ČEZ zítra před otevřením trhu zveřejní výsledky za čtvrtý kvartál minulého roku. V samotném 4Q očekáváme meziročně 12% propad tržeb na 88,7 mld. Kč, za čímž je především nižší realizovaná cena elektřiny. Provozní zisk EBITDA by pak měl být na úrovni 33,4 mld. Kč (-10 % r/r) a očištěný čistý zisk 6,2 mld. Kč (-14 % r/r). Očekávaná celoroční EBITDA 136,6 mld. Kč a očištěný čistý zisk 27,9 mld. Kč pak jsou u horního okraje výhledu managementu.
Předpokládáme, že konkrétní návrh dividendy management zveřejní až v květnu spolu s pozvánkou na valnou hromadu. Na základě našich projekcí a aktuální dividendové politiky vyplácet 60–80 % čistého zisku by se měla dividenda pohybovat v rozmezí 31–42 Kč (2,6–3,5% hrubý div. výnos). Management by měl zároveň představit výhled pro letošní rok. Na jednu stranu již odpadne negativní dopad daně z mimořádných zisků, na druhou stranu by průměrná realizovaná cena elektřiny měla propadnout o více jak 20 % oproti roku 2025. Naše projekce počítá letos s EBITDA kolem 115 mil. Kč a očištěným čistým ziskem 40 mil. Kč.
Pozornost investorů se nadále upíná především k dalším krokům vlády směrem k avizovaném výkupu minoritních podílů. Z tohoto důvodu neočekáváme výraznější reakci na nadcházející výsledky.
| mld. Kč | Oček. 4Q 2025 | 4Q 2024 | r/r | Konsensus |
| Tržby | 88,7 | 100,6 | -12 % | 91,5 |
| EBITDA | 33,4 | 37,3 | -10 % | 33,9 |
| EBIT | 19,1 | 23,0 | -17 % | 19,7 |
| Očištěný čistý zisk | 6,2 | 7,2 | -14 % | 6,2 |
Zdroj: J&T Banka, ČEZ