Největší domácí zbrojní skupina Czechoslovak Group (CSG) zveřejní své hospodářské výsledky za r. 2025 zítra před otevřením trhu. Odhadujeme, že tržby společnosti za loňský rok vzrostly o 61,3 % r/r na 6,47 mld. EUR, v souladu s výhledem managementu, který počítá s tržbami alespoň 6,4 mld. EUR. Za prudkým růstem stála zhruba z poloviny předloňská akvizice amerického výrobce malorážní munice Kinetic Group a z poloviny organický růst hospodaření. Ten vychází zejména z vyšších dodaných objemů velkorážní munice a kolových platforem vládním zákazníkům. Podobný růst jako u tržeb očekáváme na úrovni upr. zisku před odpisy EBITDA (+61,5 % r/r na 1,74 mld. EUR) a mírně pomalejší u upr. provozního zisku EBIT (+57,4 % r/r na 1,59 mld.) vzhledem k nárůstu odpisů. EBIT marže 24,7 % by měla být v souladu s indikací managementu 24–25 %. Zejména kvůli nárůstu úroků z většího objemu externího financování očekáváme hlubší ztrátu na finanční úrovni, což bude podle nás tlumit růst čistého zisku po minoritách na +26,2 % r/r na 0,66 mld. EUR či 0,83 EUR na akcii. Doplňujeme, že společnost nemá v plánu vyplácet dividendu ze zisku r. 2025, ale případně až ze zisku letošního roku.
Na konferenčním hovoru zítra v 10:00 SEČ očekáváme, že management potvrdí výhled zveřejněný při letošním IPO: Tržby by letos měly vzrůst na 7,4–7,6 mld. EUR (tj. ve středu intervalu cca +16 % r/r) při upr. EBIT marži 24–25 %. Tržby by dále ve střednědobém výhledu měly růst okolo 15 % r/r. Management by rovněž mohl komentovat vývoj trhu s velkorážovou municí a financování tzv. české muniční iniciativy. Pro tržní reakci považujeme za klíčové potvrzení výhledu na letošní hospodaření.
| mld. Kč | e2025 J&T | r/r | 2024 |
| Tržby | 6,47 | 61,3 % | 4,01 |
| upr. EBITDA | 1,74 | 61,5 % | 1,08 |
| EBITDA marže | 27,0 % | +0.1 p.b. | 26,9 % |
| upr. EBIT | 1,59 | 57,4 % | 1,01 |
| EBIT marže | 24,7 % | -0.6 p.b. | 25,3 % |
| Finanční výsledek | -0,48 | n.m. | -0,17 |
| Čistý zisk po minoritách | 0,66 | 26,2 % | 0,53 |
| Čistý zisk na akcii (EUR) | 0,83 | n.m. | n.m. |
Zdroj: J&T Banka, CSG; Upravený zisk EBITDA a čistý zisk vylučují některé jednorázové položky