitiky by mohlo na trh přinést ústup od rizika.
Valná hromada Colt CZ odsouhlasila mimo jiné emisi až 3,9 mil. nových akcií, což znamená navýšení počtu akcií o cca 7,4 % ze současných 52,6 mil. Cílem úpisu je snížit zadlužení vzniklé po akvizici Sellier & Bellot (nyní čistý dluh / EBITDA 3,2), případně poskytnout prostředky k modernizaci výroby či ke koupi další společnosti s komplementárními výrobky. Nelze vyloučit, že by mohlo k avizované nabídce dojít relativně brzy.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční maloobchodní tržby za září (oček. 0,3 po 0,1 % m/m), průmyslovou produkci za září (oček. -0,1 po +0,8 % m/m) a data z trhu nemovitostí. V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by měly vykázat zlepšení jak v hodnocení současné situace, tak v očekávání. V Číně se zaměříme ještě na víkendová data o spotřebitelské inflaci CPI za září (oček. beze změny 0,6 % r/r) a páteční data o HDP za 3Q24 (oček. 4,6 po 4,7 % r/r), průmyslovou produkci za září (oček. 4,6 po 4,5 % r/r) a maloobchodní tržby za září (oček. 2,5 po 2,1 % r/r).