Dění na světovém trhu
- Finanční trhy si prošly opět výkyvy. Během týdne na dluhopisových trzích globálně pokračoval pozvolný růst výnosů, hlavně u dluhopisů s velmi dlouhou splatností. Výnosy 30letých dluhopisů se u řady zemí dostaly na nejvyšší úrovně za poslední 2-3 dekády – Japonsko (3,1 %), USA (5,1 %), Británie (5,5 %). Tento vývoj u dluhopisů negativně dopadal na akciové trhy. Další negativní rána pro akcie přišla v pátek, kdy prezident Trump pohrozil, že na dovozy z EU zavede clo 50 % od 1. června. Podle Trumpa je důvodem pomalé vyjednávání s EU o nové obchodní dohodě.
- V souhrnu za celý týden americké akciové indexy ztrácely kolem 3 % t/t. V západní Evropě akciové indexy od začátku týdne poklesly kolem 1 % t/t, a to hlavně kvůli propadu v pátek téměř o 2 procenta. Domácí index PX v pátek uzavřel na hodnotě 2168 bodů (-1,1 % t/t).
Společnosti na BCPP
- Společnost Doosan ŠP zveřejnila výsledky za 1Q25. Celkové tržby dosáhly 1 044 mil. Kč (-3 % r/r), EBITDA propadla o 70 % r/r na 27 mil. Kč a čistý zisk byl nižší o 89 % r/r na úrovni 8 mil. Kč. Společnost uvedla, že provozní zisk byl na podobné úrovni jako ve stejném období minulého roku, za výrazným propadem EBITDA a čistého zisku pak jsou nižší kurzové zisky a úrokové výnosy. Objem nevyřízených zakázek (backlog) meziročně vzrostl o více jak 1 mld. na 9,2 mld. Kč. Výsledky na první pohled vypadají negativně, ale z velké části jde o vliv kolísavých položek, které by se ve zbytku roku měly kompenzovat. Pozitivně vyznívá nárůst nevyřízených zakázek (backlog), který zajistí dostatek zakázek v následujících obdobích. Akcie Doosanu v pátek uzavřely na 322,0 korunách (-3,3 % t/t).
- Společnost Colt CZ Group zveřejnila výsledky hospodaření za 1. čtvrtletí 2025. Tržby skupiny meziročně vzrostly o 50,3 % na 5,51 mld. Kč. Růst byl tažen jak organicky, tak akvizicemi (Sellier & Bellot). Upravený zisk EBITDA meziročně vzrostl (+148,1 %) na 1,21 mld. Kč. V růstu se projevilo začlenění Sellier & Bellot i fakt, že letos se neopakovaly mimořádné marketingové náklady. Zisk na akcii dosáhl 9,7 Kč. Management společnosti oznámil, že se v USA dohodl na akvizici společnosti Valley Steel Stamp. Společnost Colt CZ v reakci na dovozní cla zvýšila ceny svých produktů v USA o 10 %. V letošním roce vedení firmy potvrdilo výhled na celkové tržby 25 mld. a upr. zisk EBITDA okolo 5,5 mld. Management také představil nový dlouhodobý cíl na rok 2030, který počítá s tržbami 50 mld. Kč a ziskem EBITDA 10 mld. Kč. Akcie Colt CZ (+3,4 % t/t; 708,- Kč) reagovaly pozitivně a byly nejrychleji rostoucím titulem týdne na burze.
- Společnost Kofola ČeskoSlovensko zveřejnila svou výroční zprávu za rok 2024. Výsledky se víceméně shodují s předběžnými výsledky, které Kofola zveřejnila 17. února 2025. Tržby činily 11,1 mld. Kč (+28 % r/r) a upr. zisk EBITDA činil 1,85 mld. Kč (+48 % r/r). Čistý zisk za rok 2024 dosáhl 610 mil. Kč (+77 % r/r). Management navrhl hrubou dividendu ve výši 21 Kč/akcii (hrubý div. výnos 4,5 % p.a.). Výplata však bude ponížena o zálohu na dividendu ve výši 7,5 Kč/akcii, kterou vyplatila Kofola již v minulém roce. Valná hromada společnosti se bude konat 25. června 2025. Vedení společnosti pro rok 2025 počítá s růstem tržeb okolo 3 % a se ziskem EBITDA mezi 1,9–2,0 mld. Kč. Akcie reagovaly pozitivně s růstem o 3,1 % a v pátek uzavřely na úrovni 467 Kč.
