Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se investoři soustředili na výsledkovou sezónu za 3Q24 a na předvolební preference v USA. Zveřejňované výsledky za 3Q24 jsou z pohledu amerických společností prozatím hodnoceny kladně. A to nejen v překonávání očekávání analytiků, ale i ve svých výhledech. Na trh se rovněž vrátila vysoká volatilita na zveřejněná čísla jako předvedla například akcie společnosti Tesla, která v den zveřejnění zaznamenala více jak 20procentní růst. S ohledem na blížící se prezidentské volby v USA (5. 11.) se více intenzivněji sledují předvolební preference. Jde o „souboj“ K. Harrisové (demokratická strana) a D. Trumpa (republikánská strana), kde s ohledem na finanční aktiva jde především o nižší korporátní daně a deregulaci (Trump) a o preference vůči jednotlivým sektorům, kde ty tradiční (finance, ropný sektor a další) zastupuje rovněž Trump. Protikandidátka K. Harrisová by byla mimo jiné pokračovatelka současné politiky v zaměření na alternativní zdroje energie. Solidní pokračování výsledkové sezóny bylo nahrazováno nervozitou z prezidentských voleb v USA a volatilitou na výnosech, kde se výnos na 10letém americkém vládním dluhopisu dostal pět nad 4,2 %. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 stagnovaly s -0,1 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 se posunula níže o 1,0 % t/t. Domácí index PX se vymanil z omezení v rámci Evropy a přidal 1,3 % t/t na 1647,7 bodů.
Společnosti na BCPP
Moneta dosáhla za 3Q24 čistý zisk ve výši 1 532 mil. Kč (+3 % r/r), čímž mírně překonala očekávání analytiků (1 499 mil. Kč). Čisté úrokové výnosy potvrdily návrat k růstové trajektorii, když byly o 9 % vyšší oproti předchozímu kvartálu a o 5 % vyšší meziročně. Provozní náklady zůstávají relativně pod kontrolou (+4 % r/r). Kapitálová přiměřenost byla ke konci 3Q24 19,2 %, výrazně nad regulatorními požadavky včetně 1 p.b. rezervy stanovené managementem (dohromady 15,05 %). Dlouhodobější výhled na příští roky zůstal navzdory zvýšení neúročených povinných minimálních rezerv beze změny na všech úrovních, management však podle očekávání zvýšil výhled pro tento rok. Čistý zisk tak letos očekává minimálně 5,6 mld. Kč (doposud min. 5,2 mld.). Titul zakončil páteční seanci na 119,2 Kč (+4,6 % t/t).
Šéf hnutí Ano a bývalý premiér Andrej Babiš v rozhovoru pro Bloomberg řekl, že by po případném volebním úspěchu v parlamentních volbách 2025 vykoupil podíly menšinových akcionářů v ČEZ. K nákupu by pak použil dividendy, které stát od ČEZu získává. Podle Babiše by plně státní ČEZ mohl pružněji investovat do jaderných projektů a bez vlivu minoritních akcionářů by mohl snížit ceny elektřiny. Z našeho pohledu se jedná spíše o politické prohlášení, které jen potvrzuje dřívější postoj Andreje Babiše k možnosti odkupu akcií. Nově jmenovaný ministr průmyslu a obchodu Lukáš Vlček v rozhovoru pro Český rozhlas řekl, že je před podpisem dohoda o kapitálovém vstupu ČEZu do divize společnosti Rolls Royce, která se specializuje na malé modulární reaktory. Podle Vlčka se má jednat o minoritní podíl za stovky milionů liber, tedy pravděpodobně vyšší jednotky miliard korun. ČEZ v září oznámil, že z několika společností vybral právě Rolls-Royce a bude s ním nadále spolupracovat na výstavbě malých modulárních reaktorů. Titul zakončil pátek na 916 Kč (+6,0 % t/t).
Společnost Colt CZ Group informovala, že podíl největšího akcionáře Česká zbrojovka Partners SE Reného Holečka činí po dokončeném úpisu nových akcií 51,8 %. Podíl tak mírně klesl z 53,3 %, které hlavní akcionář držel po výplatě akciové dividendy na konci srpna. Podíl však zůstal nad 51 %, což bylo indikováno již před provedením úpisu. Druhý největší akcionář, brazilská společnost CBC Europe, nyní drží 24,4 % akciového kapitálu, což je rovněž mírný pokles oproti 26,3 % před úpisem. Podíl volně obchodovaných akcií (free-float) se po emisi akcií zvýšil na 23,8 % z předchozích 20,4 %, což může podle nás podpořit likviditu obchodování akcií na burze. Zachování majoritního podílu hlavního akcionáře a zvýšení podílu volně obchodovaných akcií hodnotíme mírně pozitivně. Titul zakončil týdenní obchodování na 618 Kč (+2,5 % t/t).
