Česká ekonomika ve třetím čtvrtletí vzrostla podle zpřesněného odhadu ČSÚ o 0,8 % q/q. Zrychlení mezičtvrtletního růstu HDP ve stálých cenách z 0,4 % q/q ve druhém čtvrtletí je tedy ještě o 0,1 p. b. výraznější, než napovídal předběžný odhad HDP za třetí čtvrtletí. V meziročním vyjádření HDP vzrostlo o 2,8 % r/r (předběžný odhad uváděl 2,7 % r/r) a oproti druhému čtvrtletí zrychlilo o 0,2 p. b.
V mezičtvrtletní dynamice HDP se stále projevuje efekt cel
Ve třetím čtvrtletí se opět citelně projevil efekt amerických cel. V prvním čtvrtletí čistý vývoz (při mezičtvrtletní dynamice exportu 3,0 % q/q) přispíval znatelně kladně s tím, jak se celý svět pomocí předzásobení připravoval na zavedení celních bariér. Ve druhém čtvrtletí se po zavedení cel tento vývoj kompenzoval, když čistý export působil ve směru nižšího růstu. Mezičtvrtletní dynamika exportu ve 2Q25 dosáhla 0,5 % q/q. Ve třetím čtvrtletí k výraznému kladnému příspěvku čistého exportu přispěly výrazně nižší dovozy, když mezičtvrtletně stagnovaly (0,0 % q/q vs. 2,1 % q/q ve 2Q25). Dynamika vývozů naopak zrychlila o půl procentního bodu na 1,0 % q/q. V letních měsících už docházelo k uklidnění celních válek a podpisům obchodních dohod, na což zahraniční obchod zareagoval pozitivně. Ve směru vyššího exportního výkonu české ekonomiky mohla působit také lepší než očekávaná kondice ekonomiky eurozóny.
K růstu přispívá také domácí poptávka
Ve směru vyššího mezičtvrtletního růstu HDP podle očekávání působila spotřeba domácností, byť oproti 2. čtvrtletí růst citelně zpomalil (0,3 % q/q vs. 1,2 % q/q ve druhém čtvrtletí). Ač spotřeba domácností zpomalila, i nadále těží ze solidního růstu reálných mezd, které si v prostředí inflace stabilizované poblíž cíle centrální banky udržují vysoký nominální růst. Toto prostředí tak dává prostor k dalšímu případnému oživení spotřeby. Reálná spotřeba ani v letošním třetím čtvrtletí ještě nedosáhla úrovně z konce roku 2019, rozdíl je nicméně už jen drobný a vzhledem k celkovému vyššímu výkonu ekonomiky i vysoké míře úspor i toto poskytuje prostor pro další posílení spotřeby domácností.
Znatelně méně, byť stále kladně přispívají k růstu HDP investice, které citelně zpomalily svůj mezičtvrtletní růst (0,4 % q/q oproti 1,7 % q/q v 2Q25). Menší tempo vykázala také spotřeba vlády (0,1 % q/q vs. 1,6 % q/q ve 2. čtvrtletí).
Výhled a dopad na měnovou politiku
Revidované údaje směrem vzhůru podporují optimismus ohledně solidního růstu české ekonomiky v letošním roce. Ten by za celý letošní rok mohl dosáhnout hodnoty okolo 2,5 %. V prostředí robustního mzdového růstu, umírněné inflace, silné spotřeby domácností a solidní úvěrové dynamiky přetrvávají i z pohledu reálné ekonomiky argumenty pro stabilitu sazeb. Ty tak pravděpodobně celý příští rok setrvají na současných 3,50 %. Koruna se po zveřejnění dat obchodovala okolo 24,17 EUR/CZK.