Kofola: EBITDA mírně nad odhady, letos může růst zisk i dividenda

Kofola ČeskoSlovensko včera po zavření trhu reportovala vybraná předběžná čísla za loňský rok. Tržby loni přidaly 18,7 % na 7,88 mld. Kč, v souladu s očekáváním trhu, přičemž růst byl z největší části tažen opakovaným zvyšováním cen. Zisk před odpisy EBITDA loni dosáhl 1,11 mld. Kč, mírně nad očekáváním trhu a naším očekáváním 1,09 mld. Kč. Za mírně lepším výsledkem podle nás stojí důslednější kontrola nákladů ve 4. kvartále i lepší meziroční oživení prodejů v restauracích a hotelech. Výsledek 1,11 mld. Kč také stojí mírně nad sníženým výhledem managementu, který loni na podzim počítal spíše s výsledkem okolo 1,08 mld. Kč. Navzdory růstu tržeb zisk EBITDA loni klesl o 1,8 % r/r v důsledku prudkého nárůstu cen sladidel, plastů a energií. Marže se tak propadla ze 17 % na 14,1 %. Management očekává, že tržby letos porostou o cca 12 % a EBITDA bude činit 1,1 – 1,25 mld. Kč, nad naším odhadem 1,07 mld. Uprostřed tohoto rozmezí by tedy EBITDA měla růst o cca 6 %, polovičním tempem než tržby. Předpokládáme, že další očekáváný pokles marže je hlavně v důsledku vysokých nasmlouvaných cen cukru na letošní rok. Díky očekávanému zlepšení hospodaření management také indikoval, že by dividenda vyplacená za r. 2022 mohla přesáhnout loňských 11,3 Kč.  Zadlužení čistý dluh / EBITDA loni kleslo pod 3,0 a mělo by pod touto hranicí zůstat i letos. Management doplnil, že tržby letos v lednu přidaly 19 % r/r, tažené zvýšením cen, což podporuje uvedený výhled na celý rok.

Výhled na zvýšení zisku EBITDA podle nás odstraňuje z trhu černý scénář dalšího propadu hospodaření, a výsledky proto hodnotíme pozitivně. Výsledky a výhled naznačují, že Kofola může mít již za sebou největší nárůst cen vstupů a že se provozní zisk může pomalu zvyšovat.

Zdroj: J&T Banka, Kofola ČeskoSlovensko; měřítka zisku upravena o jednorázové položky