Moneta zveřejní zítra ráno výsledky za čtvrtý kvartál minulého roku. Na úrovni čistého zisku očekáváme meziročně mírný 2% pokles na 1 535 mil. Kč, za kterým je především normalizace rizikových nákladů. Za celý rok by pak čistý zisk měl být o 11 % vyšší na úrovni 6 435 mil. Kč, což je nad aktualizovaným výhledem managementu (6,3 – 6,4 mld. Kč).
Čisté úrokové výnosy očekáváme ve 4Q na podobné úrovni jako v předchozím kvartále a o 2 % výše meziročně. Za tímto růstem by měl být především pokračující růst úvěrového portfolia (oček. +5,7 % r/r). Čistou úrokovou marži očekáváme meziročně i mezikvartálně stabilní na úrovni 2 %. Výnosy z poplatků by měly pokračovat v solidním růstu (oček. +5 % r/r), nadále taženy především poplatky z prodejů produktů třetích stran (fondy). Provozní náklady zůstávají pod kontrolou s očekávaným růstem jen okolo 1 % r/r. V naší projekci počítáme s rizikovými náklady na úrovni 23 b.b., respektive 18 b.b. za celý rok 2025. To je na spodním okraji celoročního výhledu managementu (17,5 – 22,5 b.b.).
Očekáváme, že management ze zisku minulého roku navrhne dividendu 11,3 Kč (5,6% hrubý div. výnos), což odpovídá 90% výplatnímu poměru.
Ačkoliv je růst akcií podpořen solidními čísly a opakovaným zvyšováním výhledu, valuace na úrovni P/BV 3,2x při očekávané návratnosti vlastního kapitálu (ROE) kolem 20 % a očekávaném průměrném hrubém dividendovém výnosu v následujících letech okolo 6 % je již relativně napjatá a prostor pro další růst podle našeho názoru omezený.
| Kons., IFRS (mil. Kč) | Oček. 4Q 2025 | 4Q 2024 | r/r | Konsensus |
| Čisté úrokové výnosy | 2 481 | 2 429 | 2 % | 2 505 |
| Poplatky a provize | 856 | 814 | 5 % | 874 |
| Ostatní výnosy | 207 | 201 | 3 % | 184 |
| Provozní výnosy | 3 545 | 3 444 | 3 % | 3 563 |
| Provozní náklady | -1 566 | -1 553 | 1 % | -1 573 |
| Provozní zisk | 1 979 | 1 891 | 5 % | 1 990 |
| Opravné položky | -168 | -35 | 381 % | -153 |
| Zisk před zdaněním | 1 810 | 1 856 | -2 % | 1 837 |
| Čistý zisk | 1 535 | 1 572 | -2 % | 1 555 |
Zdroj: J&T Banka, Moneta