Dění na světovém trhu
Na přelomu září a října se na trzích sledovala nedohoda amerických zákonodárců na prodloužení financování federálních úřadů, průběžná makroekonomická data zaměřená na páteční měsíční data o tvorbě nových pracovních míst v USA a na průběh postupné eskalace napětí mezi státy NATO a Ruskem. V pondělí došlo ke schůzce předních amerických zákonodárců a D. Trumpa v Bílém domě nad navýšením rozpočtu pro federální úřady, avšak k dohodě nedošlo, a tak od středy byly omezeny některé služby ne federální úrovni v USA. Trh to ocenil mírnou nervozitou, ale jelikož se nejedná o relativně nic neobvyklého v rámci USA, tak šlo víceméně o prozatím krátkodobou volatilitu. První realitou uzavření některých federálních úřadů bylo nevydání pátečních měsíčních dat z trhu práce. To je většinou důležitá informace, dle které se odvíjejí očekávání na vývoj měnové politiky. Investoři rovněž nadále sledovali dění kolem Ukrajinského konfliktu resp., kolem nepříjemných provokací Ruska na hranicích evropských zemí NATO. Především sektor evropských zbrojařů na další nutnost dovybavení a provokace reagoval pozitivně a zaznamenal i na pozadí nových zakázek nová historická maxima. Celkově na trhu především v zámoří panovala pozitivní nálada hlavně kolem technologií ve spojení s faktorem AI, kde byly oznámeny významné dohody v rámci nevýznamnějších společností (např. OpenAI, Nvidia, SK Hynix, Samsung, Coreweave a další). Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden výše +1,5 % t/t. Evropa se pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 posunula výše o 2,8 % t/t. Domácí index PX pak následoval celkově pozitivní náladu a přidal 1,6 % t/t na 2368,8 bodu.
Společnosti na BCPP
Společnost Philip Morris ČR (PM ČR) oznámila své výsledky za první 1H25. Konsolidované tržby činily 10,7 mld. Kč (+2,9 % r/r), a byly v souladu s odhady. Na meziročním vývoji se pozitivně projevil především cenový efekt. Provozní zisk meziročně poklesl o 12,6 % na 1,9 mld. Kč, což zaostalo za očekáváním 2,2 mld. Kč. Hlavním důvodem byly jednak nižší objemy prodaných cigaret, na kterých společnost realizuje zpravidla vyšší ziskovou marži, vyšší než námi očekávané náklady, ale také realizace investic v rámci nedávno oznámených plánů na posílení pozice společnosti v rámci výroby a prodeje nikotinových produktů. Čistý zisk byl 1,6 mld. Kč (-13,3 % r/r), což bylo taktéž pod odhady. Výrazně nižší čistý zisk může indikovat slabší dividendu, což investory do PM ČR nepříznivě ovlivňuje. Titul zakončil týden na 17980 Kč (beze změny % t/t).
Společnost Colt CZ Group oznámila, že Jan Drahota s účinností k 30. 9. odstoupil z funkce předsedy a člena představenstva. Od 1. října pak byl nově zvolen členem a předsedou dozorčí rady společnosti. Dosavadní předseda dozorčí rady David Aguilar se stal jejím místopředsedou a dosavadní místopředseda a většinový akcionář René Holeček zůstane prostým členem dozorčí rady. Jan Drahota uvedl, že chce v nové funkci dohlížet na rozvoj skupiny a přispět k jejímu dalšímu růstu a posilování pozice na globálním trhu. Podotýkáme, že s oznámenou změnou nedochází ke změně na postu generálního ředitele Colt CZ Group, neboť na této pozici již na začátku roku Jana Drahotu vystřídal Radek Musil. Společnost uvedla, že ze současných členů představenstva bude zvolen jeho nový předseda na nadcházejícím zasedání. Titul zakončil pátek na 780 Kč (+2,0 % t/t).
