Pro rok 2025 lze očekávat, že se trh bude zabývat několika stěžejními tématy, mezi něž náleží povolební vývoj v USA (včetně vlivu na Čínu a na tamní vývoj), měnová politika, geopolitický vývoj, politické změny v Německu a Francii a výkonnost firem (ekonomiky).
Nástup Donalda Trumpa (republikán) do služby jakožto prezidenta USA a potřebná síla v Kongresu, který bude přinejmenším pro dva roky pod taktovkou republikánů, s sebou nese velká očekávání. Z pohledu finančních trhů je jedním z hlavních bodů náhled na daňovou politiku. V rámci ní by měly být ponechány snížené sazby daně pro firmy či by měly být ještě sníženy. „Pokud se tento scénář naplní, bude ho trh vnímat jako pozitivní faktor vzhledem k očekávanému zvětšení prostoru pro růst čistého zisku,“ konstatuje Milan Vaníček, ředitel odboru analýz finančního trhu.
Vedle daní se často skloňuje deregulace. Z té by měl čerpat především finanční sektor, ale příznivě může dopadnout celkově do akviziční aktivity korporací. V návaznosti na míru uvolnění by se pak opětovně jednalo o protržní faktor, který by se pozitivně projevil na vnímání investorů o rizikových aktivech. Očekávaná ostřejší celní politika by pak mohla podpořit americké menší a střední podniky s ohledem na potenciální snížení konkurence. „Zmíněný krátký výčet aspektů se bude týkat především amerického trhu, který však svým významem a velikostí ovlivňuje globální náladu,“ uvádí Milan Vaníček.
Avšak obezřetně mohou investoři přistupovat mimo jiné k evropskému či čínskému trhu, a to například jen z důvodu zmíněného rizika zavedení vyšších cel na dovoz do USA. Vyšší cla mohou poškodit část evropské a čínské ekonomiky. Tento vliv byl ihned patrný na vývoji zmíněných trhů po amerických volbách. V rámci Evropy pak větší tlak na státní výdaje na obranu může vést k orientaci investorů na zbrojní průmysl.
Samostatně pro Evropu bude významné, jak dopadnou předčasné volby v Německu a Francii, které mohou změnit pohled na budoucí vývoj nejen v daných zemích, ale v celé EU. Limitem pro větší přesah pak budou již ustanovené evropské struktury (proběhlé volby do Evropského parlamentu v 2024). Avšak trh bude určitě vývoj sledovat a návaznosti na výsledky upravovat svůj postoj vůči aktivům v daných zemích.
Měnová politika
Měnová politika bude jako vždy jedním z hlavních faktorů, který bude ovlivňovat rozhodování investorů s přesahem delším než jeden rok. Trh očekává obezřetnější přístup centrálních bank k uvolňování měnové politiky kromě ECB. V Japonsku zřejmě půjde dokonce o utahování měnové politiky (zvyšování základních úrokových sazeb). Tedy téma, které bylo číslem jedna ještě před rokem, a to rychlé snižování úrokových sazeb, se již zlehka vytrácí. Investoři jsou již připraveni, že Fed zřejmě provede snížení sazeb o 50–75 bazických bodů za celý rok, ale náhradou je stále velmi solidní ekonomický vývoj. Naopak tomu bude zřejmě v Evropě, kde se očekává, že ECB sníží sazby o 125 bazických bodů, a to kvůli nepříznivému ekonomickému výhledu.
„Celkově by tedy i možná pozvolnější uvolňování sazeb v USA či výraznější snižování sazeb u ECB mělo být pro riziková aktiva příznivé, ale již by nemuselo hrát hlavní roli. Opačný vývoj, tedy negativní dopad do rizikových aktiv, by byl zapříčiněn obratem v měnové politice Fedu či rychlejším propadem sazeb u ECB z důvodu výrazně horšího ekonomického vývoje,“ říká Milan Vaníček.
Geopolitická situace
Dalším ze sledovaných témat bude geopolitika. Připomeňme, že vývoj na Ukrajině může mít slibované rozuzlení s příchodem nového amerického prezidenta Trumpa. Tedy zde bude vývoj velmi úzce sledován. Blízký východ se již ke konci roku 2024 stával „méně sledovaným“ tématem, ale i zde se může situace rychle měnit, a bude tudíž rovněž v myslích investorů.
Dění kolem Tchaj-wanu, resp. v Jihočínském moři, je též znepokojující. Situace zde není významně vyostřená, ale překročení hranice v této lokaci by mělo výrazné globální dopady vzhledem k možnému širšímu světovému zapojení. „Celkově bude geopolitika potenciálně významným jak krátko-, tak potenciálně dlouhodobým hybatelem. Bohužel více se přikláníme ke scénáři, kdy ani rok 2025 nepřinese výraznější změny v uklidnění na poli geopolitiky,“ popisuje Vaníček.
Ekonomický výhled
A v neposlední řadě nesmíme zapomenout na ekonomický výhled, respektive jeho promítnutí do firemních výsledků. V zámoří bude pomáhat solidní ekonomický vývoj a současně potenciál snížení korporátních daní může dále umocnit vývoj zisku na akcii, což bude pohánět zájem o akcie. Evropa naopak s výhledem na ekonomiku ve světle výše popsaného může zaostávat za USA, ale naopak se mohou objevovat příležitosti na pozadí očekávaného rychlejšího snižování základních úrokových sazeb ze strany ECB. Při větším vyjasnění ze strany měnové politiky a možné větší obezřetnosti ze strany Fedu tak může být v základním scénáři vývoj firemních zisků jedním z hlavních faktorů úvah nad investiční strategií.
„V souhrnu jsme na vývoj akciových indexů především v zámoří pro rok 2025 pozitivní. Náš základní scénář počítá s neutrálním vlivem Fedu, který by se měl držet svého obezřetného výhledu, tedy snížení sazeb o 50–75 bazických bodů pro rok 2025, a pozitivně by se měl projevovat solidní vývoj tamní ekonomiky a dopad očekávaných opatření z dílny nového prezidenta D. Trumpa jako nižší daně a deregulace. V rámci Evropy náš základní scénář počítá s obezřetným začátkem roku u rizikových aktiv s ohledem na možné kroky USA v zahraniční politice v podobě vyšších cel a na politickou nejistotu jako předčasné volby v Německu a Francii. Druhá polovina roku by pak mohla přinést jistý obrat s podporou výrazně nižších úrokových sazeb u ECB,“ dodává Milan Vaníček.