- Zatímco nejrychleji rostoucí akcií byl Colt CZ (+3,4 % t/t; 708,- Kč), nejhlubší propad na burze v uplynulém týdnu zaznamenaly akcie Gevorkyan (-8,3 % t/t; 220,- Kč). Z likvidních akcí to pak byla Komerční banka (-4,4 % t/t; 1013 Kč).
- J&T Banka úspěšně dokončila úpis dluhopisů započítávaných do tzv. minimálních požadavků na kapitál (MREL). Dluhopisy v objemu 300 mil. EUR splatných v roce 2031 ponesou kupón 4,5 % p.a. Jde o další úspěšný krok banky etablovat se na mezinárodních trzích a rozšířit si flexibilitu při řízení kapitálové struktury.
- Hodnotící komise v Itálii navrhne přidělení licence konsorciu LottoItalia pro loterii Lotto, která ji provozovala i doposud. Allwyn drží v LottoItalila 32,5% podíl a italský trh se v roce 2024 podílel na celkové EBITDA (pro-rata) z 11 %. Nabídka konsorcia zahrnovala poplatek za licenci na příštích 9 let ve výši 2,23 mld. EUR. Akcie společnosti Allwyn AG slouží jako zajištění dluhopisů KKCG FINAN 7,75/2029, které jsou obchodovány na pražské burze. Z pohledu těchto dluhopisů a hodnoty zajištění vnímáme zprávu pozitivně.
Výhled
- Příští týden bude na finančních trzích v New Yorku a Londýně zkrácený o pondělí, a to z důvodu Memorial Day v USA a Spring Bank Holiday ve Velké Británii. Nečekaným tématem příštího týdne se mohou opět stát cla na dovozy do USA, neboť prezident Trump v pátek oznámil, že zvažuje 50% cla na dovozy z EU počínaje červnem. Ve středu bude zveřejněn zápis z posledního zasedání Fedu na začátku května, na němž centrální banka USA ponechala úrokovou sazbu na 4,25 – 4,50 %. Fed odložil další snižování sazeb hlavně kvůli riziku vyšší inflace z důvodu nové celní politiky americké vlády. Květnový růst akciových trhů v USA na předešlá maxima naznačuje, že investoři mohou citlivě reagovat na jakoukoli zmínku o odkladu dalšího snižování sazeb centrální bankou. Kvartální výsledky hospodaření společně s výhledem zveřejní čipový gigant Nvidia (středa), jehož hospodaření je také indikací pro celý sektor polovodičů. Ke konci obchodování v pátek pak budou rebalancovány indexy MSCI (platné k pondělí 2. 6. 2025), což může přinést větší volatilitu na globální trhy. Celkově máme na příští týden opatrný výhled vzhledem k obnovenému tématu cel ze strany USA.
- Na domácím trhu se budou akcie pojišťovny VIG v pondělí poprvé obchodovat bez nároku na dividendu 1,55 EUR/akcie (tj. 38,5 Kč, hrubý div. výnos 3,4 % p.a.), která byla v pátek schválena valnou hromadou. Výplatní den pro dividendu pak bude ve středu 28. 5. VIG zároveň v úterý 27. května zveřejní svá provozní data za první kvartál letošního roku. Neočekáváme žádnou výraznější změnu dosavadních trendů. Předepsané pojistné by mělo pokračovat v solidním růstu napříč všemi segmenty a většinou regionů.
- Z pohledu makročísel budeme sledovat v úterý objednávky dlouhodobé spotřeby v USA za duben (oček. -8 % po +9,2 % m/m) a spotřebitelskou důvěru za květen (oček. 87 b. po 86 b.) a v pátek pak inflaci PCE v USA za duben (oček. +2,2 % r/r po 2,3 %). V pátek budeme také sledovat v Německu maloobchodní tržby za duben (oček. -1,8 % r/r po +0,3 %) a inflaci CPI (+2,1 % r/r, beze změny).