Dění na světovém trhu
V uplynulém týdnu se sledovala mnohaletá maxima na vybraných tržních výnosech, geopolitika a informace ze sektoru AI. Rostoucí tržní výnosy jakožto odezva na geopolitiku, vyšší inflační očekávání, jestřábí výhled na měnovou politiku, napnuté fiskální rozpočty a předvolební rizikové přirážky (USA, Francie a další) byly jednou z hlavních příčin opatrného přístupu investorů k rizikovým aktivům. Geopolitika a opětovné zprávy o možném vojenském zásahu v Íránu ze strany USA celkovému vnímání rizika nepomohly. Ke konci týdne navíc přišly média s možným mylným interpretováním vývoje tržeb u OpenAI, kde první informace byly o nižším než dříve uváděném růstu. V pátek se postupně tato informace znovu interpretovala a docházelo k mírnému uklidnění v sektoru napojeném na AI. Právě páteční uklidnění situace pomohlo rizikovým aktivům překonat tlak z vyšších tržních sazeb s tím, že se blíží výsledková sezóna za 3Q26, kde se očekává silný firemní fundament. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden lehce výše +0,9 % t/t. Evropa pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 mírně v zeleném +0,1 % t/t. Domácí index PX pokračoval ve vybírání zisků a zakončil níže o -1,5 % t/t na 2576,8 bodu.
Společnosti na BCPP
ČEZ Invest Slovensko, (100% dceřiná společnost ČEZ) se dohodla na prodeji 49% podíl ve společnosti Jadrová energetická spoločnosť Slovenska (JESS). Kupujícím je státní společnost JEVYS, která drží zbývajících 51 % akcií. Cena transakce je 189 mil. EUR., což odpovídá ocenění v rámci vypracovaného znaleckému posudku. Investoři přešli zprávu bez reakce a akcie energetické společnosti v souhrnu celého týdne stagnovaly (-0,2 % t/t) na úrovni 1337 Kč.
Výrobce bezpilotních letadel Primoco v pondělí předoznámil vybraná čísla hospodaření za 9 měsíců roku. Tržby dosáhly 431 mil. Kč, meziročně vyšší o 67 %, a zisk před odpisy EBITDA činil 143 mil. Kč, vyšší o 91 % r/r. Do konce roku společnost plánuje dodat dalších 18 letounů z již získaných zakázek. Výhled na celý letošní rok odpovídá již dřívějším indikacím. Reakce investorů byla pozitivní a s růstem o 10 % t/t (na 680 Kč) byly akcie Primoca v rámci pražské burzy nejúspěšnějším titulem uplynulého týdne.
Naopak nejvyšší ztráty zaznamenal developer a provozovatel logistických center, společnost CTP, která odepsala 4,2 % t/t na 303,8 Kč. Růst úrokových sazeb je obecně negativní pro realitní společnosti a akcie CTP jsou v klesajícím trendu již od konce července. Nedařilo se ani Erste Group (-3,6 % t/t na 2674 Kč) a Komerční bance (-2,0 % t/t na 979,5 Kč) poté, co ministryně financí i premiér připustili úvahy o vyšším zdanění vybraných sektorů včetně bank.
Trh Start pražské burzy si připíše novou emisi. Největší tuzemský výrobce dveří, společnost Doornite, zahájila veřejnou nabídku akcií, která potrvá do 19. 10., přičemž první obchodní den s těmito akciemi bude 23. 10.
Výhled na příští týden
V nadcházejícím týdnu se investoři zaměří na zahájení výsledkové sezóny za 3Q26, makroekonomická data a na navázaný vývoj tržních sazeb. Jedním z hlavních taháků příštího týdne bude plné zahájení výsledkové sezóny za 3Q26. Své úvodní prim si odehrají především zámořské banky (např. JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Wells Fargo, Morgan Stanley či Bank of America), ale nesmíme opomenout ani evropské ASML. Aktuální očekávání na firemní výsledky za 3Q26 jsou opětovně silné s odhadovaným růstem čistého zisku na akcii +29,5 % r/r. Jen připomínáme, že za 2Q26 to bylo více jak 50 % r/r. Pokračující síla firemního fundamentu by měla být podpůrným faktorem pro příznivý náhled na riziková aktiva. Ten může být tlumen vývojem na tržních sazbách jejichž růst je nepříznivý pro ocenění rizikových aktiv. Vývoj tržních sazeb bude mimo jiné ovlivňován makroekonomickými daty, kde středeční spotřebitelská inflace v USA bude hrát stěžejní roli. Vyšší inflační tlaky by se přenesly do vývoje tržních sazeb, což by působilo nepříznivě na ochotu investorů investovat do akcií celkově. Souhrnně jsme pro příští týden pozitivní s tím, že věříme firemnímu fundamentu. Nicméně vývoj na tržních sazbách může globálně mírnit větší rizikovým optimismus.
V příštím týdne přinese globální makorekonomický kalendář několik zajímavých údajů. Zejména půjde o čísla ohledně spotřebitelské inflace za září v USA, která vyjdou ve středu. Očekává se, že ceny v USA meziměsíčně narostly o 3,6 %r/r, případné překonání tohoto odhadu by mohlo ještě posílit sázky na zvýšení úrokových sazeb v USA koncem letošního roku. Taktéž ve středu vyjde cenová statistika také v Číně. Zde se očekává, že spotřebitelská inflace v září dosáhla 1,0 % r/r. Ve čtvrtek pak v USA vyjdou údaje o inflaci cen výrobců za září, které napoví více o dopadu energetického šoku na náklady. Očekává se hodnota okolo 0,5 % m/m. Z české ekonomiky vyjdou příští týden v úterý finální údaje o výši a struktuře zářijové inflace (oč. 2,5 % r/r). Ve středu bude následovat bilance běžného účtu platební bilance (oč. -16,2 mld. Kč) a týden uzavře páteční zveřejnění údajů o inflaci cen výrobců za září (oč. 3,5 % r/r).