Pravidelný týdenní komentář k trhu

5-minutové čtení
J&T specialista
sdílení

Milan Vaníček vede a koordinuje oddělení Research (výzkum finančních trhů), které se zamýšlí nad investičním výhledem a sestavuje investiční strategii, resp. zasazuje ji do očekávaného ekonomického a politického vývoje.




Dění na světovém trhu V uplynulém týdnu se vše točilo pořád kolem bankovního sektoru. Tentokrát byla v centru dění Evropa, kde došlo ještě o víkendu k dohodě o prodeji Credit Suisse (CS) jejímu švýcarskému rivalu UBS. Tento krok měl zamezit dalšímu odlivu aktiv z již bývalé CS a stabilizovat situaci. Investoři však zůstali nervózní a diskutují nad skutečnou odolností bankovních domů v Evropě. Důkazem tomu byly hlavně páteční výprodeje na evropských bankovních titulech v čele s Deutche Bank. Dodatečným vykřičníkem bylo vypořádání investorů do tzv. CoCo dluhopisů (patřících do Tier 1 kapitálu) Credit Suisse, kde tito držitelé neobdrželi zcela nic při alespoň částečném zachování aktiv stávajících investorů do akcií. Tento nezvyklý krok regulátora přinesl na trh dodatečnou nervozitu. Vedle toho proběhlo zasedání Fedu, které přineslo očekávané zvýšení sazeb o 25 b.b. na 5,0 % a relativně neurčité vyznění směrem k budoucímu vývoji měnové politiky. Powell se odkázal na další vývoj v bankovním sektoru, který označil sice za silný, ale současně potvrdil, že nemá dostatek informací, které by mohl aktuálně sdělit veřejnosti. Relativně holubičí vyznění zasedání Fedu by trh normálně přijal příznivě, ale jisté zaváhání Powella ohledně aktuální situace u dozorovaných bank volatilitu neuklidnilo. Konkrétně pak americký index S&P 500 zakončil týden na zelené nule s +0,1 % t/t. Evropa ze začátku týdne po vyřešení situace s Credit Suisse začala dohánět předchozí týdenní propad, ale návrat nervozity na konci týdne dosavadní zisky limitoval. Konkrétně pak index EuroStoxx 600 přidal 0,6 % t/t. Domácí index PX pokračoval v poklesu hlavně kvůli bankám a odepsal 2,0 % t/t na 1290,7 bodu.   Společnosti na BCPP Na pražské burze pokračovala výsledková sezóna. V úterý zveřejnil svá čísla za 4Q22, respektive celý rok 2022 ČEZ. Za minulý rok byly EBITDA na úrovni 131,6 mld. Kč (+108 % r/r) i očištěný čistý zisk 78,4 mld. Kč nad horním okrajem výhledu managementu (115-125, respektive 65-75 mld. Kč) i na odhady analytiků. Za výraznými meziročními růsty jsou převážně vyšší realizované ceny elektřiny a velmi dobrý výsledek oddělení obchodování. Společnost podle očekávání zároveň potvrdila výhled pro tento rok zveřejněný v únoru. Konkrétní návrh dividendy zveřejněn nebyl. Nicméně 80% výplatní poměr odpovídá 117 Kč na akcii (11,7% hrubý div. výnos). Akcie ČEZ za uplynulý týden odepsaly 2,3 % t/t na 1 002 Kč.   Ve čtvrtek pak zveřejnila vybrané předběžné hosp. výsledky za loňský rok zbrojovka Colt CZ. Tržby vzrostly o 36,5 % r/r na 14,59 mld. Kč (oček. trhu 14,2 mld.) Upravený provozní zisk EBITDA (+55,2 % r/r na 3,4 mld. Kč) i očištěný čistý zisk (+96 % r/r na 2,28 mld. Kč) pak byly nad výhledem managementu i očekáváním trhu. Představenstvo firmy navrhne vyplatit ze zisku dividendu 30 Kč na akcii (5,1% hrubý div. výnos). V rámci výhledu pro tento rok společnost představila 3 scénáře - pesimistický, neutrální a „Group Ambice“. Střední neutrální scénář počítá letos s tržbami 16,1 – 16,5 mld. Kč (+10,4 – 13,1 % r/r) a upr. ziskem EBITDA 3,4 – 3,6 mld. Kč (+1 – 7 % r/r). Akcie přešly reportovaná čísla bez výraznější reakce a v mezitýdenním srovnání přidaly 1 % na 593 Kč.   