Společnost Colt CZ Group pořádala včera po zveřejnění výsledků za 9 měsíců roku konferenční hovor, z něhož za podstatné body považujeme:
- Uzavření federálních úřadů USA po dobu 6 týdnů způsobilo odklad některých vládních kontraktů zejména kvůli tomu, že chybělo nutné povolení pro vývoz nebo dovoz zbraní, jejich komponent a munice. Gen. ředitel Radek Musil uvedl, že Colt CZ nepřijde o žádný z těchto kontraktů, pouze se odsunou do r. 2026.
- Management před začátkem shutdownu v USA počítal ve svých projekcích s organickým růstem tržeb o 9–10 % r/r v r. 2026, přičemž přesunutí některých zakázek z letoška do příštího roku nyní zvyšuje tento odhadovaný růst na 14–15 %. Tržby by tak mohly příští rok dosáhnout 26,2–28,2 mld. Kč oproti letošním odhadovaným 23,0–24,5 mld. Kč. V našem modelu jsme počítali před začátkem shutdownu s organickým růstem 5,5 % v příštím roce, a proto je i původní výhled managementu 9–10 % pro nás pozitivním překvapením. Tahounem výsledků je letos segment munice, kde tržby v 9M25 rostly podle managementu organickým tempem 15 % r/r, a vysoká poptávka po munici by měla i nadále pokračovat.
- Výrazná slabost amerického komerčního trhu zasahuje hlavně značku Colt West Hartford, která za 9M25 prodala o 34 % r/r méně ručních zbraní, zatímco česká značka CZ prodala o 5 % kusů více. Podle managementu připravuje americký Colt výrazné rozšíření produktové nabídky, kterou má nyní menší než konkurence, což by mělo pomoci stabilizovat tržby i na celkově slabém trhu. Společnost rovněž přesměrovává část výroby na jiné trhy (např. do Asie), které nyní vykazují menší cenovou citlivost poptávky než USA. Kvůli slabému trhu v USA by marže EBITDA v segmentu ručních zbraní měla v příštím roce zůstat pod 20 % (letos zatím cca 17 %), naopak segment munice by si díky silné poptávce měl zachovat marži EBITDA nad 25 %.
- Akvizice českého výrobce nitrocelulózy Synthesia Nitrocellulose bude dokončena do 1Q 2026, ale je možné i dokončení před koncem letošního roku.
Celkově hodnotíme vyznění konferenčního hovoru pozitivně, neboť management poskytl ujištění, že zakázky odložené kvůli shutdownu federální vlády USA budou realizovány v příštím roce, a navíc představil předběžný výhled na organický růst tržeb v r. 2026, který překonal náš dosavadní odhad. Výhled byl v minulosti poskytován až po začátku příslušného roku a management tedy nyní sdílí tuto předběžnou informaci s trhem výrazně dříve. Domníváme se, že relativně brzké uvedení výhledu na příští rok z velké části tlumí negativní vyznění 4. kvartálu a související snížení výhledu na r. 2025.