Dění na světovém trhu
V uplynulém pro domácí trh o čtvrtek zkráceném týdnu se investoři zaměřili na obchodní vyjednávání o clech s USA, zasedání Fedu, BoE či ČNB a výsledkovou sezónu za 1Q25. Pro investory pozitivní informací bylo dosažení obchodní dohody mezi USA a Velkou Británií, která dává naději v urovnání i dalších vztahů. Americký prezident D. Trump se relativně příznivě vyjádřil i směrem k Číně, kde se očekávají obchodní rozhovory tento víkend. Prezident naznačil, že pokud budou probíhat kladně, tak ihned sníží cla, aby se uvolnil zastavený obchod mezi oběma zeměmi. V rámci zasedání centrálních bank se trh zaměřil hlavně na Fed, který sazby dle očekávání nezměnil a současně vyznění komentáře Powella bylo relativně neměnné vůči předchozím vyjádřením. Tedy Powell si ponechal obezřetnost a se změnou sazeb spěchat prozatím nebude. Výsledková sezóna byla i nadále spíše podpůrným faktorem pro riziková aktiva. Lehký optimismus plynoucí z první dosažené obchodní dohody s USA trhu pomohl vyrovnávat celkově volatilní týden, kde naopak obezřetnost Fedu, a tedy vyšší sazby po delší dobu byla proti nákupnímu apetitu. Konkrétně pak akciové indexy v USA měřeno indexem S&P 500 zakončily týden lehkým poklesem o 0,5 % t/t. Evropa se pak prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 posunula lehce výše o 0,2 % t/t. Domácí index PX dohnal předešlý pokles, a ještě skokově posílil o 6,3 % t/t na 2146,0 bodu. Důvodem bylo oznámení akvizice u Erste bez nutnosti vydávat nové akcie.
Společnosti na BCPP
Erste Group oznámila, že se dohodla na akvizici 49% podílu v polské bance Santander Bank Polska (SBP) za 584 PLN na akcii, což představuje celkem přibližně 6,8 mld. EUR. Erste dále získá za 0,2 mld. EUR 50% podíl ve firmě Santander TFI, která se zabývá správou majetku. Transakce bude financována výhradně z interních zdrojů banky. Navrhovaná dividenda ze zisku roku 2024 ve výši 3 EUR na akcii zůstává v platnosti, nicméně management ruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR a dočasně omezí dividendu na maximálně 10% výplatní poměr ze zisku letošního roku. V příštím roce by se pak dividenda měla vrátit zpět na 40-50 % čistého zisku. Transakce by podle managementu měla vést ke zvýšení ziskovosti. Návratnost hmotného kapitálu by v příštím roce měla dosáhnout přibližně 19 %. Titul zakončil týden na 1746 Kč (+18,4 % t/t).
Brněnský soud na návrh francouzské společnosti EDF vydal předběžné opatření, kterým zablokoval podpis finální smlouvy o dostavbě jaderných bloků v Dukovanech mezi EDU II a vítězem tendru, korejskou společností KHNP. Soud v odůvodnění uvedl, že pokud by došlo k podpisu smlouvy, EDF by ztratila možnost získat zakázku i v případě, že by jí dal soud za pravdu. EDF v žalobě napadla především fakt, že se Úřad pro ochranu hospodářské soutěže (ÚOHS) při svém předchozím rozhodnutí odmítl zabývat výhradami proti postupu zadavatele tenderu. Vydání předběžného opatření je spíše procesní krok a neříká nic o tom, jak soud nakonec rozhodne. Z pohledu akcií ČEZu považujeme celý proces podpisu smlouvy dostavby Dukovan za neutrální. Ve společnosti EDU II, která má dostavbu na starosti, drží nyní 80% podíl stát a 20% podíl ČEZ. Akcie ČEZu zakončily týden na 1191 Kč (-0,4 % t/t).
Korejská společnost KHNP, která zvítězila v tendru na dostavbu 2 jaderných bloků v Dukovanech, v úterý podepsala první smlouvy o smlouvě budoucí s českými firmami, které se mají projektu účastnit. Jednou ze smluv byla rámcová smlouva o dodávce turbínové haly a turbíny mezi KHNP, Doosan a Doosan Škoda Power. Podle ministra průmyslu tato část projektu může tvořit až 15 – 20 % celkového objemu kontraktu a umožní zapojení řady dalších firem v rámci subdodavatelského řetězce. Dodávka turbíny ze strany Doosan Škoda Power byla již mnohokrát avizována a je trhem očekávána. Akcie Doosan ŠP zakončily pátek na 331 Kč (+2,8 % t/t).
