Dění na světovém trhu
První říjnový týden se investoři zaměřili na geopolitiku a na makroekonomická data s důrazem na závěr týdne, kdy byla zveřejněna měsíční čísla o zaměstnanosti v USA. Geopolitika se připomněla hned ze začátku týdne, kdy Írán podnikl opětovný raketový útok na Izrael. Další vyostření situace na Blízkém východě měla negativní vliv na riziková aktiva. Americká data z trhu zaměstnanosti byla silnější, než se čekalo s 254 tis. novými pracovními místy za září vs. oček. +150 tis. Navíc přišla i revize výše v minulých datech. Míra nezaměstnanosti přitom klesla na 4,1 % při očekávání stagnace na 4,2 %. Tradiční rozkolísanost se projevila i tentokrát vzhledem ke značným revizím předchozích dat. Nicméně trh se utvrdil v tom, že se americké ekonomice relativně daří. Očekávání na snížení sazeb na příštím zasedání FEDu o 50 b.b. se dále snížila. Reakce rizikových aktiv byla pozitivní na pozadí optimistického očekávání ekonomického vývoje v USA a pomohla mírnit ústup do bezpečných aktiv ze začátku týdne podnícený geopolitickou situací na Blízkém východě. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 ustoupily o 0,3 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 poklesla o 1,7 % t/t. Domácí index PX se vyvíjel podobně jako zbytek Evropy a odevzdal 1,1 % t/t na 1591,7 bodu.
Společnosti na BCPP
Společnost Philip Morris ČR (PM ČR) zveřejnila své konsolidované hospodářské výsledky za 1H24. Tržby dosáhly 10,40 mld. Kč (+7,1 % r/r) vs. naše projekce 9,65 mld Kč. Tahounem tržeb byl vyšší cenový efekt. Čistý zisk dosáhl 1,85 mld. Kč (+11,9 % r/r) vs. naše očekávání 1,56 mld. Kč. Pozitivní dopad měly nejen vyšší tržby, ale také poměrově k tržbám meziročně nižší náklady v provozu (energie a materiál) a vyšší finanční výnosy (vyšší úrokové sazby). Zisk na akcii tak činil 674 Kč vs. náš odhad 567 Kč/akcie. Anualizovaný zisk na akcii představuje 1348 Kč, což by při 100% dividendovém výplatním poměru odpovídalo hrubému dividendovému výnosu přibližně 8,8 %. Titul zakončil týden na 15340 Kč (+1,2 % t/t).
Společnost Pilulka Lékárny oznámila, že její tržby za období leden až srpen 2024 dosáhly 946,2 mil. Kč, což představuje pokles cca o jednu třetinu oproti stejnému období loňského roku. Jednou z příčin hlubokého poklesu byly potíže s pracovním kapitálem ve 2Q, kdy společnost neměla dostatek hotovosti na držbu zásob, což omezilo produktovou nabídku. Zisk EBITDA za stejné období dosáhl -21,8 mil. Kč, kde na ziskovost kromě poklesu tržeb dopadly i pokračující transformační náklady. I bez nich by však EBITDA dosáhla -9,4 mil. Kč. Pilulka také zopakovala, že v červenci čerpala úvěr do výše 80 mil. Kč od firmy Growth Expert Tomáše Čupra. Součástí smlouvy je i opce pro Tomáše Čupra na nabytí kontrolního podílu ve firmě od některých stávajících akcionářů. Tato opce získala antimonopolní souhlasy v ČR a SR, ale zatím nebyla využita. Pilulce rovněž Česká spořitelna prodloužila kontokorentní úvěr do února 2025. Titul zakončil páteční seanci na 160 Kč (-14,9 % t/t).
