Dění na trzích
- Amerických akciových trhů se v končícím týdnu zmocnily obavy ohledně vysokých valuací technologických firem spojených s umělou inteligencí, které z pohledu některých investorů vyvolávají historické paralely s tzv. dot-com bublinou v závěru 90. let. Na začátku týdne totiž dvě významné americké investiční banky vyjádřily názor, že ocenění některých společností je relativně k jejich zisku na horní hranici toho, co bylo historicky běžné. V uplynulém týdnu rovněž krátce vzrostly výnosy dluhopisů, což mohlo reflektovat nejistotu trhu ohledně toho, zda je Fed připraven v závěru roku pokračovat se snižováním úrokových sazeb. Tyto události dohromady přispěly k několika dnům výprodejů především na technologických titulech, které v posledních měsících zaznamenaly nejvyšší růsty.
- Bankovní rada České národní banky (ČNB) na svém čtvrtečním zasedání ponechala dvoutýdenní repo sazbu na úrovni 3,50 %. Rozhodnutí bylo plně v souladu s očekáváním trhu i s předchozí komunikací banky. Pro rozhodnutí hlasovalo všech sedm členů bankovní rady. ČNB uvedla, že podle aktualizované prognózy měnové sekce by se inflace v ČR měla pohybovat po zbytek roku nad 2% cílem, v horní polovině tolerančního pásma, přičemž mezi proinflační rizika patří především setrvalý růst cen služeb či stoupající ceny nemovitostí.
- Americké akcie měřené indexem S&P 500 za celý týden odepsaly výrazných -2,78 % t/t a negativní sentiment se částečně přenesl i do Evropy, kde akcie v indexu Stoxx Europe 600 ztratily -1,29 % t/t. Důvodem mírnějších výprodejů v Evropě je především fakt, že v USA nejvíce ztrácely technologické tituly, které jsou na evropských burzách zastoupeny podstatně méně. Pražský index PX se dokonce negativní náladě zcela ubránil a posiloval třetím týdnem v řadě, když tentokrát přidal solidních 1,27 % t/t na nový rekord 2426,9 bodů. Nejvíce k výkonnosti pražského indexu pomohl silný růst akcií Komerční banky (+6,11 % t/t) a pokračující růst akcií Monety (+1,68 % t/t).
Společnosti na BCPP
- Společnost Colt CZ Group (-2 % t/t na 753 Kč) vydala emisi seniorních dluhopisů se splatností 5,5 roku a fixním úrokem 6,1 % p.a. Emise byla díky vysokému zájmu investorů upsána v maximálním objemu 6 mld. Kč, tedy dvojnásobku původně zamýšleného objemu 3 mld. Kč. Výnos z emise má být využit především na akvizice, přičemž očekáváme, že hlavním užitím bude financování koupě společnosti Synthesia Nitrocellulose, na níž se Colt CZ dohodl s prodejcem v srpnu tohoto roku. Dluhopisy byly přijaty k obchodování na pražské burze.
- Developer logistických a průmyslových ploch CTP NV oznámil za 9 měsíců roku hrubý nájemní výnos 562 mil. EUR (+15,1 % r/r). Růst byl tažen jednak organickým růstem nájmů o 4,5 % ve stávajících plochách, a také developmentem nových ploch a akvizicemi. Management zároveň potvrdil, že za celý rok 2025 očekává zisk na akcii v rozmezí 0,86–0,88 EUR, tj. meziročně více o 8–10 %. Akcie společnosti uzavřely týden na úrovni 440 Kč (-0,7 % t/t).