Ministr financí Zbyněk Stanjura otevřeně potvrdil, že vláda mimo jiné uvažuje i o úpravě daní na cigarety v rámci hledání dodatečných příjmů na vylepšení státního rozpočtu. Přiměřené zvýšení daní je dle nás trhem očekáváno, současně se výrobcům cigaret pravidelně daří přenášet zvýšení daní na spotřebitele. Akcie Philip Morris ČR pak měly se ziskem 2 % t/t (na 17 480 Kč) nejlepší výkonnost v rámci pražské burzy.   Naopak nejvíce odepsaly akcie Erste Group (-5,7 % t/t na 672 Kč), které jsou tradičně nejvíce citlivé na náladu investorů v zahraničí a následovaly výprodeje v bankovním sektoru v Evropě. Za přetrvávající nervozitou jsou obavy, že po pádu několika amerických bank a nuceném převzetí Credit Suisse ze strany UBS se mohou objevit problémy i u dalších finančních institucí.   Výhled na příští týden I pro příští týden bude hlavním sledovaným sektorem ten bankovní. Trh bude nervózní a bude sledovat, zda nedochází k panice u jiných bankovních domů. Sledovat se budou rovněž výnosové křivky u bankovních dluhopisů, které mohou indikovat zvýšené riziko budoucího financování u vybraných bank. Celkově jsme na příští týden nadále obezřetní a očekáváme volatilní obchodování s ohledem na další zprávy z bankovního sektoru.   Na domácí scéně bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý představí svá celoroční čísla Philip Morris ČR. Očekáváme 12,9% r/r nárůst tržeb a 4,2% r/r růst konsolidovaného čistého zisku na akcii (1336 Kč). Důvodem by měl být pokračující růst spotřeby bezdýmových produktů, vylepšení přeshraničních prodejů a zvýšení ostatních služeb. Odhadujeme, že management navrhne hrubou dividendu ve výši 1350 Kč/akcii (7,7% hrubý div. výnos).   Ve středu bude zasedat ČNB. Změna sazeb se neočekává na 7,0 % (2T Repo). Očekáváme potvrzení dosavadní rétoriky, která by měla potvrdit obranu domácí koruny v případě nutnosti. Současně očekáváme jistou obezřetnost u výhledu vzhledem k dosavadnímu dění v bankovním sektoru v USA a v Evropě a současně utvrzení, že domácí bankovní sektor je stabilní.   Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční průběžná týdenní data z trhu práce a na páteční spotřebitelský sentiment měřený univerzitou v Michiganu za březen (oček. beze změny 63,4 bodu m/m). V Německu se zaměříme na pondělní indexy IFO, které by měly vykázat téměř nulové změny za březen a čtvrteční předběžná březnová data za spotřebitelskou inflaci CPI (oček. 7,3 po 8,7 % r/r). V Číně budou v pátek zveřejněna data z PMI průmyslu za březen (oček. 51,8 po 52,6 bodu m/m) a PMI služeb za březen (oček. 54,3 po 56,3 bodu m/m).        


Upozornění

Uvedené informace představují názor J&T Banka, a.s., který vychází z aktuálně dostupných informací v čase jeho zhotovení k výše uvedenému dni. Uvedené informace nepředstavují nabídku, investiční poradenství, investiční doporučení k nákupu či prodeji jakýchkoliv investičních nástrojů ani analýzu investičních příležitostí. Uvedené prognózy nejsou spolehlivým ukazatelem budoucí výkonnosti. J&T Banka, a.s., nenese žádnou odpovědnost, která by mohla vzniknout v důsledku použití informací uvedených v tomto materiálu. O případné vhodnosti investičních nástrojů se poraďte se svým bankéřem, investičním zprostředkovatelem nebo jeho vázaným zástupcem.