Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu byly pro trh stěžejní témata jako dohoda USA a Číny na dalších krocích v jednáních o vzájemném obchodu, návštěva D. Trumpa a Blízkém východě, jednání Ukrajiny a Ruska v Turecku a pokračování výsledkové sezóny za 1Q25. Ještě o minulém víkendu se USA a Čína dohodly na společném postupu v jednáních o vzájemném obchodu a prvním krokem bylo dramatické snížení vzájemných cel na období 90 dní pro rozhýbání zamrzlého obchodu a dosažení finální dohody. Trh tuto informaci přivítal pozitivně. Vedle zmíněné dohody trh sledoval cestu D. Trumpa na Blízký východ, která přinesla dodatečné dohody o vzájemném obchodu, které byly výrazně pozitivní pro americké technologické společnosti. Dění okolo války na Ukrajině mělo pokračovat prvním vzájemným jednáním od března 2022 mezi Ukrajinou a Ruskem v Turecku. Avšak na jednání nedorazili prezidenti ani jedné ze zúčastněných zemí. Dle posledních zpráv bylo páteční jednání relativně krátké, kdy ruská strana předložila velmi radikální požadavky, které byly odmítnuty. Napětí se tedy reálně neuvolnilo a bohužel nedošlo ani k žádnému pokroku v dohodě o klidu zbraní ani v jiných mírových aktivitách. Výsledková sezóna nadále pokračovala v relativně kladném gardu. Stěžejní pro pozitivní tržní sentiment byl výsledek jednání mezi USA a Čínou, které uvolnilo zastavený vzájemný obchod a dalo prostor pro finální dohodu. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden skokovým růstem o 4,7 % t/t. Evropa se pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 posunula výše o 1,9 % t/t. Domácí index PX se vyvíjel podobně jako Evropa a posílil o 2,1 % t/t na 2191,2 bodu, tedy na nový rekord.
Společnosti na BCPP
ČEZ oznámil výsledky za 1Q25 s provozním ziskem EBITDA na úrovni 43,0 (+7 % r/r) vs. oček. 39,4 mld. Kč. Za meziročním růstem je především konsolidace distributora plynu GasNet (+4,3 mld. Kč) a lepší výsledek segmentu prodeje (+2,2 mld. Kč). Očištěný čistý zisk na úrovni 12,7 mld. Kč také poměrně výrazně překonal odhady analytiků (10,1 mld. Kč). Čistý zisk byl opět negativně ovlivněn pokračující daní z neočekávaných zisků, když efektivní daňová sazba byla 49,7 % (53,3 % v 1Q24). Management dále mírně zvýšil výhled na celoroční EBITDA, která by měla dosáhnout 127–132 mld. EUR (doposud 125–130 mld.). Výhled na očištěný čistý zisk 25–29 mld. Kč zůstává beze změny. Na nadcházející valné hromadě, která proběhne 23. června, navrhne management podle očekávání dividendu ve výši 47 Kč na akcii, což odpovídá 80% výplatnímu poměru a 3,9% hrubému dividendovému výnosu. Titul zakončil týden na 1208 Kč (+1,4 % t/t).
Společnost Gevorkyan oznámila výsledky za 1Q25. Tržby činily 20,9 mil. EUR (+11,2 % r/r). Zisk EBITDA dosáhl 8,3 mil. EUR (+14,4 % r/r). Marže zisku EBITDA meziročně vzrostla o 1,1 p.b. na 40 %. Samotný čistý zisk činil 3 mil. EUR (+26,3 % r/r). Společnost tak potvrdila udržení svého růstu navzdory makroekonomickým nejistotám. Mimo to společnost oznámila již déle očekávaný záměr požádat o zvýšení základního kapitálu na valné hromadě, která se bude konat 20. června 2025. Případné schválení možnosti navýšit kapitál může avizovat možnost dodatečného vydání nových akcií pro získání prostředků pro plánovanou expanzi. Titul zakončil páteční obchodní seanci na 240 Kč (-1,6 % t/t).