- Český výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV oznámil za prvních 9 měsíců roku tržby 261,8 mil. Kč (-44,4 % r/r). Za poklesem stál výrazně nižší počet dodaných letadel (14 vs. 24 kusů meziročně), přičemž během samotného 3. kvartálu společnost nedodala žádné letadlo. Zisk před odpisy EBITDA se následně snížil meziročně o více než polovinu (-51,8 % r/r) na 74,9 mil. Kč a marže zisku EBITDA klesla na 28,6 % z loňských 33 %. Celkově za letošní rok firma plánuje dosáhnout tržeb cca 400 mil. Kč a zisku EBITDA 150 mil. Kč, což však znamená snížení oproti předchozímu výhledu 500 mil. Kč tržeb a 200 mil. EBITDA. Investoři přijali informace negativně a s propadem o 9,6 % t/t na 940 Kč bylo Primoco nejhůře performujícím titulem uplynulého týdne.
- Naopak nejlépe se dařilo akciím Komerční banky (+6,1 % t/t na 1 147 Kč), kde dozníval pozitivní efekt reportovaných solidních hospodářských výsledků z konce předchozího týdne.
Výhled
- Příští týden se obejde bez zasedání významných centrálních bank či politických událostí. Pro vývoj finančních trhů bude podstatný sentiment investorů, který byl v uplynulém týdnu oslaben vyjádřeními některých amerických investičních bank na téma příliš vysokých valuací obchodovaných společností. Jako podpora pro ceny akcií v zámoří již nepomůže výsledková sezóna za 3. kvartál, z níž již odreportovaly své výsledky společnosti s největší tržní kapitalizací. V USA ještě budou reportovat společnosti jako Merck či Disney, ale těžiště výsledkové sezóny se přesune do Evropy, kde mají své výsledky zveřejnit firmy z finančnictví (ABN Amro, KBC, Allianz), energetické společnosti (RWE, E.ON), průmyslové podniky (Siemens) či telekomy (Deutsche Telekom). Náladě na světových akciových trzích může dodat impulz čínský Singles’ Day v úterý 11. 11., kdy dosažené prodeje při slevových akcích obvykle naznačují sílu tamního spotřebitele. Z pohledu měnové politiky může být podstatná série vystoupení členů měnového výboru Fedu, kteří budou komentovat ekonomický vývoj a budoucí nastavení úrokových sazeb v USA. Celkově máme na akciové trhy v příštím týdnu neutrální výhled.
- Na domácím trhu budou nejdůležitější událostí hospodářské výsledky společnosti ČEZ za 3. kvartál, které budou zveřejněny v úterý 11. 11. Zisk před odpisy EBITDA by měl být meziročně o 2 % vyšší na úrovni 31,4 mld. Kč. Na jednu stranu se do výsledků negativně promítne nižší realizovaná cena elektřiny, na druhou stranu bychom měli vidět pozitivní dopad začlenění distributora plynu GasNet. Samotný fundament se však nyní do vývoje ceny akcií příliš neprojevuje a ani na výsledky za 3Q neočekáváme výraznější reakci. Cena akcií společnosti se stabilizovala kolem úrovně 1 300 Kč a investoři čekají na další kroky nově se formující vlády směrem k avizovanému odkupu minoritních podílů. V pátek 14. listopadu se rovněž koná mimořádná valná hromada Monety, která bude především schvalovat mimořádnou dividendu ve výši 4 Kč na akcii. Poslední den, kdy se budou akcie banky obchodovat s nárokem na tuto dividendu, bude středa 19. listopadu.
- Z pohledu makroekonomických dat budou investoři sledovat ve čtvrtek americkou spotřebitelskou inflaci CPI za říjen (oček. +3,1 % r/r po 3,0 %), v pátek americké maloobchodní tržby za říjen (zatím bez očekávání) a rovněž v pátek čínské maloobchodní tržby (oček. +2,8 % r/r po 3,0 %) a průmyslovou výrobu (oček. +5,5 % r/r po 6,5 %) za říjen. Podotýkáme, že kvůli pokračujícímu uzavření federálních úřadů v USA může být zveřejnění některých dat odloženo. V Německu se rovněž bude v úterý sledovat listopadový index ekonomického sentimentu ZEW (oček. 41,3 b. po 39,3 b.).