V srpnu zůstala meziroční míra inflace beze změny na úrovni 2,2 % r/r. Výsledek opět mírně negativně překvapil, když se očekával pokles (oček. 2,0 % r/r). Část analytiků pak čekala pokles inflace i pod 2 %. Rozdíl vůči očekávání primárně tvořil nárůst cen potravin a zdražení alkoholu.
Celkovou inflaci letos ovlivňují kolísavé ceny
Poslední měsíce mají na celkovou inflaci mimořádný vliv kolísavé ceny, jakou jsou ceny potravin a pohonných hmot. V srpnu obvykle ceny potravin se sezónních důvodů klesají (-0,7 % m/m; prům. 2010–2021), ale letos ceny vzrostly o 0,5 % m/m. V srpnu zdražily mléčné výrobky, ovoce a uzeniny. U meziročního srovnání se snížil pokles cen potravin (-1,8 % r/r vs. -3,1 % r/r v červenci; -4,2 % v červnu).
Ceny potravin v meziročním srovnání by se postupně měly překlopit do mírného růstu, což by mělo posunout celkovou inflaci k úrovni 3 procent na přelomu roku.
Celkový obrázek se mění pomalu
Celkový obrázek inflačního prostředí se mění pomalu. Míra inflace letos kolísá v pásmu 2–3 %, když výkyvy míry inflace způsobují hlavně kolísavé ceny, jako jsou potraviny či pohonné hmoty. Celkový cenový vývoj se vůči předchozím třem rokům výrazně zklidnil, ale předchozí šok stále ještě doznívá. Jedním z výrazných indikátorů je nadprůměrný růst cen ve službách, který se stabilně drží poblíž úrovně 5 procent (5,0 % r/r v srpnu).
Míra inflace se zvýší na přelomu roku
Kvůli bazickému vlivu by v září mělo dojít ke zvýšení míry inflace na 2,8 % r/r. Na přelomu roku by se míra inflace měla mírně přehoupnout i přes hranici 3 procent. Naplňuje se naše očekávání, že cesta k cenové stabilitě si po předchozím inflačním šoku vyžádá určitý čas. To může vést ČNB při dalším snižování sazeb k větší opatrnosti.
Pro letošní rok očekáváme průměrnou inflaci 2,5 % (10,7 % v roce 2023), což by byla nejnižší hodnota za posledních 6 let.
ČNB začne být víc opatrná
Vývoj inflace a předchozí snížení sazeb ze 7,00 % na 4,50 % nyní pravděpodobně povede centrální bankéře při snižování sazeb k větší opatrnosti. Na dalším zasedání (25. září) bude ČNB řešit dilema, zda sazby ještě snížit o 25 bazických bodů, nebo je nechat beze změny. Větší šance dáváme tomu, že sazby zůstanou beze změny (4,50 %). Na konci roku čekáme repo sazbu ČNB na úrovni 4,25 %.
Devizový trh přešel kromě výkyvů výsledky inflace bez větší reakce. Koruna k euru zůstala na úrovni 25,05 CZK/EUR.