Společnost Energo-Pro vydala eurové zelené dluhopisy v objemu 700 mil. EUR s kupónem 8 % ročně. Dluhopisy mají splatnost 5 let s první možností svolání (call opce) po 2 letech. Podle informací ze společnosti byl zájem investorů v Londýně vysoký a poptávka několikrát převyšovala nabízené množství. Získané prostředky společnost využije především na předčasné splacení dolarové emise v objemu 435 mil. USD splatné v roce 2027 a na doplacení kupní ceny nedávno akvírované vodní elektrárny v Brazílii. Mateřská skupina DKHI má prostřednictvím společnosti Energo-Pro Green Finance emitované korunové zelené dluhopisy EN.-PRO GF 7,50/29 (ISIN: CZ0003565723), které jsou obchodované na pražské burze. Akcie Energo-Pro a.s. pak slouží jako zajištění těchto dluhopisů.
Největší ztráty z akcií na pražské burze zaznamenalo Primoco (-2,4 % t/t na 810 Kč). Investoři stále nepříznivě hodnotí poslední zveřejněná čísla za 1Q, která nepřinesla žádný posun ohledně nových zakázek pro společnost. Absence pozitivních zpráv tlačí na cenu akcie. Naopak nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na domácím parketu byla Moneta (+5,0 % t/t na 150,2 Kč). Titul se obešel bez kurzotvorné informace a již vymazal propad spjatý s obchodováním akcie bez nároku na dividendu (hrubá 10 Kč/akcii).
Výhled na příští týden
Pro nadcházející týden se investoři zaměří na informace kolem jednání USA se svými obchodními partnery, na informace spjaté s válkou na Ukrajině a na pokračování výsledkové sezóny. Dosažení obchodní dohody USA s Velkou Británií dalo trhu naději na vyřešení i dalších obchodních sporů mezi USA a jejími obchodními partnery. Poslední vývoj mezi USA a Čínou v tomto ohledu dal trhu pozitivní impulz. Pokud by se objevila další podobná zpráva, tak by ji trh přijal opět příznivě. Další vývoj v případě jednání Ukrajiny s Ruskem ohledně možného klidu zbraní budou rovněž úzce sledován, ale zde jsme po posledních krocích Ruska nadále velmi obezřetní k možnému pokroku. Výsledková sezóna by měla i nadále být podporou pro riziková aktiva a pokračovat tak v nastaveném trendu aktuálně již končícího zveřejňovacího období za 1Q. Celkově máme na příští týden příznivý výhled podpořený kladným sentimentem pramenícím z vývoje obchodních jednání USA se svými partnery, resp. konkrétně s Čínou.
Ve čtvrtek 22. 5. zveřejní výsledky hospodaření za 1Q25 Colt CZ. Tržby podle nás vzrostou meziročně o výrazných 45,7 % na 5,34 mld. Kč díky efektu akvizice české muničky Sellier & Bellot i díky náběhu nových vládních zakázek. Zisk před odpisy EBITDA by se pak měl více než zdvojnásobit (+126 % r/r) na 1,10 mld. Kč díky růstu tržeb i faktu, že loňský výsledek byl zatížen mimořádnými marketingovými náklady. Management společnosti podle nás potvrdí výhled na celý rok (tržby 25,0 mld. Kč, EBITDA 5,5 mld. Kč), a očekáváme proto celkově solidní vyznění zveřejněných dat.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na čtvrteční pravidelná týdenní data z trhu práce a v průběhu týdne na data z trhu nemovitostí. V Německu se zaměříme na čtvrteční indexy IFO, které by měly vykázat lehké zlepšení ve všech segmentech. V Číně se pak zaměříme na pondělní průmyslovou výrobu za duben (oček. 6,4 po 6,5 % r/r) a maloobchodní tržby za duben (oček. beze změny 5,9 % r/r).