Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se sledovalo dění kolem Hormuzu, resp. dodržování příměří mezi USA a Íránem, výsledky společnosti Micron a makroekonomika se zaměřením na inflační data. Příměří mezi USA a Íránem a s ním otevření Hormuzského průlivu bylo nadále velmi sledované téma. Provoz se pomalu rozjíždí, ale stále je situace zpovzdálí poměrně nepřehledná s tím, jaké lodě mohou a nemohou proplouvat a za jakých podmínek. I přes jisté nedostatky vývoj cen ropy odpovídá postupnému narovnávání ropného trhu. Ropa typu Brent se dostala pod 75 USD/bbl, když připomínáme, že během konfliktu přesahovala ceny 120 USD/bbl a před konfliktem se pohybovala v rozmezí 60-65 USD. Další vývoj na Blízkém východě bude dále ovlivňovat tržní sentiment, ale prozatím naplňování základního scénáře postupného nalezení diplomatického řešení by mělo přispívat k omezení vlivu tohoto faktoru na trhy. V návaznosti na energetický šok se sledovala inflační data v USA, tzv. PCE inflace, kterou sleduje Fed. Ta dopadla dle očekávání (celková +4,1 % r/r) a trh začal spekulovat na její postupný pokles s ohledem na vývoj na Blízkém východě. V neposlední řadě se sledovaly výsledky společnosti Micron, které jsou předvojem před plným spuštěním výsledkové sezóny za 2Q26. Samotná čísla i doprovodné komentáře dopadly nad očekávání dobře a titul reagoval silným růstem. Současně tato čísla včetně doprovodné komunikace mohou naznačovat pokračující fundamentální sílu technologických titulů pro nadcházející výsledkovou sezónu. I přes pozitivní informace popsané výše se trh soustředil na vybírání zisků spojené s vyššími valuacemi především v technologickém sektoru a s pátečním přetáčením opčních programů na riziková aktiva včetně Bitcoinu.
Právě kvůli vybírání zisků americké akcie měřené indexem S&P 500 zakončily týden poklesem o 2 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 odepsala 1,5 % % t/t, v souladu s vývojem v zámoří. Domácí index PX zakončil týden jen s mírnou ztrátou -0,1 % t/t na 2561 bodech.
Společnosti na BCPP
Na základě rozhodnutí valné hromady z 1. června ČEZ založil dceřinou společnost, která bude zastřešovat zákaznické segmenty. Název společnosti je ČEZ Energy. V souladu s předchozími informacemi se generálním ředitelem nové společnosti stal Pavel Cyrani. Podle tiskové zprávy zároveň probíhají další procesy související se schválenou optimalizací vlastnické struktury. Jde například o přípravu oceňování jednotlivých společností, které mají být pod ČEZ Energy převedeny či příprava podkladů pro ratingové agentury pro posouzení jak mateřské společnosti ČEZ, tak nově založené ČEZ Energy. Generální ředitel ČEZu Daniel Beneš dále v rozhovoru pro Český rozhlas uvedl, že na konci roku, nejpozději v 1Q 2027, by společnost mohla být připravena k zahájení procesu prodeje minoritního podílu v ČEZ Energy. K načasování odkupu minoritních podílů v samotném ČEZ Beneš řekl, že je teoreticky možné, že by začal již v příštím roce, nicméně to považuje za méně pravděpodobný scénář. Titul zakončil pátek na1230 Kč (+3,5 % t/t).
Společnost Czechoslovak Group (CSG) oznámila, že zřídí své zastoupení ve Washingtonu, D.C. s cílem prohlubovat vztahy s celým obranným ekosystémem USA. Zastoupení povede David Jacobs, který byl jmenován prezidentem CSG Defense North America. Smyslem nové funkce bude určovat dlouhodobé strategické směřování CSG v Severní Americe, řídit tamní akviziční aktivity a rovněž rozvíjet vztahy s americkým obranným průmyslem, státními institucemi a investory. David Jacobs v minulosti působil v amerických zbrojních společnostech Raytheon a Northrop Grumman, přičemž ve druhé jmenované firmě zastával post viceprezidenta pro korporátní strategii a fúze a akvizice. Akcie zakončila pátek na 299 Kč (-14,1 %t/t).