V pátek (3. 10.) ve 14:00 se otevřely volební místnosti a Češi budou moci do sobotních 14:00 vybírat složení dolní komory Parlamentu České republiky. Jako nejpravděpodobnější scénář se momentálně jeví volební vítězství současné opozice v čele s hnutím ANO. Podobu, respektive šíři příští vlády složené případně okolo ANO pak určí zisky jednotlivých menších subjektů a povolební vyjednávání. Naopak dle předvolebních průzkumů by bylo spíše překvapením, pokud by většinu mandátů v Poslanecké sněmovně uhájila současná vládní koalice Starostů a Spolu (případně ještě posílená o Piráty). Výsledky voleb mohou mít důsledky na obchodování jednotlivých konkrétních titulů, když se například současný vládní a opoziční tábor neshodnou v otázce zestátnění společnosti ČEZ, některé kandidující politické subjekty pak chtějí například zavádět výraznější zdanění bank. V obecné rovině pak výsledek voleb může pro zahraniční investory krátkodobě mírně vychýlit pohled na Českou republiku z hlediska bezpečí a spolehlivosti investic či zodpovědnosti fiskálního hospodaření, což se může odrazit v krátkodobém oslabení české koruny, případně nárůstu výnosů státních dluhopisů. Avšak historicky je tradičně dopad na finanční trhy ve spojení s volbami spíše malý.
Největší zhodnocení si za uplynulý týden v Praze připsaly akcie Erste Group (+3,1 % t/t, 2111 Kč). Cena akcie reagovala pozitivně i přes opačný vývoj evropského finančního indexu. Důvodem může být stabilizace dřívějšího vybírání zisků po oznámení plánu Polska na zvýšení daní právnických osob pro bankovní sektor. Naopak největší pokles zaznamenaly akcie Photon Energy (-3,8 % t/t, 15,9 Kč). Na titulu neproběhla žádná kurzotvorná informace. Pokles připisujeme pokračujícímu trendu a nízké likviditě.
Výhled na příští týden
Příští týden bude relativně chudý na významnější tržní faktory. Investoři budou sledovat, jestli se uvolní napětí v USA ohledně financování federální vlády, a tedy dojde k znovuotevření některých federálních úřadů. Absence důležitých dat jako například měsíčních dat z amerického trhu práce investory znervózňuje a ztěžuje dotváření očekávání na další vývoj měnové politiky. Trh se bude rovněž dále připravovat na výsledkovou sezónu za 3Q25, která již pomalu klepe na dveře. Respektive Delta Airlines již svá čísla ve čtvrtek představí, ale větší počet firem bude následovat až další týden. Dosavadní výhledy jsou poměrně pozitivní s očekávaným meziročním růstem čistého zisku v rámci S&P 500 za 3Q25 o 7,9 %. Celkově jsme na příští týden neutrální a odhadujeme, že trh bude spíše vyčkávat na firemní výsledky, které budou přespříští týden.
V rámci domácích zpráv se zaměříme na výsledky víkendových voleb do dolní komory Parlamentu České republiky. Zde očekáváme, že nejvýraznější dopad cenotvorby v rámci domácích akcií by mohl mít scénář nezískání většiny ANO či spíše nesestavení vlády s většinou ANO, která nejvíce akcentovala možnost stažení akcií ČEZu z BCPP. Pokud by se tento scénář naplnil, pak by pravděpodobně nešlo vyloučit větší vybírání zisků.
Pro Českou republiku bude příští týden z makrodat nejzajímavější pondělní předběžný odhad inflace. Detailní informace o české inflaci pak přinesou páteční data. Neočekává se výrazný pohyb ani jedním směrem od srpnové hodnoty (2,5 % r/r). V úterý a ve středu budou zveřejněna data z reálné ekonomiky ČR (průmyslová produkce, nezaměstnanost, tržby v maloobchodu a ve službách, mezinárodní obchod). Ze zahraničních dat bude zajímavé středeční rozhodnutí Polské centrální banky o úrokových sazbách (očekává se stabilita na 4,75 %). V USA je zveřejňování makroekonomických dat momentálně částečně zkomplikováno omezením činnosti federální vlády, nejdůležitější informace tak pravděpodobně přinese ve středu zveřejněný zápis z posledního měnověpolitického zasedání Fedu. Ten by mohl napovědět ohledně smýšlení komise o budoucí trajektorii úrokových sazeb. V pátek pak v USA vyjde průzkum spotřebitelského sentimentu.