Společnost Energo-Pro oznámila akvizici společností vlastnících 7 vodních elektráren v Brazílii od investiční skupiny Brookfield Asset management. Celkový instalovaný výkon těchto elektráren je 90 MW a v minulém roce vyrobily 425 GWh elektřiny. Z pohledu hospodaření pak akvírované společnosti v minulém roce vygenerovaly tržby ve výši 24,9 mil. EUR a EBITDA 17,8 mil. EUR, což odpovídá přibližně 2 % celkových konsolidovaných tržeb skupiny Energo-Pro (1 269 mil. EUR) za stejné období, respektive 5,5 % EBITDA (323 mil. EUR). Celá transakce by měla být dokončena ve 4Q tohoto roku po získání potřebných povolení. Akvizice brazilských elektráren je mimo jiné jedním z projektů, na které mají být využity prostředky z probíhající emise zelených dluhopisů EN.-PRO GF 7,50/29 (ISIN: CZ0003565723).
Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze byla CTP (425 Kč, +1,4 % t/t). Titul se postupně vrací výše po nedávném úpisu nových akcií za 400 Kč/akcii. Odstranění tohoto technického faktoru a s podporou solidní poptávky po akciích ve zmíněném úpisu měla cena akcie prostor pro technický návrat na vyšší úrovně. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byla Pilulka (-14,9 % t/t na 160 Kč). Titul reagoval negativně na zveřejněná slabá čísla za 1H24.
Výhled na příští týden
Příští týden se již budou investoři obracet k výsledkové sezóně za 3Q24 a potenciálně opětovně ke Geopolitice. V rámci konfliktu na Blízkém východě nelze vyloučit odvetná opatření ze strany Izraele na adresu Íránu. Zvýšení rizikového faktoru geopolitiky by bylo negativním impulzem pro riziková aktiva. Zahájení výsledkové sezóny za 3Q24 poskytne čísla například ve čtvrtek za Delta Airlines či páteční velké banky jako JP Morgan a Wells Fargo. Celková očekávání jsou opětovně poněkud optimistická, ale poslední revize na optimismu notně ubíraly. Výrazné revize na poslední chvíli naznačují, že by se trh mohl více obávat jistého zklamání, což může připravit investory na relativně neutrální vyznění nadcházející výsledkové sezóny. Vedle zahájení výsledkové sezóny se trh zaměří na inflační data, která stále budou přispívat k utváření pohledu na měnovou politiku. I když v USA se zdá aktuálně důležitější trh práce. Spotřebitelská inflace CPI v USA by měla vykázat další pokles, ale kdyby tomu tak nebylo, tak by trh reagoval defenzivně. Celkově jsme proto na příští týden více obezřetní vzhledem k možnému nepříznivému překvapení ze strany geopolitiky, makrodat či více opatrnostnímu přístupu k očekávání ohledně výsledkové sezóny.
Colt CZ po výsledcích za 1H24 oznámil konání distanční valné hromady (13. 9. – 3. 10. 2024), která měla jako hlavní bod zmocnění představenstva k emisi nových akcií (SPO). Návrh konkrétně počítá s emisí až 3,9 mil. nových akcií, což znamená navýšení počtu akcií o cca 7,4 % ze současných 52,6 mil. Cílem úpisu je snížit zadlužení vzniklé po akvizici Sellier & Bellot (nyní čistý dluh / EBITDA 3,2), případně poskytnout prostředky k modernizaci výroby či ke koupi další společnosti s komplementárními výrobky. Akcie společnosti se od oznámení úpisu obchodují v úzkém pásmu 630 – 650 Kč, kdy investoři podle nás čekají na spuštění případné nabídky akcií. Nelze vyloučit, že by mohlo k avizované nabídce dojít nedlouho po ukončení výše zmíněné valné hromady.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční zápis z posledního zasedání FOMC, který by mohl více naznačit další výhled na měnovou politiku FEDu, čtvrteční spotřebitelskou inflaci CPI v USA za září (oček. 2,3 po 2,5 % r/r) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzity v Michiganu na říjen (oček. 70,3 po 70,1 b m/m). V Německu se zaměříme na pondělní podnikové objednávky za srpen (oček. -2,0 po +2,9 % m/m), úterní průmyslovou produkci za srpen (oček. +0,8 po -2,4 % m/m) a čtvrteční spotřebitelskou inflaci za září (oček beze změny 1,6 % r/r).