Český zpracovatel kůží Karo Leather za 1Q26 vykázal silnou marži zisku EBITDA, která se meziročně zvýšila z 33,9 % na 37,5 % díky většímu zastoupení produktů s vyšší přidanou hodnotou. Zisk před odpisy EBITDA se zvýšil o 9 % r/r na 26,0 mil. Kč. Management společnosti na základě dobrého vývoje v 1Q potvrdil celoroční výhled, který počítá s tržbami 360–390 mil. Kč, ziskem EBITDA 140–150 mil. Kč a čistým ziskem 60–70 mil. Kč v letošním roce. Finanční ředitel Jakub Hemerka uvedl, že firma je připravena v nejbližší době zahájit plánovaný program zpětného odkupu akcií. Management pak očekává, že by společnost mohla do konce roku odkoupit z trhu cca 1–3 % vlastních akcií. Akcie Karo Leather zakončila týden mírně slabší na 144Kč (-0,7 % t/t).
Společnost Energo-Pro a.s. zveřejnila výsledky za první kvartál tohoto roku. Celkové tržby meziročně vzrostly o 5 % na 464,2 mil. EUR, provozní zisk EBITDA pak byl vyšší o 7 % na úrovni 99,2 mil. EUR. Za růstem je především konsolidace brazilské vodní elektrárny Baixo Iguaçu HPP. Po očištění o tuto akvizici by EBITDA byla meziročně o 7 % r/r níže kvůli poklesu v segmentu distribuce a prodeje. Čistý dluh byl ke konci března na úrovni 1,5 mld. EUR, což je mírně méně oproti konci minulého roku (1,55 mld. EUR). Akcie Energo-Pro slouží jako zajištění emitovaných zelených dluhopisů EN.-PRO GF 7,50/29, které mateřská skupina DKHI vydala prostřednictvím své dceřiné společnosti Energo-Pro Green Finance a které jsou obchodované na pražské burze. Z pohledu těchto dluhopisů vnímáme zveřejněné výsledky neutrálně.
Nejlépe se v rámci pražské burzy v uplynulém týdnu dařilo akciím developera CTP (+6,1 % t/t na 395,2 Kč), ač bez významné korporátní zprávy. Z velkých emisí však byly nejvýkonnější akcie společnosti ČEZ, které přidaly 3,5 % t/t na 1230 Kč. Naopak největší ztráty si připsaly akcie společnosti CSG (-14,1 % t/t na 299 Kč). Spíše než zpráva týkající se CSG jako takové byl důvodem propad největšího německého zbrojaře Rheinemtall, který přišel o významnou zakázku na stavbu 6 fregat za 12 mld. EUR. Tato zpráva způsobila silný výprodej napříč evropským zbrojním sektorem.
Výhled na příští týden
Přelom června a července bude nadále patřit vývoji dění na Blízkém východě, které by však mělo, pokud bude dle základního scénáře postupného uklidňování, postupně ztrácet na vlivu na finanční trhy. Vedle geopolitiky se budou sledovat makroekonomická data v čele s americkou měsíční dávkou dat ze zaměstnanosti. Zmíněná data budou sloužit jako podklad o úvahách o budoucnosti měnové politiky. Ještě je dobré připomenout, že příští týden bude pro zámořský trh zkrácený o páteční svátek. Celkově jsme pro příští týden neutrální s tím, že očekáváme pokračování současného trendu přípravy na výsledkovou sezónu a s tím volatilitu především v technologickém sektoru.
Na pražské burze budou podstatné poslední dny s nárokem na dividendu. V úterý 30. června se naposledy s nárokem na dividendu 30 Kč/ks budou obchodovat akcie Colt CZ Group. Uvedená částka k výplatě znamená při současné ceně akcie hrubý dividendový výnos 3,3 % p.a. Dividenda bude vyplacena do 2. října. Ve čtvrtek 2. července se pak budou naposledy s nárokem na dividendu 28 Kč/ks obchodovat akcie společnosti Doosan Škoda Power. To znamená hrubý div. výnos 5,4 % p.a. Výplata dividendy proběhne 7. srpna.
Poslední týden druhého čtvrtletí bude z pohledu makroekonomického kalendáře především o předběžném odhadu červnové inflace v eurozóně. Tento údaj vyjde ve středu (oč. 3,1 % r/r) a postaví do kontextu nedávné zvýšení úrokových sazeb ze strany ECB. Druhou nejzásadnější informaci přinese čtvrteční zveřejnění červnových dat z trhu práce v USA (očekávaná nezaměstnanost 4,3 %). Po překvapivě silných datech za květen tak červnová data naznačí, jestli se Fed může soustředit na snižování zvýšené inflace, nebo zda je stále na místě obava o výkon ekonomiky USA. V průběhu týdne budou ve velkých ekonomikách vycházet červnové indexy PMI. Z české ekonomiky příští týden v úterý dostaneme pouze finální odhad HDP za první čtvrtletí letošního roku (oč. 2,2 % r/r), ve středu pak bude zveřejněno průmyslové PMI pro ČR.