Ratingová agentura S&P potvrdila stávající rating společnosti Energo-Pro a.s. na úrovni „BB-“ se stabilním výhledem. Potvrzení ratingu je reakcí na nedávnou akvizici sedmi vodních elektráren v Brazílii. Potvrzení ratingu hodnotíme příznivě s ohledem na dluhopisy označením EN.- PRO GF 7,50/29 (ISIN: CZ0003565723).
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byl ČEZ (916 Kč, +6,0 % t/t). Andrej Babiš uvedl, že by po případném volebním úspěchu v parlamentních volbách 2025 vykoupil podíly menšinových akcionářů v ČEZ. K nákupu by pak použil dividendy, které stát od ČEZu získává. Ač se jedná prozatím o hodně podmíněné prohlášení, tak nelze zcela ignorovat vzhledem k současným volebním preferencím. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne bylo CTP (-6,9 % t/t na 402 Kč). Společnost se obešla bez výraznější informace. Investoři mohli reagovat nepříznivě na náznaky horšího makroekonomického vývoje v Evropě či mírně rostoucí evropské výnosy.
Výhled na příští týden
Poslední říjnový týden se bude trh soustředit na výsledkovou sezónu za 3Q24, která přinese jeden z nejaktivnějších týdnů. Sledovat se budou především velká jména jako Meta, Alphabet (Google), Microsoft, Apple, Intel, SMC či několik evropských významných bank. Dá se říci, že příští týden udá směr téměř celé výsledkové sezóně. Vedle výsledkové sezóny se bude dále sledovat předvolební boj o křeslo v Bílém domě (5. 11.) a budou se dále rozšiřovat úvahy o dalších krocích měnové politiky Fedu (7. 11.). Celkově očekáváme pro příští týden zvýšenou volatilitu spojenou s výsledkovou sezónou a možnou předvolební nervozitou. Rostoucí výnosy trh nutí k větší obezřetnosti a upírat svou pozornost k možným dalším scénářům na poli měnové politiky.
Na domácí scéně budeme sledovat pokračování výsledkové sezóny. Očekáváme, že Komerční banka (KB) ve čtvrtek vykáže čistý zisk 6,4 mld. Kč, který je výrazně podpořen mimořádným ziskem z prodeje budovy na Václavském náměstí (oček. 2,45 mld. Kč). Bez tohoto vlivu by čistý zisk byl na úrovni 3,9 mld. Kč, meziročně níže o 8 %. Nepředpokládáme, že by management nyní výrazněji měnil celoroční výhled. Tématem bude strategie managementu ohledně optimalizace kapitálu, kde kapitálová přiměřenost banky je dlouhodobě vysoko nad požadavky regulátora a cílem managementu.
Vedle KB bude ve čtvrtek reportovat i Erste Group, kde opět relativně silné čtvrtletí, s čistým ziskem 845 mil. EUR, na podobné úrovni jako předchozí čtvrtletí a meziročně o 3 % výše. Pomalejší tempo snižování úrokových sazeb oproti původním předpokladům především ze strany ECB přispívá k odsouvání očekávaného tlaku na úrokové marže, který s sebou cyklus snižování sazeb ponese. Sledovaná témata z pohledu investorů budou případné úpravy celoročního výhledu, kde v některých oblastech vidíme prostor pro zvýšení, a případné komentáře o očekávaném vývoji v následujících letech.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční HDP za 3Q24 (oček. 3,0 po 3,0 % q/q annualizovaně), páteční měsíční data z trhu práce za říjen (oček. 120 po 254 tis. nových prac. míst m/m) a ISM průmyslu za říjen (oček. 47,6 po 47,2 bodech m/m). V Německu se zaměříme na středeční HDP za 3Q24 (oček. 0,1 po 0,3 % r/r) a spotřebitelskou inflaci CPI za říjen (oček. 1,8 po 1,6 % r/r). V Číně se zaměříme na čtvrteční PMI služeb za říjen (oček. 50,5 po 50,0 b. m/m) a PMI průmyslu za říjen (oček. 50,0 po 49,8 b. m/m).