Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu investoři mimo jiné sledovali plný rozjezd výsledkové sezóny za 3Q26, makroekonomická data a opětovné pochybnosti o návratnosti investic do AI segmentu. Hlavní prim na začátek výsledkové sezóny měly jako tradičně zámořské banky. Jejich výsledky šlo označit jako smíšené. Naopak technologické firmy (TSMC či ASML) předvedly skvělá čísla i výhledy. Celkově se od firemních čísel (především v USA, resp. index S&P 500) za 3Q26 očekává opětovně solidní výkonnost napříč segmenty. V rámci sektoru AI se opětovně objevila skepse ohledně návratnosti vynaložených investic, což poslalo celý sektor výrazně níže. Negativnímu sentimentu na technologiích jejichž část je výrazně zadlužena například právě kvůli vysokým investicím do AI (tzv. „neocloud“), neprospěl ani další posun výše na výnosech. Zmiňovaný růst výnosů byl v USA podpořen makroekonomickými daty, kde jak spotřebitelská, tak průmyslová inflační data vykázala vyšší dynamiku, než se čekalo. Tato data trh přiměla zvýšit pravděpodobnost na přinejmenším jedno zvýšení sazeb Fedem o 25 b.b. do konce roku. Celkově právě výprodej v rámci technologií způsobený pochybnostmi o návratnosti investic do AI segmentu posunul akciové indexy níže. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden níže -0,8 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 šla proti výkonu USA a přidala +2,1 % t/t. Domácí index PX se vydal dle Evropy a přidal +3,1 % t/t na 2657,3 bodu.
Společnosti na BCPP
Společnost CSG oznámila akvizici akciového podílu ve výši 9,5 % v kanadské společnosti MDA Space, která patří mezi přední producenty kosmických technologií. CSG uvedla, že vstup do kosmického odvětví považuje za přirozené rozšíření svého portfolia aktivit v obranném průmyslu. Michal Strnad dále uvedl, že očekává od byznysu CSG v USA výrazný růst. Investoři podle něj příští rok u CSG uvidí plnou integraci muničního byznysu a růst v jádrových segmentech společnosti. Uvedené zprávy v kombinaci s růstem celého defense sektoru posunuly v uplynulém týdnu akcie o 10,6 % t/t výše na 379,1 Kč, což byla nejlepší výkonnost v rámci pražské burzy.
Dařilo se také akciím VIG (+6 % t/t na 1 675 Kč) poté, co pojišťovna zvýšila celoroční výhled zisku před zdaněním na 1,35 – 1,40 mld. Kč (z 1,25 – 1,30 mld.). K tomuto navýšení cílů přistoupila na základě dosavadního vývoje hospodaření, který překonává původní očekávání, a také na základě prvotního vyhodnocení příspěvku akvizice skupiny Nürnberger do konsolidovaných čísel.
Naopak nejvýraznější ztráty si připsaly bez významných zpráv společnosti s nižší likviditou jako TMR (-3,2 % t/t) či Doosan ŠP (-2,7 % t/t).
Lucemburský soud zablokoval podíly skupiny ČEZ v tamních holdingových společnostech, přes které ČEZ nedávno ovládl českého distributora plynu GasNet. Tyto kroky souvisí s nároky společnosti Diag Human vůči České republice. Vedení společnosti ČEZ tento krok striktně odmítlo jako „nezákonný a šikanózní“. Firma argumentuje tím, že Diag Human nemá a nikdy neměl vůči ČEZu žádný právní nárok a jakékoliv případné nároky mohou směřovat výhradně vůči České republice. Skupina proto proti tomuto rozhodnutí podává žalobu. Investoři tuto zprávu, která podle nás nemá v současné době žádný významný dopad na hospodaření ČEZu, přešli bez reakce a akcie naopak korigovala předchozí propady (+3,2 % t/t na 1 380 Kč).
Developer logistických ploch CTP NV oznámil spuštění zpětného odkupu akcií o velikosti 100 mil. EUR na příštích 12 měsíců. To vůči tržní kapitalizaci 6,37 mld. EUR znamená výnos zhruba 1,6 % p.a. CTP dále oznámila otevření významného logistického parku CTPark Castel San Giovanni, který je vůbec prvním logistickým parkem CTP na území Itálie. Akcie reagovaly na tyto pozitivní zprávy růstem a týden zakončily na úrovni 310 Kč (+2 % t/t).
Výhled na příští týden
V příštím týdnu bude trh pokračovat ve sledování výsledkové sezóny, pohybu tržních sazeb a dalšího vývoje v sektoru AI. Mezi společnostmi, které příští týden představí svá čísla nebudou chybět ani jména jako Netflix, AT&T, SAP či Tesla. Očekáváme, že právě firemní fundament by měl být podporou pro akciové indexy. Naopak volatilitu budou nadále přinášet zvýšené tržní výnosy a pravděpodobně pokračující přinejmenším pochybnosti o návratnosti investic do sektoru AI. Ten se překotně rozvíjí a mnohé společnosti zmíněný vývoj financují dluhem, což zvyšuje jejich náchylnost vůči pohybu tržních sazeb. Očekáváme, že možné uklidnění v tomto směru mohou dodat až zveřejněná čísla za dotčené společnosti (v příštích týdnech), které se následně mohou k pochybnostem některých účastníků trhu vyjádřit. Celkově jsme pro příští týden nadále obezřetní s tím, že nervozita na tržních výnosech může stoupat směrem ke konci měsíce, kdy budou zasedat Fed a ECB.
V Praze zahájí výsledkovou sezónu za 3Q v pátek (23. 10.) Moneta. Na úrovni čistého zisku očekáváme meziročně růst o 10 % na 2,0 mld. Kč, za kterým je především pokračující růst hlavních výnosových položek v kombinaci se stabilními provozními náklady. Zároveň vidíme prostor pro další zvýšení celoročního výhledu. Zmíněné informace by mohly podpořit investorský zájem.
Nejzajímavější údaje globálního makroekonomického kalendáře dorazí příští týden z Asie. V pondělí bude zveřejněn růst HDP v Číně za 3. čtvrtletí letošního roku (oč. 4,4 % r/r). V úterý bude taktéž v Číně zveřejněna úroková sazba, očekává se stabilita na 3,0 %. V pátek bude zveřejněna zářijová inflace v Japonsku (oč. 2,1 % r/r), která by měla podpořit očekávání trhu směrem ke zvyšování sazeb ze strany Bank of Japan. V průběhu týdne pak začnou vycházet předstihové ukazatele a ukazatele sentimentu, v čele s úterním zveřejněním ZEW indexu ekonomického sentimentu v Německu za říjen a pátečními předběžnými odhady PMI za říjen z velkých světových ekonomik. Z regionu bude nejzajímavější úterní rozhodnutí maďarské centrální banky o úrokových sazbách, očekává se stabilita na 5,5 %. Český makroekonomický kalendář je na příští týden prázdný.