Český výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV za 1Q25 nezaznamenal prodeje nových strojů a vykázal tržby pouze 5,5 mil. Kč. Meziroční růst tržeb o 56,7 % je dán spíše nízkou úrovní tržeb v letošním i loňském 1Q, kdy společnost rovněž neprodala letadla. Vzhledem k nízkým tržbám a fixní povaze části nákladů společnost vykázala na úrovni zisku před odpisy EBITDA ztrátu -14,6 mil. Kč, prakticky identickou s loňskou úrovni -14,4 mil. Stav hotovosti v rozvaze se snížil poměrně znatelně z 230,6 mil. Kč na konci roku 2024 na 176,5 mil. na konci 1Q25. Společnost v publikované prezentaci neuvedla podrobnější komentář či výhled, ale management zmínil, že nedávno získaná certifikace NATO STANAG 4703 se příznivě projeví na tržbách již v následujících obdobích. Titul zakončil páteční seanci na 830 Kč (+0,6 % t/t).
Česká národní banka (ČNB) ve středu podle očekávání snížila úrokové sazby o 25 b.b. na 3,50 % (2T repo). Centrální banka se po pauze v březnu vrátila ke snižování úrokových sazeb. V souhrnu šlo o desáté snížení za poslední rok a půl. Celkové vyznění zasedání bylo neutrální až lehce jestřábí, když ČNB hodnotí rizika jako mírně pro-inflační a vidí malý prostor pro další pokles sazeb. Za rizikové centrální bankéři označili větší setrvačnost růstu cen ve službách a stále zvýšený růst mezd. Eskalaci obchodních válek vidí bankovní rada jako nejistotu, která má zatím nejasný dopad do inflace. Guvernér Michl se na tiskové konferenci nechtěl zavázat k tomu, že aktuální snížení sazeb ČNB by bylo poslední pro delší dobu. Ovšem celkově zasedání naznačilo, že s dalším změnou sazeb zůstane bankovní rada opatrná. Finanční trhy přešly zasedání bez větší reakce.
Největší ztráty z akcií na pražské burze zaznamenal Gevorkyan (-2,4 % t/t na 244 Kč). Titul se obešel bez výraznější tržní informace, a tak pohyb přisuzujeme technice. Naopak nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na domácím parketu byla Erste Group (+18,4 % t/t na 1746 Kč). Erste oznámila významnou akvizici v Polsku a to 49% podíl v Santander Bank Polska, která je třetí největší bankou v zemi. Objem transakce bude téměř 7 mld. EUR. Erste současně uvedla, že zmíněnou transakci bude financovat výhradně z vlastních zdrojů, a tedy nebude muset vydávat nové akcie. Právě potenciální emise nových akcií byla investory při dřívějších spekulacích vnímána nepříznivě.
Výhled na příští týden
Pro nadcházející týden bude pro investory velmi zajímavé již víkendové jednání mezi USA a Čínou ohledně nastavení obchodní spolupráce obou zemí. Ta je aktuálně na bodu mrazu poté, co obě země mají vzájemná cla přesahující 100 %. Přiblížení se dohodě či jen menší ústupky například v podobě výrazného snížení současných cel pro uvolnění vzájemného obchodu by trh přijal pozitivně a samozřejmě naopak. Tedy vyostření napětí a nekonstruktivní řešení by trh přijal nepříznivě. Vedle tématu obchodních jednání USA a jejích partnerů bude trh dále sledovat výsledkovou sezónu, která bude dále doplňovat celkový obrázek, který je doposud pozitivní.
Na domácím parketu budeme sledovat pokračování výsledkové sezóny. ČEZ zveřejní svá čísla za 1Q25 ve čtvrtek. Provozní zisk EBITDA by měl být o 3 % r/r nižší na úrovni 39,3 mld. Kč. Na jednu stranu se do výsledků negativně promítne nižší realizovaná cena elektřiny, na druhou stranu bychom měli vidět pozitivní dopad konsolidace distributora plynu GasNet. Celoroční výhled by měl být potvrzen. Pokud bude zveřejněn návrh hrubé dividendy, pak očekáváme 47 Kč/akcii (4% hrubý div. výnos). Celkově se nedomníváme, že by samotná čísla měla pro trh představovat výrazný tržní impulz.
Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na úterní spotřebitelskou inflaci CPI za duben (oček. beze změny 2,4 % r/r), čtvrteční maloobchodní tržby za duben (oček. 0,0 po +1,5 % m/m), průmyslovou produkci za duben (oček. +0,2 po -0,3 % m/m) a páteční spotřebitelský sentiment dle univerzit v Michiganu na květen (oček. 53,0 po 52,2 bodech m/m). V Německu se zaměříme na úterní indexy ZEW, které by se měly zlepšit jak hodnocení současné situace, tak v očekávání a středeční potvrzení spotřebitelské inflace CPI za duben (oček. 2,1 po 2,1 % r/r).