ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za třetí kvartál tohoto roku. EBITDA na úrovni 29,3 mld. Kč (-6 % r/r) zaostala za očekáváním analytiků. Za meziročním poklesem je především nižší výsledek segmentu výroba (-20 %), kde se negativně projevuje nižší realizovaná cena elektřiny. Oproti tomu EBITDA v segmentu distribuce vzrostla o 46 % r/r zásluhou konsolidace GasNet od 1. září 2024. Očištěný čistý zisk byl meziročně vyšší o 56 % r/r na úrovni 5,5 mld. Kč (oček. 5,0 mld.) vlivem nižší efektivní daňové sazby. Zatímco v reportovaném kvartále byla efektivní daňová sazba 56 %, ve stejném období minulého roku to bylo 88 %.
Management potvrdil celoroční výhled na úrovni EBITDA ve výši 132–137 mld. Kč a zúžil k dolnímu okraji rozpětí pro celoroční očištěný čistý zisk na 26–28 mld. Kč (doposud 26–30 mld.). Důvodem jsou především vyšší očekávaná daň z neočekávaných zisků (31 až 34 mld. vs. doposud 29–33 mld. Kč) a mírně vyšší odpisy (56 mld. vs. doposud 55 mld. Kč).
Na příští rok měl ČEZ ke konci 3Q předprodáno 79 % očekávané výroby v ČR s průměrnou realizovanou cenou 94 EUR za MWh, pro rok 2027 pak 52 % s průměrnou cenou 83 EUR. Čistý dluh společnosti byl na úrovni 206 mld. Kč a poměr čistého dluhu k EBITDA 1,5x.
Celkově vnímáme zveřejněné informace neutrálně. Fundament společnosti v současné době nemá na cenu akcií výraznější dopad a investoři spíše čekají na další kroky nově se formující vlády směrem k deklarovanému odkupu minoritních podílů. Konferenční hovor k výsledkům management pořádá dnes od 16:00 SEČ.
| mld. Kč | 3Q 2025 | 3Q 2024 | r/r | Oček. J&T Banka | Konsensus |
| Tržby | 72,9 | 82,4 | -12 % | 76,9 | 76,9 |
| EBITDA | 29,3 | 31,1 | -6 % | 31,4 | 31,5 |
| EBIT | 15,2 | 19,3 | -21 % | 17,4 | 17,5 |
| Očištěný čistý zisk | 5,5 | 3,5 | 56 % | 4,5 | 5,0 |
Zdroj: J&T Banka, ČEZ