Management Colt CZ Group včera po výsledcích za 1H25 pořádal konferenční hovor, z nějž považujeme za nejdůležitější:
- V 1H25 se výrazně rozcházely marže EBITDA ve výrobě munice (28 %) a ručních zbraní (17 %), když tento slabý výsledek způsobily hlavně nižší prodeje značky Colt na komerčním trhu v USA a odklad některých vládních zakázek v Evropě i USA do druhé půle roku. Šéf České zbrojovky Jan Zajíc uvedl, že v segmentu ručních zbraní očekává zlepšení marže.
- Dva roky po akvizici 51 % v Synthesia Nitrocellulose (SNC) ze strany Colt CZ bude mít dosavadní vlastník, společnost Kaprain, put opci na zbývajících 49 % (tj. právo na prodej Coltu) trvající další dva roky. Pokud ji nevyužije, Colt bude mít následně call opci (právo na nákup) tohoto podílu rovněž trvající dva roky. Předseda představenstva Jan Drahota uvedl, že momentálně vidí zhruba poloviční šanci na realizaci put opce ze strany Kaprainu.
- Synthesia Nitrocellulose momentálně dodává střelný prach a další produkty převážně zahraničním zákazníkům z členských států NATO. V budoucnu by se měla zapojit do vertikální integrace v rámci skupiny, tj. dodávat střelný prach výrobci malorážní munice Sellier & Bellot. Jan Drahota nevyloučil, že se Colt CZ zamyslí nad možností expandovat i do výroby velkorážové munice. Management Colt CZ očekává, že akvizice SNC může pomoci zvýšit valuační násobky, na nichž se obchodují akcie společnosti, neboť násobky u obchodovaných firem v oblasti střelivin jsou výrazně nad současnými násobky Coltu.
- Pokud by SNC byla již celý letošek začleněna do skupiny Colt CZ, tržby by byly oproti současnému celoročnímu výhledu (tržby 25 mld., EBITDA 5,5 mld. Kč) vyšší o cca 15 % a zisk EBITDA o 45 %. Marže SNC jsou nyní nad 30 % vzhledem k vysoké poptávce po střelném prachu, ale měly by se podle Drahoty postupně vrátit zhruba na úrovně poblíž marží Sellier & Bellot (nyní 28 %).
- Colt CZ podle Jana Drahoty zatím zrealizoval pouze zanedbatelné nákupy v rámci programu odkupu akcií, který byl spuštěn v červenci.
Vyznění konferenčního hovoru hodnotíme mírně pozitivně vzhledem k očekávanému zlepšení marží ve výrobě ručních zbraní, informaci o relativně vysokých maržích Synthesia Nitrocellulose i faktu, že růst ceny akcií Colt CZ v poslední době byl jen minimálně podporován zpětným odkupem.